隨著(zhù)消費升級，人們的消費需求越來(lái)越多樣化、個(gè)性化，消費品類(lèi)也越來(lái)越多，這為飲品店行業(yè)的發(fā)展提供諸多機遇。根據弗若斯特沙利文于2023年6月對新式茶飲店消費者進(jìn)行的消費者調查，87.4%的受訪(fǎng)者表示過(guò)去一至兩年在新式茶飲店的消費頻率呈上升趨勢，且未來(lái)可能會(huì )繼續光顧新式茶飲店。

(相關(guān)資料圖)

近年來(lái)，我國新式茶飲店行業(yè)的市場(chǎng)規模持續增長(cháng)，由2017年的668億元（人民幣，下同）增至2022年的2029億元，年復合增長(cháng)率約為24.9%。預計到2027年新式茶飲店行業(yè)市場(chǎng)規模將增至4845億元，占中國飲品店行業(yè)的市場(chǎng)份額將由2022年的66.4%增至2027年的69.5%。

在新式茶飲這樣一個(gè)千億藍海中，各參與者近年來(lái)表現異?；钴S，接連謀求上市。

作為新式茶飲行業(yè)增長(cháng)最快的企業(yè)，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“茶百道”）也于近日正式遞表港交所，擬主板掛牌上市，中金公司為其獨家保薦人。

作為2023年新式茶飲上市第一槍?zhuān)璋俚滥艹晒κ斋@港交所的青睞嗎？

銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )迅猛擴張，營(yíng)收表現成績(jì)亮眼

智通財經(jīng)APP了解到，茶百道成立于2008年，主打天然食材與中式茶飲的創(chuàng )意搭配，產(chǎn)品矩陣包括楊枝甘露、茉莉奶綠在內的經(jīng)典茶飲，也提供如烏漆嘛黑、草莓奶凍等季節性茶飲及區域性茶飲。

截至2023年8月8日，茶百道在全國共有7117家門(mén)店，遍布全國31個(gè)省市，已實(shí)現中國大陸所有省份及各線(xiàn)級城市的全覆蓋。2022年，茶百道門(mén)店的零售額達到約133億元（人民幣，下同），2020年至2022年年復合增長(cháng)率達139.7%。根據弗若斯特沙利文的報告，茶百道是中國前十大新式茶飲企業(yè)中增長(cháng)最快的一家，在2020年至2022年間零售銷(xiāo)售額年復合增長(cháng)率最高。據弗若斯特沙利文，按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額達到6.6%。

與此同時(shí)，公司的營(yíng)收表現也增長(cháng)迅猛。2020年、2021年及2022年，茶百道的營(yíng)收分別10.80億元、36.44億元、42.32億元，年復合增長(cháng)率高達97.9%。今年一季度，公司營(yíng)收再度增長(cháng)，同比大增53%至12.46億元，已超過(guò)2020年全年水平。

一直以來(lái)，茶百道通過(guò)加盟模式迅速擴張銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，公司超99%的營(yíng)收均來(lái)自加盟店。截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日，公司共有2240間、5070間、6352間、6588間茶百道加盟店；而公司僅擁有2間、7間、9間及9間自營(yíng)門(mén)店。

從城市分布來(lái)看，截至2023年3月31日，茶百道的一線(xiàn)、新一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)、四線(xiàn)及以下城市門(mén)店數量分別占品牌門(mén)店總數的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%及20.0%。而茶百道在購物中心、社區、其他商圈的門(mén)店數量分別占門(mén)店總數的39.2%、30.3%及30.5%。公司表示，其在維持于一線(xiàn)及新一線(xiàn)城市的地位以提升品牌知名度及緊跟不斷變化的市場(chǎng)趨勢的同時(shí)，一直滲透并將繼續滲透至擁有巨大消費增長(cháng)潛力的低線(xiàn)城市。

