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樂居財經劉治穎7月5日，中式快餐連鎖經營企業老娘舅餐飲股份有限公司（下稱“老娘舅”）預先披露招股書，擬在上交所主板掛牌上市。

在此之前，老鄉雞和鄉村基均已開啟IPO之路。自今年年初至今，鄉村基已兩次向港交所提出IPO申請；5月，老鄉雞向上交所提交了招股書。老娘舅是較晚的那一個。而從盈利表現來看，單看營收和凈利潤，老娘舅低于老鄉雞和鄉村基。

2021年，老娘舅實現營業收入15.25億元，凈利潤為0.64億元；鄉村基實現營收46.18億元，凈利潤為1.09億；老鄉雞實現營收43.93億元，凈利潤為1.35億。老鄉雞和鄉村基的營收和凈利潤幾乎是老娘舅的兩倍。

另外，與已上市的同行比較，老娘舅的多項業績指標也明顯低于同行。2019-2021年，老娘舅綜合毛利率分別為17.76%、14.58%和16.40%，而同行業可比公司毛利率平均值為41.34%、22.31%及21.48%。

毛利率遠低于行業平均水平，而在負債率上又遠遠高出均值。招股書顯示，2019-2021年，老娘舅的負債率60.4%、43.23%、61.12%，同行業可比公司均值為29.89%、28.87%、34.79%。

老娘舅負債率在2021年高出行業均值近一半，與其加速擴張有所關聯。數據顯示，截至2021年末，老娘舅處于經營狀態的門店共計388家，其中直營門店364家，加盟門店24家。

而老娘舅的門店擴張計劃還在繼續，本次IPO就打算拿出一半的募資金額用于門店擴張。招股書顯示，老娘舅本次擬公開發行不超過6100萬股，募集資金8.32億元，4.21億元用于連鎖門店建設項目，3.07億元用于供應鏈綜合基地建設項目。

在疫情不穩定的當下，這一做法加重了擔憂。不少業內人認為，逆勢擴張會對資金鏈形成很大壓力，債務負擔也會加大。

關鍵詞： 老娘舅負債率高出同行一倍 毛利率遠低于行業平均水平