在過去一年中，隨著疫情防控放松、酒店業復蘇來臨，不少酒店業上市公司業績均迎來回暖。然而，“春風”吹拂下，格林酒店(GHG.US)近日交出的“成績單”卻讓人大跌眼鏡：同比轉盈為虧，全年累計虧損近4億元。

自2018年在紐交所上市后，公司股價經歷過3年時間的“不咸不淡”，隨后自2021年下半年開始連續走跌，還曾一度被列入美國SEC預摘牌名單。截止目前，公司股價已連續3個月在4美元至4.5美元區間附近徘徊。

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2022年12月，花旗分析師Lydia Ling將格林酒店的目標價由5.71美元下調至5美元，并維持對該股“買入”評級。這份來自機構的悲觀態度，很大程度上來源于“看不見希望”的業績走勢。

昔日曾與7天、如家和漢庭并稱為中國經濟型連鎖酒店“四劍客”的格林酒店，為何淪落到如此境地?面臨酒店行業激烈的市場競爭，格林酒店又將何去何從?

同比轉盈為虧 運營數據多項下滑

格林酒店是一家大型專業化酒店管理集團，旗下擁有格林東方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林聯盟酒店、青皮樹酒店和貝殼酒店等多個品牌。

根據智通財經APP了解，從近年業績來看，格林酒店收入波動較大，而凈利潤更是連年下滑，在2022年首次轉盈為虧。這也是該公司上市以來首次虧損。

2017年至2022年間，公司營收分別為7.432億元、9.056億元、10.92億元、9.3億元、12.06億元和9.451億元，歸母凈利潤則分別為2.735億元、3.717億元、4.427億元、2.613億元、1.174億元和-3.764億元。

報告期內，公司盈利能力指標持續走低，2017-2022年銷售毛利率分別為69.47%、69.7%、68.97%、56.81%、46%和37.15%。

據公司方面表示，業績下滑主要由于3月和4月、10月和11月爆發的新一波疫情，導致酒店行業復蘇延緩，并對旅游業產生了負面影響。

2020-2022年間，公司資產負債率逐步攀升，分別為45.06%、56.23%和70.71%，高于2022年6家國內酒店集團的平均負債率65.81%。超出60%的安全范圍，表明企業償債壓力較大。

雪上加霜的是，在業務層面，公司多項關鍵運營數據也顯示出下滑跡象。

截至2022年12月31日，公司共有4059家酒店和302497間酒店客房在運營，相比去年均明顯“縮水”：截至2021年12月31日，共有4659家酒店和337153間酒店客房在運營。

2022年第四季度，所有在營業酒店的日均房價(ADR)為165元，同比下降2.9%;入住率為63.0%，同比下降約6.2個百分點;每間可用客房收入(RevPAR)為104元，同比下降11.6%。

從2022年全年來看，所有在營業酒店的日均房價(ADR)為159元，同比下降3.1%;入住率(OCC)為63.7%，而2021年全年為71.1%;每間可用客房收入(RevPAR)為101元，同比下降13.2%。

對于未來業績，格林酒店表示，預計2023年全年酒店業務總營收將比2022年增長30%-35%;公司總營收將比2022年增長90%-95%。

消費回暖，行業醞釀恢復性增長良機

從行業整體態勢來看，2022年酒店文旅行業復蘇態勢逐漸明朗。隨著全球疫情逐步得到控制、旅行限制取消，9家國際酒店集團全年營收同比平均上升44.73%，凈利潤同比平均增長1.52倍。

2022年，國內酒店集團有3家營收超100億元，3家營收在10-100億元區間，8家酒店集團中約一半實現營收同比正增長。

疫情三年低谷，已讓行業內呈現出供給加速出清、集中度與連鎖化率雙雙提升的態勢。據智通財經APP了解，2019-2021年我國連鎖酒店數量分別為5.22/5.47/5.7萬家，有所上升，非連鎖酒店數量則分別為28.58/22.44/19.5萬家，下降速度較快。其中，經濟型、中端酒店連鎖化率提升更明顯，市場集中度提升幅度也更大。

展望2023年，國內消費恢復將成為酒店業恢復性增長的動力。4月13日，文化和旅游部辦公廳印發了《關于組織開展2023年文化和旅游消費促進活動的通知》，將圍繞五一、中秋、國慶等旅游旺季開展系列促銷費活動。

從需求端來看，“五一”首日高鐵跨省游搜索熱度環比前一日增長323%;“五一”期間出行的國內單程機票含稅均價為1206元，高出春節機票價格兩成左右;“五一”假期攜程境內航班搜索熱度已超過2019年150%，跨境航班搜索熱度較2019年同期也增長近40%。出游意愿、消費預期的不斷上行，將帶動酒店集團業績加速恢復。

據東亞前海證券分析，對標日本全面放開疫情管控后的酒店經營數據變化，我國酒店行業RevPAR將于2023Q2恢復至2022Q3(防疫優化前一期)水平，2023Q3以后有望進入新一輪提升周期。

向中高端轉型步履維艱?

酒店行業廣泛存在的供需錯配現象，正推動全行業加速向中高端方向轉型。根據公開數據，2021年我國低收入人群占比62.14%，經濟型酒店占比81%;而中等收入人群占比32.15%，中高端酒店占比僅為17%。

以錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)等三大酒店集團為例，近年來各家中高端酒店門店數量占比、品牌數量占比均持續上升，如錦江酒店近兩年新開門店中90%以上為中高端品牌，君亭酒店(301073.SZ)則在收購君瀾集團后由過去以直營為主轉向加盟模式。

根據智通財經APP了解，自經濟型酒店格林豪泰起家的格林酒店，亦曾打過中高端轉型的主意。公司在2021年開設的722家酒店中，就有189家屬于中高端，415家屬于中檔，僅108家屬于經濟型。

然而，大刀闊斧“求上進”的舉措，不僅沒能建立競爭優勢，還給公司帶來了沉重的債務負擔：當年公司總負債同比增長42.23%，達到26.24億元。2022年年底，在營收同比下滑的態勢下，公司總負債卻進一步增長至36.08億元，可謂“雪上加霜”。

在酒店主業之外，業績壓力之下，近幾年格林酒店也不斷探索其他增長曲線。2017-2020年間，公司陸續收購了餃子品牌“大娘水餃”、港式餐飲品牌“竹家莊避風塘”、餐飲品牌“家有好面”、餐飲百強企業“鹿港小鎮”等。2021年，公司又與湖北中青國際旅游集團簽約，成立格美中國文旅康養產業集團有限公司，擬投資40億元建設中國文旅康養產業集群。

從如今的業績來看，顯而易見的是，向中高端轉型和多樣化策略都還未能給公司帶來新的增長，而未來的持續“輸血”仍將繼續拖累公司利潤。

在酒店行業迎來快速發展機遇的2023年，如何在瞬息萬變的市場中建立自身的核心競爭優勢、找到新的增長點并應對資金端的挑戰，將是格林酒店亟待思考的問題。

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