此外，公司還專(zhuān)注于高效的小店模式，在最大程度節省門(mén)店成本的同時(shí)，借助外賣(mài)渠道進(jìn)一步提升單店效益。目前大部分茶百道門(mén)店的建筑面積介乎30至100平方米，截至2023年3月31日，公司分別有44.9%及40.5%的門(mén)店處于30~49平米和50~100平米區間。同時(shí)，公司門(mén)店的外賣(mài)業(yè)務(wù)耶取得快速發(fā)展，其外賣(mài)門(mén)店覆蓋率從2020年1月的86.0%上升到2023年3月的97.5%，外賣(mài)交易額占比也從2020年1月的47.6%上升到2023年3月的58.0%。

從收入來(lái)源分析，向加盟銷(xiāo)售貨品和設備是茶百道最主要的營(yíng)收來(lái)源，2020年-2022年及2023年首三個(gè)月，來(lái)自該經(jīng)營(yíng)分部的營(yíng)收來(lái)源分別為10.21億元、34.47億元、40.2億元及11.86億元，營(yíng)收占比維持在95%左右。而特許權使用費及加盟費則是公司的第二大營(yíng)收來(lái)源，報告期內來(lái)自該分部的營(yíng)收占比在4%左右。

再從盈利表現來(lái)看，2020年-2022年及2023年首三個(gè)月，毛利分別為3.97億元、13.01億元、14.56億元及4.39億元，毛利率則分別為36.7%、35.7%、34.4%及35.2%，盈利能力有所下行。但受益于業(yè)務(wù)規模的快速擴張，報告期內公司凈利持續提升，分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元及2.85億元。

行業(yè)競爭激烈，加盟模式或成“雙刃劍”

但智通財經(jīng)APP注意到，在茶百道高增長(cháng)的業(yè)績(jì)背后并非全無(wú)“煩惱”。

正如上文所述，公司十分依賴(lài)加盟模式，超99%的營(yíng)收均來(lái)自加盟店，這導致公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續性生疑。

公司于風(fēng)險因素中坦言，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)取決于加盟商能否成功以及與加盟商的合作。若加盟商違反協(xié)議、作出不當行為以及銷(xiāo)量下滑等情況，均有可能對茶百道的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生重大不利影響。

此外茶百道還指出，產(chǎn)品質(zhì)量、安全和衛生標準對公司聲譽(yù)和成功而言至關(guān)重要。但由于公司的加盟模式，其無(wú)法確保公司營(yíng)運所涉的加盟商、雇員等會(huì )遵守公司的內部政策及指引，若相關(guān)事件發(fā)生，公司的聲譽(yù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)都可能造成重大損害。

與此同時(shí)，愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭也讓茶百道的市場(chǎng)前景風(fēng)險重重。

雖然中國新式茶飲店行業(yè)發(fā)展前景廣闊，但目前市場(chǎng)較為分散，行業(yè)競爭也非常激烈。據弗若斯特沙利文的資料，于2022年，中國新式茶飲店市場(chǎng)的市場(chǎng)規模為2029億元，按零售額計，前五大參與者合計占據約31.6%的市場(chǎng)份額。其中，茶百道品牌以約6.6%的市場(chǎng)份額位居第三。公司坦言未來(lái)公司業(yè)務(wù)與其他領(lǐng)先參與者的競爭將會(huì )日趨激烈。

在如此高速競爭的行業(yè)中，只有在不斷強化自身優(yōu)勢頭部玩家將會(huì )獲得更高的市場(chǎng)份額，深耕行業(yè)十五年的茶百道熟知此道。

展望未來(lái)，茶百道表示公司將繼續提高整體運營(yíng)能力及強化供應鏈，進(jìn)一步滲透國內市場(chǎng)并拓展至海外市場(chǎng)。此外，公司還計劃擴充產(chǎn)品品類(lèi)，推出及推廣自營(yíng)咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網(wǎng)絡(luò )。

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