近期，和優酷網、新浪微博基本誕生于同一時期的豬八戒網再度叩響港交所大門。

如今，優酷網、新浪微博均發展成為各自領域的頭部玩家，而豬八戒網則仍輾轉在上市路上。

(相關資料圖)

這究竟是時也，命也?還是事也，人也?這一切無疑都值得好好探討一番。

據智通財經APP了解，豬八戒網成立于2006年，是國內最早一批的互聯網圈玩家。

彼時，豬八戒網主要是做“人的買賣”——即為不少的程序員與設計師們提供了眾多兼職的機會，也為不少企業購買零散、高性價比服務提供了消息和渠道。現如今，豬八戒則發展成為一家企業服務交易平臺，不僅通過互聯網、AI及大數據技術，為企業提供匹配服務、會員服務、廣告服務、工具及訂閱服務，還可以為服務商提供會員服務和廣告服務，讓他們能夠更好地宣傳自己的服務。

而對于創立逾16年的心理路程，豬八戒網將這概括為“取經文化”。在豬八戒網創始人朱明躍的解讀中，西游記里的豬八戒本很平凡，可在不斷克服自身弱點之后，最終和團隊一起取到了真經。

可誰曾想到，豬八戒網“取經路上”實屬不易。

據港交所4月14日披露，豬八戒網向港交所主板提交上市申請書，中信證券及建銀國際為其聯席保薦人。這是該公司第二次向港交所遞表，該公司曾于去年10月14日向港交所主板遞交過上市申請，但最終還是不了了之。

而自成立以來，豬八戒網完成多輪融資，先后獲得包括博恩集團、賽伯樂投資集團、IDG資本等知名機構的投資。另外，早在2011年，豬八戒網就開始計劃登陸資本市場——從2011年探索海外上市的可能性，到2019年向重慶證監局提交上市輔導備案未果，再到如今向港交所主板二遞表，上市這條路豬八戒網也已經走了十多年。

那么，豬八戒網為什么“取經”這么難?

營收波動，三年虧損超8億

據招股書顯示，豬八戒集團定位于綜合型定制化企業服務電商平臺，通過平臺智能匹配企業雇主的服務需求與服務商的技能，撮合企業雇主與服務商的交易。公司營收主要分為四個方面，即企業服務平臺、智慧企業服務、產業服務及政府企業服務。

截至2022年12月31日，平臺上的累計注冊用戶數量達3360萬名，其中企業雇主數量達2630萬名，服務商數量達740萬名。而平臺的GMV總量也在不斷增長，2020年、2021年及2022年分別為54.824億元、84.045億元及113.891億元，平均客單價也在逐年上升。

然而，即便GMV總量一路走高，豬八戒網的核心財務指標表現還是不太“好看”。

營收方面，招股書數據披露，2020年至2022年，該公司實現營收分別為7.571億元、7.678億元、5.414億元，表現較為波動，尤其是2022年營收同比下滑近30%，下滑原因該公司也將其歸咎為“新冠疫情造成長期不利影響”。

凈利潤方面，更是處于不斷虧損的狀態。2020年至2022年，該公司的年內虧損分別為2.679億元、3.662億元及2.284億元，三年累計虧損約8.6億元，對于虧損原因，該公司在招股書解釋稱：“由于疫情的沖擊，客戶的付費能力和付費意愿降低，同時豬八戒網減少了會員傭金，導致部分收益減少;此外，地方政府延遲采購等也是拖累利潤的重要原因?！?/p>

不過，有意思的是，豬八戒網的盈利能力并不低——2020年至2022年，該公司的毛利率分別為63.7%、60.7%、58.9%，維持在60%的毛利率整體來說并不算低。需要指出的是，該公司的企業服務平臺板塊毛利率更是常年維持在90%以上。

(數據來源：豬八戒網招股書)

深究該公司招股書，不難發現，除了疫情這一“外因”促使公司虧損之外，豬八戒網的虧損額走高還有“內因”所致。

據招股書數據顯示，近幾年來，豬八戒網的銷售及營銷開支、行政開支等均處于比較高的水平——2020年至2022年，該公司的銷售及營銷開支分別為2.81億元、2.85億元、2.57億元;行政開支分別為2.35億元、1.55億元、1.82億元?；谏鲜鰯祿芍?，常年過億的成本開支無疑會極大地攤薄公司的利潤水平。

