6月27日，保險板塊迎來強勢反彈。截至發稿，中國太保(02601)漲超4%，眾安在線(06060)、新華保險(01336)、中國平安(02318)漲超3%。國泰君安表示，5月上市險企壽險保費延續較快增長，預計主要為利率下行背景下居民持續旺盛的保險儲蓄需求，以及保險產品預定利率下調前的窗口期居民需求集中釋放。

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6月8日，六大行集體下調人民幣存款掛牌利率，活期存款利率均由0.25%降至0.2%；整存整取定期存款利率兩年期均下調10個基點至2.05%，三年期和五年期下調15個基點分別至2.45%、2.5%。

存款利率走低的背景下，上市保險公司保費實現穩定可持續增長。整體來看，前5個月，五大上市險企合計實現保費約1.43萬億元，同比增長5.6%。其中，中國人壽、新華保險各取得保費收入3986億元、882.2億元，同比分別增長5.12%、1.66%;中國人保、中國平安和中國太保分別取得保費收入3414.24億元、3866.73億元、2102.89億元，同比分別增長7.37%、6.16%、4.40%。

從5月份單月來看，各上市險企旗下人身險公司保費收入同比高于前5個月整體增速。其中，中國人保旗下的人保壽險5月份保費同比增長41.2%;新華保險、中國人壽和中國平安旗下的平安人壽5月份保費同比分別增長17.4%、15.7%和10%；中國太保旗下的太保壽險保費同比增長4.9%。

保費收入穩定增長的背后，一方面是存款利率下降背景下3.5%預定利率的儲蓄型險種吸引力大增，另一方面則是人身險預定利率即將下調的預期形成的需求集中釋放。

長端利率下行背景下銀行存款利率不斷下探，競品收益率的下調使得居民對保險較高收益率的保本儲蓄險的需求持續旺盛。

近一個多月來，隨著存款利率走弱，增額終身壽險刷屏朋友圈。保險業務員認為，和許多銀行利率已經跌破3%的3年期、5年期存款相比，預定利率3.5%的增額終身壽產品明顯是更優選擇。

華泰證券發布研報稱，年初以來市場利率不斷走低。由于儲蓄型壽險具有保證收益的特征，投資者一方面認為利率下行有助于壽險產品的銷售，但也擔心低利率對保險投資造成壓力。該行認為，保險公司具備時間優勢，如果能在利率下行的時候逐步降低負債成本，可以在很大程度上推遲甚至避免利差損風險。當前保險估值對利率下行風險反映較為充分，仍然看好新單銷售好轉對壽險估值的推動作用。

國聯證券研報指出，隨著后續潛在的相關政策出臺以及居民消費穩步修復，我國經濟復蘇的進程還有望延續，從而在資產端支撐保險股估值修復。與此同時，保險板塊負債端修復的力度也有望超市場預期，該行預計板塊半年報業績有望顯著超出市場預期，同時三季度的銷售情況也有望好于市場預期，顯著緩解市場擔憂。

該行還指出，隨著此前板塊股價的調整，當前板塊估值具備較高吸引力，堅定看好保險板塊后續的股價機會，個股推薦二季度業績有望超預期且充分受益經濟復蘇預期改善的中國平安，同時建議關注下半年業績穩健且更受益“中特估”的中國人壽以及下半年業績彈性更大的新華保險。

相關概念股：

中國平安(02318)：已構建線上的“互聯網醫療平臺”和線下的“到線、到店、到家”醫療健康網絡，截至2023年一季度，在國內、外部簽約醫生近5萬人，合作醫院數超1萬家;合作健康管理機構數超10萬家;合作藥店數達22.6萬家。在海外，平安的合作網絡已經覆蓋全球16個國家，超1000家海外醫療機構。

中國太保(02601)：首季新價值業務同比升17%，相比同業面對利潤率承壓的問題，太保的利潤率已出現改善，主要是產品和渠道組合的轉變利好。

新華保險(01336)：公司于2023年1月1日至2023年5月31日期間累計原保險保費收入為人民幣882.17億元，同比增長1.66%。

中國人壽(02628)：公司管理層表示，從長遠來看，認為中國的人壽保險業正在復蘇，因為中國疫后整體經濟增長正在復蘇，但行業面臨結構性挑戰，有信心公司能夠在今年上半年實現年化保費等值(APE)的兩位數增長。

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