民生證券發布研究報告稱，從中觀的產業生命周期角度出發（增速和空間、利潤分配、競爭格局等），兼顧宏觀層面如政策催化（規劃政策、刺激政策等）和微觀層面（商業模式、技術創新、估值水平），該行選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風、充電樁、虛擬電廠、人形機器人等重點投資方向；對于光伏和新能源車來說，該行預計行業結構性機會大于整體性機會，應重視規模優勢、技術優勢等要素加持下，有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優的環節和標的。

民生證券主要觀點如下：

23H1行情復盤：板塊整體震蕩下行，估值處于歷史底部區間 2023年上半年板塊整體表現較弱，截至 6 月 13日，中信一級電力設備與新能源板塊自 2023 年以來下跌幅度約11.07%，跑輸滬深300指數，在30個中信一級子板塊中排名第28。截至6月13日，新能源車、新能源發電、電力設備與工控的板塊估值（PE-TTM）分別在歷史3.6%、0.4%、4.1%分位，均處于歷史底部區間。

(資料圖)

23H2策略推演：從產業生命周期視角出發

我們從中觀的產業生命周期角度出發（增速和空間、利潤分配、競爭格局等），兼顧宏觀層面如政策催化（規劃政策、刺激政策等）和微觀層面（商業模式、技術創新、估值水平），選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風、充電樁、虛擬電廠、人形機器人等重點投資方向；對于光伏和新能源車來說，我們預計行業結構性機會大于整體性機會，應重視規模優勢、技術優勢等要素加持下，有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優的環節和標的。

新能源車+光伏：破云見日，強者恒強

新能源車：需求側，全球三大主力市場中國、歐洲和美國逐年穩步增長，預計全球22-25年銷量復合增速為36.78%，滲透可達39%。供給側，頭部差異化顯現，關注盈利能力強韌的龍頭。

光伏：需求側，海內外光伏需求持續高增，全球2023年裝機有望達到400GW，同比+60%。供給側，技術進步推動產業升級，電池技術百花齊放。

充電樁+海風+儲能+虛擬電廠：發軔之始，景氣高增

當前相關賽道正處于行業成長初期，高景氣度高增速、日益完善的商業模式、相對寬裕的競爭環境等，孕育出各環節的眾多投資機會。

人形機器人：星辰大海，尋蹤掘金

需求側，人形機器人市場前景廣闊，隨著機器人技術的不斷升級、價格不斷下降、解決方案在更多應用場景的廣泛應用，下游客戶接受智能服務機器人解決方案付費的意愿逐漸增強，加速全球智能服務機器人產品及解決方案市場的快速增長。此外，勞動力短缺及勞動力成本增加進一步加速智能服務機器人產品及解決方案的快速滲透。供給側，零部件國產替代是實現產業化的核心。

風險提示：政策不達預期、行業競爭加劇致價格超預期下降等。

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