紅周刊 編輯部 | 張桔

精彩語錄：

1. 新能源車長期趨勢沒有走完，但部分一線城市新能源車50%多的滲透率已經不低，如果國補不能延續的話，明年一季度銷量可能會受沖擊，行業從β走向α。

(資料圖片)

2.明年將是國內儲能元年。雖然目前國內還是一個低毛利率的市場，但是可能明年會有幾倍的增長空間，蛋糕迅速做大的過程中，行業有β機會。

3. 海上風電明年或有大的投資機會，這個細分行業明年或許呈現翻兩倍的增長。

4. 新能源大體屬于長板行業，而軍工和半導體屬于短板行業，估值大概率不會被壓縮，甚至還處于擴張的階段。

5. 如果僅僅是公司的優秀不能解釋年度的業績增長或者年度的股價增長，回頭看都是這些好公司在好的行業景氣里邊，才會取得非常強的超額收益。

6. 風電過去常常被認為是光伏的補漲品種，但最近幾月已經在走獨立行情了。

7. 入行以來除了2016年到2020年核心資產大牛市，沒有哪個階段能拿一個行業一直跑贏。如果選出一個行業是不熟悉的行業，那我就會迫使自己去學習。

8. 我的投資偏向于成長風格，但不局限于行業，我選股的兩個重要標準，首先是長期空間要大，其次是短期增速要高。

9. 喜歡新能源只是喜歡它的高景氣，如果有一天比如高景氣變成了別的賽道，我就會切換賽道。

10. 短期因素如果會導致看好的行業盈利預測下修，我覺得是一個利空，這時候要考慮減倉或者是賣出，如果不是，我覺得從某種程度上短期回撤是加倉的機會。

本周，泰達宏利明星基金經理王鵬公開發聲，好多高景氣板塊的性價比凸顯。由于近年來業績越發出色，他的投資風格逐漸被人所熟知，其思路用一句話來概括就是“投資景氣行業的龍頭，追求戴維斯雙擊”。近日，王鵬對《紅周刊》直言：“當前新能源領域相對看好的細分賽道是風電和儲能?！?/p>

從三季報披露數據來看，王鵬已經減倉新能源車，同時加倉風電和儲能。他近些年一直在行業輪動：“2019年，我買的是消費，主要養殖業配的特別重，加上少數的電子元器件，2019年到2020年主要是重倉新能源?！?/p>

近期剛披露結束的三季報也顯示，從股票倉位來看，王鵬所管產品變動較小。其中，泰達宏利轉型機遇股票倉位從二季度末的92.10%下降至三季度末的91.48%；泰達宏利成長混合股票倉位從二季度末的80.91%下降至三季度末的79.41%；泰達宏利新興景氣龍頭混合股票倉位從二季度末的90.52%提升至三季度末的90.59%。

部分一線城市新能源車滲透率不低

歐洲、美國、中國儲能均存在機會

談到新能源領域，不可繞開的話題就是新能源車。王鵬表示：“我覺得，四季度和2023年，新能源車仍然有壓力，不在于說今年賣了多少，主要是新能源車國內的滲透率單月到了30%多了，如果看一些一線城市的話，有些甚至到了50%，這個水平其實已經不低了。對比之前消費電子會發現，滲透率達到比較高的位置時，可能存在殺估值的風險，調整結束之后機會才會逐步再顯現?！?/p>

他進一步分析，新能源車現在處在切換的階段，大體上要等到行業的高增長下來以后，看哪些公司有核心競爭力，能進入新的成長階段。

“我們會重點觀察四季度新能源車的銷售數據。另外，如果新能源車國補不能延續的話，明年一季度銷量可能會受較大沖擊。”

他同時表示：“儲能大體上是三個細分的子領域，一個是歐儲，其實今年表現已經非常好了，一個是美儲，一個是國內的大儲。我認為這三個板塊都有機會?！?/p>

在對歐洲儲能的分析上，王鵬表示，“目前經過半年的表現以后，股價也在比較高的位置，同時盈利能力也在比較高的位置，大家會產生一些分歧。我認為，短期的天然氣價格和電價的變化，不影響這一行業的景氣度。而且，一旦進入冬季開始取暖以后，可能電價和天然氣價還會重新上漲，這個行業大概率還有機會。”