而由于持續虧損，豬八戒網的現金流也處于愈來愈緊張的狀態。據悉，2020年至2022年，該公司的經營現金流凈額持續為負，分別為-0.35億元、-0.94億元、-2.03億元。隨著經營現金的持續凈流出，該公司的手持現金也逐年減少，從2020年的5.69億元逐步減少至2022年的3.17億元。

(數據來源：豬八戒網招股書)

鑒于此，也就不難看出這家老牌獨角獸遞表“補血”的窘境了。

“屢轉屢敗”?老牌獨角獸光環已不在

近年來，靈活用工的“興起之風”無疑為企業服務的供給帶來新的發展活力。

據悉，隨著偏好靈活獨立的工作安排的年輕專業人才興起，中國尋求靈活工作安排的專業人才的數量近年快速提升。根據艾瑞咨詢報告，2021年中國靈活就業人員已達到2億人。

而為了滿足各市場行業的數字化需求，定制化企業服務電商市場也呈現快速增長的態勢。根據艾瑞咨詢報告，2021年中國定制化企業服務電商市場規模已由2017年的1172億元快速增長至2021年的4280億元，復合增長率為38.2%，并預計到2026年該市場企業服務規模將進一步增長至1.31萬億元，復合增長率為25.1%。

(數據來源：豬八戒網招股書)

而按計入定制化企業服務電商業務的成交額計算，2021年，豬八戒網的在整個市場中的排名位居第二，市場份額約2.0%。位居市場第一位的公司是于2011年注冊成立的國內領先的車貨匹配平臺公司，該公司的主營業務是以互聯網渠道進行企業貨主和運力的匹配，為企業提供貨運物流服務，市場份額高達51.6%。

(數據來源：豬八戒網招股書)

從上述數據來看，行業老大作為“后來者”，市場份額竟然高達51.6%，對于提前耕耘了4年的豬八戒網來說，這無疑是一個值得外界重點挖掘的信息。

追溯豬八戒網逾16年的“取經路”，智通財經APP發現，豬八戒網一路以來也做了非常多的努力和探索，但該公司的轉型之路似乎并不順暢，而或許是在轉型的路上漸漸迷失了“初心”，進而導致公司競爭力有所下滑。

2014年，豬八戒網經歷了一次重要轉型，“八戒知識產權”“八戒財稅”“天蓬云賬”等產品陸續上線，負責給企業提供各種基礎建設服務。這次轉型正好對應了公司的兩大重要業務，后來的近十年間持續為豬八戒網始提供收入。

不過，后面的幾次轉型卻沒那么幸運了。2017年4月，豬八戒網出資設立重慶八戒教育科技有限公司("八戒教育")，擬布局教育板塊。2020年公司設立民辦學校重慶兩江新區八戒職業培訓學校，開展計算機軟件技術員培訓、電子商務員培訓等線下培訓業務，布局職業教育。此外，豬八戒集團通過八戒教育收購教育業務，布局教育板塊。

然而，八戒教育并未給公司帶來理想營收表現，2019-2021三年間，八戒教育的營收僅百萬元。因此不到一年時間，公司就將八戒教育的股權以443.16萬元轉讓出去。

眾所周知，轉型升級是非?？简炂髽I的創新實力。一旦轉型成功，對于企業而言無疑是乘勢而起，節節攀升;而一旦轉型失敗，費錢又費力的轉型過程中無疑將促使公司“元氣大傷”。

而對于豬八戒網來說，經歷過多次轉型后，豬八戒網的“護城河”顯然也變得愈來愈薄弱。市場份額僅為2%的表現，無疑暴露了其與行業老大的發展差距。

綜上來看，豬八戒網“取經之路”不易，雖有外因所為，但也不乏內因所致。不過，該公司也似乎并未眼前困難所達到，在其創始人朱明躍看來，創業如取經，幾經磨難，九死一生，而豬八戒看似平凡但最終也能克服重重困難，這也是豬八戒網的名字由來。后續，這家老牌獨角獸能否借助上市融資通道重拾光環，我們且拭目以待。

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