周四，美國10年期國債收益率達到4.30%，創(chuàng )下2008年以來(lái)的最高水平，較今年4月創(chuàng )下的3.68%的低點(diǎn)大幅上漲。美債收益率上升削弱了美股在2023年的強勁反彈，令市場(chǎng)感到困惑和沮喪，因為在通脹下降的背景下，美聯(lián)儲的加息行動(dòng)即將結束，理論上收益率的走勢應該正好相反。

那么，美債收益率為什么會(huì )不斷走高呢?

經(jīng)濟強勁 美聯(lián)儲或長(cháng)期維持高利率

(資料圖片僅供參考)

第一個(gè)原因是最簡(jiǎn)單的。經(jīng)濟太過(guò)強勁，無(wú)法再支持近期衰退的說(shuō)法。在緊張時(shí)期，投資者將涌向美國國債等避險資產(chǎn)，從而導致收益率下降。然而現在，市場(chǎng)已經(jīng)將經(jīng)濟衰退的預期最早推遲到了明年第一季度。

“盡管美聯(lián)儲進(jìn)行了幾十年來(lái)最激進(jìn)的加息行動(dòng)，但美國經(jīng)濟持續強勁，已導致債券市場(chǎng)開(kāi)始從價(jià)格上消化經(jīng)濟衰退的直接風(fēng)險。此外，這也排除了降息的即時(shí)性，”LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示。

最后一點(diǎn)關(guān)于立即降息的定價(jià)很重要。美聯(lián)儲成功地扭轉了局面，在降低通脹的同時(shí)保持了經(jīng)濟完好無(wú)損，因此在經(jīng)濟數據開(kāi)始惡化之前，美聯(lián)儲可能認為沒(méi)有必要降息。

目前，市場(chǎng)上關(guān)于美聯(lián)儲將“長(cháng)期維持高利率”的說(shuō)法占主導地位，即使消費品和批發(fā)價(jià)格穩步下降，利率仍將保持在高位?；蛘?，用摩根大通分析師Brandon Hall的話(huà)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)正在“降低降息預期，而不是提高加息預期?！?/p>

大量美債供應導致美債價(jià)格下跌

收益率上升的另一個(gè)原因是，市場(chǎng)上有大量的美債供應?；仡櫼幌?，債券收益率隨著(zhù)價(jià)格下跌而上升，當某種東西的供應增加時(shí)，它就會(huì )對價(jià)格造成壓力。

由于聯(lián)邦預算赤字加深，財政部?jì)H本季度就將發(fā)行1萬(wàn)億美元的債券，下季度還將再發(fā)行8520億美元。

“這一額外供應正值美聯(lián)儲減持國債之際，這一過(guò)程實(shí)際上迫使政府向公眾出售更多美國國債，" Hall表示。

其他中央銀行的影響

其他央行采取的行動(dòng)也會(huì )對美債價(jià)格施加壓力,并推高收益率。日本央行出人意料地放松了對其政府債券的控制，推高了這些債券的收益率，使其對國內投資者更具吸引力，而不是美國國債。

但這些解釋未必能安撫那些在8月份目睹了股市的反彈戛然而止而緊張不安的股票投資者?？萍脊捎绕涫艿嚼噬仙耐{，因為它們的高增長(cháng)依賴(lài)于廉價(jià)債務(wù)，投資者幾乎沒(méi)有其他選擇來(lái)獲得如此豐厚的回報。

專(zhuān)家預測，今年美國國債收益率將繼續走高，下季度美國10年期國債收益率并非不可能達到4.5%。

"我們的基本預測仍然是，由于美聯(lián)儲加息導致利率上升，美國經(jīng)濟將放緩或收縮，" LPL的Gillum表示?！耙虼?，盡管我們仍然認為10年期國債收益率將在今年年底走低，但只要經(jīng)濟數據繼續出人意料地上行，短期內美國國債收益率可能仍高于我們3.25%-3.75%的目標區間?！?/p>

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