王鵬同時分析了美國和中國儲能的情況：“美國大儲主要受益于美國的稅收減免法案，所以今年就已經爆發了，明年大概率會加速。國內的大儲（大型儲能），現在獨立的第三方儲能商業模式跑通以后，獨立的第三方大儲能已經發展起來了。我判斷，這個市場明年就是元年，它跟美儲比較，缺點在于國內還是一個低毛利的市場，但即使如此，如果一個行業可能未來有幾倍增長的預期，同時稀缺性顯現時，大概率就有投資機會?！?/p>

風電板塊開始走出獨立行情

海風未來裝機容量前景看好

除去儲能外，目前王鵬看好的另一大領域就是風電。他具體解釋：“風電在過去幾年其實一直不受重視，哪怕過去一年漲幅也不錯，大家也覺得它是光伏的補漲品種，但從過去幾個月的表現就會發現，風電開始走獨立行情了?！?/p>

他進一步闡述觀點：“光伏之所以過去幾年讓大家賺到大錢，就是它的復合增速確實高，而風電由于依靠風機大型化，包括海上風電重起，整個行業的增速尤其是海風可能會高于光伏，甚至會不亞于儲能。今年海風的裝機量大概是4~5GW，招標量大概是15GW，明年的裝機量我覺得大體上是10~15GW，這個數據來看明年會是翻兩倍的增長。”

而至于財報中的業績困惑，他表示：“今年三季度業績不好，就是預期中的。我目前更關注明年，我覺得這個行業能看到增長空間。”

原因在于，王鵬解釋道，“海上風電有個優勢，跟其他所有新能源行業比起來，海上風電是消納瓶頸最小的一種新能源。它都是在東南沿海建設，海纜拉到陸地直接就地消納了，不像陸上的風光大基地需要特高壓再傳輸。所以它成本很低，消納瓶頸很小，所以我覺得空間很大?！?/p>

王鵬補充強調：“現在我們大體上開發的是近海的資源，未來遠海的資源如果能開發，想象的空間會更大。我們現在一年裝機10GW，遠海資源如果打開，裝機會數倍增加，所以我認為，海風賽道的前景非常好?！?/p>

軍工、半導體估值或會擴張

好公司在好的行業景氣中超額收益更可觀

就成長領域新半軍中的半導體和軍工，王鵬也談了自己的看法。他表示：“它們也是值得關注的，軍工過去幾年一直景氣，我覺得它未來還會景氣，而且它大體上是與新能源行業風格上會形成對沖。因為儲能和風電大體上屬于長板行業，長板行業是屬于全球經濟一體化的，在當下復雜的國際局勢下，短板行業也會非常重要。所以我持續看好軍工，而且軍工的估值大體上不會進入壓估值的階段?！?/p>

他進一步強調：“另外一個行業跟軍工、半導體很類似，就是自主可控，包括半導體設備、半導體材料零部件和信創等行業，我覺得這些也是短板，未來幾年就是國產替代的高峰期，這些都是我會關注的?！?/p>

從配置組合的角度，他強調了長短板搭配的必要性：“我覺得前兩個行業是長板行業，后兩個行業是短板行業，可以同時配的話，風格上有對沖?！?/p>

而復盤近幾年他的投資，他如是總結：“投資上如果想要勝率高，回頭看都是這些好公司處在好的行業景氣里邊，大概率能取得非常強的超額收益。所謂的牛股中，不是單看這家公司質地好，商業模式優秀，即便白酒行業里最優秀的公司，它也跌過兩年。所以公司的優秀不能完全解釋年度的業績增長或者年度的股價增長。”

“所以過去4年我一直用的一個方法，就是‘投資景氣行業龍頭，追求戴維斯雙擊’，就是在魚多的地方釣魚。在那些整個行業整體向上，在所有的行業比較里面，業績增速占優的行業里面，再去自下而上地分析企業的壁壘、競爭優勢、產品增速、盈利能力?！彼P拆解自己的思路。

至于他不斷進行行業輪動的原因，他表示：“我并不是喜歡哪個行業，或者是從商業模式上會否定哪個行業，我覺得商業模式好的行業不應該一直漲，商業模式差的行業也不該一直跌，在我看來決定中期投資收益，最重要的因素就是這個行業未來2~3年的業績增長中樞。”

（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

關鍵詞： 泰達宏利基金經理王鵬在新能源的風電和儲能領域