繼進軍木材市場、投資基金后，醋化股份（603968.SH）的目光又瞄回了老本行。3月19日晚間，醋化股份發布公告稱，擬通過現金方式購買寶靈化工73.53%股份。收購完成后，醋化股份將通過一系列整合措施，充分發揮與寶靈化工的協同效應。

鈦媒體APP注意到，寶靈化工業績并不穩定，2020年與2021年甚至處于虧損狀態，2022年9月實現扭虧。醋化股份相關工作人員回應鈦媒體APP，關鍵是化工用地的價值，現在化工用地難拿。

(資料圖片僅供參考)

業績層面來看，2022年醋化股份利潤止跌回升，歸母凈利潤同比增加118%到141%。但這并未阻擋實控人接連套現的腳步，2月以來實控人接連完成兩大減持計劃，合計減持約1.78億元。

標的公司營收坐“過山車”，化工用地是關鍵

2023年3月18日，醋化股份與朱峰、顧樹基、胡衛平、俞建平、劉夕漢、朱怡新簽署了《股份收購意向性框架協議》》（以下簡稱“框架協議”），擬通過現金方式購買寶靈化工73.53%股份暨2225萬股。若交易完成，寶靈化工將實現曲線上市。

醋化股份表示，框架協議僅為初步確定合作意愿的框架性文件，具體受讓方及份額、支付方式、支付安排等事宜均需由最終簽署的正式收購協議及其他正式法律文件確定。本次收購如順利完成，醋化股份將成為寶靈化工的控股股東。

寶靈化工主要從事化學農藥原藥及其制劑、化工中間體研發、生產和銷售，主要產品包括甲霜靈、精甲霜靈、丙溴磷、2,6-二甲基苯胺等。

標的公司成色如何？公開資料顯示，寶靈化工2019年至2021年及2022年9月30日營業收入分別為3.01億元、3.29億元、3.26億元、2.38億元，實現凈利潤1338.18萬元、-226.81萬元、-438.91萬元、1935.12萬元。不難看出，寶靈化工近四年盈利水平大起大落，并不穩定。

截至2022年9月30日，寶靈化工凈資產為1.73億元，較2021年減少1729.08萬元。此前，江蘇萬隆資產評估有限公司對寶靈化工在2021年1月31日的市場價值進行過評估，通過資產基礎法評估其權益市場價值為2.75億元。

另一方面，醋化股份是否存在資金壓力？截至2022年第三季度，醋化股份賬面上貨幣資金為2.33億元，交易性金融資產8.08億元，短期借款為3.15億元。針對鈦媒體APP的疑問，醋化股份相關工作人員表示目前只有框架協議，估值需重新審議，具體要等后續披露。在鈦媒體APP追問下，該工作人員表示寶靈化工與公司在同一個園區內，收購的關鍵在土地，化工土地一般拿不到。

北京金訴律師事務所主任王玉臣對鈦媒體APP表示，一般化工用地屬于三類工業用地，如果具體到細分領域，如農藥，則需要根據細分的產業鏈及經營過程進行工業用地的劃分?；ね恋啬玫仉y的原因有很多，其中，土地指標少、土地審批難、土地利用率偏低是較為重要的三個原因。

公開資料顯示，寶靈化工和醋化股份同處南通經濟技術開發區，擁有位于南通經濟技術開發區化工張江路南、通旺路東面積為16.64萬平方米的土地。若本次交易順利實施，將能進一步滿足醋化股份擴大產能的需求，同時推動園區資源高效整合。

值得注意的是，2022年5月，寶靈化工注銷了回購的465萬股股份并相應減少注冊資本至3025.84萬元。彼時簽約《股份回購協議》的人數為476人，占原公會持股會571名自然人股東的83.36%，已回購的股份占可回購股份的90.8%。寶靈化工減資目的是什么？是否在為此次股權交易做準備？寶靈化工相關工作人員予以了明確否認，表示退股的都是小股東，是公司早就有的發展規劃。

不過，早在2022年9月，股吧里就有投資者提前“走露風聲”，表示“聽說醋化股份要收購江蘇寶靈的股份，是不是有這回事？”。近日沉下去的帖子再次被頂上股吧首頁，對于鈦媒體APP的求證，醋化股份回應稱，這個無法鑒定，不便具體回應。但對正式收購來說，框架協議才是開啟工作的標志。本次公告屬于比較嚴格的信披，正式協議簽訂之前沒有必須的條件說一定要披露。只是進行股權的收購要進行審計評估，工作開展就會有風聲，那公司就相應進行披露，以便后續工作順利開展。

利潤回升，6名實控人接連減持

醋化股份主要從事以醋酸衍生物、吡啶衍生物為主體的高端專用精細化學品的研發、生產和銷售, 產品主要應用于食品和飼料的防腐、醫藥及農藥的生產、顏（染）料的生產三個領域。醋酸及吡啶衍生物產品類別主要包括食品飼料添加劑、醫藥農藥中間體、顏（染）料中間體及其他有機化合物等。

2021年，醋化股份實現營收29.99億元，同比上升23.73%；實現歸母凈利潤1.74億元，同比下滑29.69%。利潤下滑的主因在于國內冰醋酸貨源緊張，價格全年保持高位運行，進而導致利潤空間被壓縮。

下行的利潤在2022年止跌回升。醋化股份業績預告顯示，2022年度實現歸母凈利潤38000萬元到42000萬元，同比增加118%到141%；扣非歸母凈利潤為37200萬元到41200萬元，同比增加190%到221%。

醋化股份表示，業績預增的主要原因是合理應對大宗原料、能源價格周期性波動的影響，適時調整經營策略，受主要產品平均價格的上升和原料成本的高位回落等積極因素影響，公司經營業績同比2021年同期大幅增長。

不過，利潤回彈之下，醋化股份仍遭遇控股股東“組團”減持。顧清泉、慶九、丁彩峰、帥建新、錢進、薛金全6人為公司控股股東、實控人，且為一致行動人。2月1日至2月2日，上述6名實控人通過上交所大宗交易系統累計減持股份408.96萬股，占總股本的2%，減持價格為22.15元/股，共計套現9058.46萬元。

同月另一則公告顯示，自2022年8月16日至2023年2月9日，6名實控人通過集中競價方式累計減持股份390.93萬股，占總股本的1.91%。減持價格區間在21.5元/股－24.5元/股，累計減持8706.57萬元。截至2月14日，6名實控人持股數量為6134.4萬股，持股比例約30%。

減持套現的當下，醋化股份股價表現并不好看。自1月20日減持計劃宣布以來，股價一路震蕩下行。不過最近4個交易日又有小幅拉升，3月23日醋化股份股價低開低走，截至發稿，股價為19.73元/股。（本文首發于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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