智通財經APP注意到，銀行借貸成本與歐洲央行指標的差距創下歷史最高紀錄，突顯出在多年的寬松政策令市場充斥數萬億歐元流動性之后，歐洲央行官員們在收緊貨幣環境方面面臨的挑戰。

歐元短期利率(ESTR)目前比歐洲央行的存款利率低10.5個基點，后者處于15年來的最高水平。這已接近本周早些時候創下的有記錄以來的最大缺口(不包括銀行會計目的的月末峰值)。

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這是一個跡象，表明歐洲央行激進的加息舉措并沒有波及到銀行和經濟，從而使歐洲央行更難實現2%的通脹目標。歐洲央行首席經濟學家Philip Lane和執委會成員施納貝爾(Isabel Schnabel)都指出了所謂的傳導機制運轉不正常的危險。

流動性過剩

歐洲央行的數據顯示，流動性過剩達到兩個月來的最高點，超過4.1萬億歐元(4.5萬億美元)，自本月初以來增長了近3%。這在一定程度上是由于歐洲央行采取措施阻止各國政府將資金存放在其存款上，以及多年來的超低融資成本。

5月初，政策制定者將存款利率從之前的與ESTR相等的利率下調至比ESTR低20個基點。法國興業銀行表示，本月初以來的流動性激增可能是由于各國國債將其現金再投資到其他地方。

然而，這種情況的緩解可能就在眼前。

丹麥銀行首席策略師Piet Christiansen預計，銀行利率與基準利率之間的差距將在今年晚些時候縮小，原因是銀行利用經濟中的閑置資金來償還超低利率貸款，同時歐洲央行繼續收緊其債券購買計劃。與此同時，一份報告顯示，歐元區銀行第一季限制放貸的程度超過預期。

交易員也在考慮官員們何時開始轉向降息。

貨幣市場押注歐洲央行將在明年3月前降息，此前歐洲央行將最快的緊縮步伐從目前的3.25%擴大至近3.75%，這將與世紀之交后創下的歷史最高水平持平。

Christiansen表示，這種逆轉何時可能真正發生是一個“百萬歐元的問題”。

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