3月29日，國內領先大型煤炭生產企業——蘇能股份（600925.SH）正式在A股上市，公告顯示，此次IPO公司的發行價格為6.18元/股，對應市盈率20.24倍，擬公開發行股票688,888,889股，占發行后總股本的比例為10.00%。

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據了解，蘇能股份主營業務為煤炭采掘、洗選加工、銷售和發電等業務，是江蘇省惟一的省屬煤電一體化大型能源實體企業。長期以來，公司以服務江蘇能源安全保障為重大使命，以推進綠色低碳發展為鮮明導向，高質量推進“新疆煤電一體化”和“蒙電送蘇”“陜電送蘇”“晉焦入蘇”等煤電基地建設和煤炭貿易網絡構建，并積極推進高碳企業綠色低碳發展，能源結構調整上呈現良好態勢。市場人士分析指出，近年來蘇能股份能源基地建設取得重大進展，業務規模實現持續擴張。預計后續隨著IPO募投產能的建設完成，在規模、產業鏈等優勢的加持下，企業的后續成長亦將值得關注。

規模優勢確立國內煤炭保供體系地位

一體化產業鏈優勢打造高成長屬性

按用途劃分，公司煤炭產品主要分為煉焦精煤、動力煤、化工用煤。其中，煉焦精煤具有低灰、低硫、低磷等特點，且粘結性較強，主要用于鋼鐵、焦化等行業；動力煤主要用于發電、建材等行業；而化工用煤則主要用于甲醇及下游產品開發。根據2022年中期數據顯示，公司煤炭產品的營收占比已超過公司總營收的70%，而另外兩項業務煤礦托管勞務和銷售電力及熱力的營收占比則分別為7.38%和21.95%。

隨著幾大主營業務的持續拉動下，數據顯示，2020年至2022年期間，蘇能股份的營收規模由100.36億元增長至151.40億元，復合增速達到22.82%；歸母凈利潤由18.13億元增長至27.52億元，復合增速達到23.2%，公司營收規模及歸母凈利潤均保持了高速增長。

而蘇能股份高速成長的背后亦離不開其現有資源規模優勢以及自身煤電一體化的產業鏈的加持。據公告顯示，經過多年領域深耕，蘇能股份已擁有張雙樓煤礦、郭家河煤業、百貫溝煤業、新安煤業、天山礦業、夏闊坦礦業6對煤炭生產礦井，生產能力達到1830萬噸/年。2021年公司自產煤炭銷量為1431.52萬噸，煤炭產量1664.48萬噸，其主要供往發電企業，是國家煤炭供應和保障體系中重要的組成部分。

與此同時，借助煤炭資源，公司近年來也在大力向電力行業拓展，逐步形成了“煤電一體化”產業鏈。據統計，目前蘇能股份下屬全資及控股投產電廠已達到7家，包括了分布于江蘇地區的徐礦電廠、華美熱電、新城光伏、蘇豐光伏、賈汪光伏、以及新疆地區的阿克蘇熱電，在役機組規模共計1739.76MW。其一體化產業鏈與自身資源優勢結合也為公司發展賦予了更強的穩定性。

募投產能建設夯實資源優勢

行業趨勢利好企業未來發展

此次IPO，蘇能股份募集資金將主要用于江蘇能源烏拉蓋 2×1000MW 高效超超臨界燃煤發電機組工程項目建設和補充流動資金。

據了解，烏拉蓋電廠建于內蒙古自治區錫林郭勒盟，錫林郭勒礦產資源豐富，現已發現礦種80余種，探明儲量的有30余種，其中煤炭資源尤為豐富，境內有百余個含煤盆地，探明及預測儲量1883億噸；同時，褐煤總儲量在全國居第一位，褐煤發熱量在3,500—5,000千卡之間，屬優質動力煤，適合開發大型坑口電站及相關項目。按照國家電力發展規劃，錫林郭勒盟現已被列為我國五大煤電基地之一。業內人士分析表示，目前，公司募投項目已提前建設，新增產能有望夯實公司現有的資源領先優勢，同時對公司后續的發展與擴張亦將起到重要作用。

此外，除了自身新產能的建設，煤炭行業的發展態勢也為蘇能股份的后續的發展帶來了利好。從需求端來看，隨著全球電力需求的增長和工業的發展，煤炭資源需求增長勢頭明顯。而從競爭格局上來看，我國煤炭行業長期處于“多、小、散”的局面，小型煤炭生產企業眾多，在國家政策指引下，落后產能煤礦正逐步被淘汰。在如此趨勢下，蘇能股份等大型煤炭企業的后續成長也將有望迎來進一步利好。預計未來，伴隨行業空間的成長以及公司新建產能的投產，蘇能股份也將進一步國際化特大型省屬能源集團進軍。

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