進入消費年，紅星美凱龍(行情601828,診股)的業績有望率先筑底反彈。

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3月30日，美凱龍發布2022年年度報告。財報顯示，2022年紅星美凱龍營業收入為141.38億元，歸母凈利潤為7.49億元，扣非后歸母凈利潤為6.16億元。

截至報告期末，公司在一、二線城市自營商場經營面積占比超80%，通過先發及選址優勢，美凱龍未來業績增長可期。

事實上，國家統計局發布的全國建材家居景氣指數BHI2月份為119.88，環比上漲24.26點，同比上漲16.91點。全國規模以上建材家居賣場2月銷售額環比上漲44.18%，同比上漲34.54%，各項增長創近年來新高，可見家裝消費的強勢回暖已成為大勢所趨。

布局一二線，強勢聯手國企資本

年報數據顯示，截至2022年12月底，紅星美凱龍共經營94家自營商場，284家委管商場，8家戰略合作商場，57個特許經營家居建材項目，共包括476家家居建材店/產業街，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區的223個城市，商場總經營面積2251萬平方米。

值得一提的是，美凱龍經營的94家自營商場，總經營面積8,369,802平方米。在銷售力強勁城市的廣泛布局，為美凱龍的業績回暖贏得先機，根據弗若斯特沙利文數據，截至2022年底，紅星美凱龍2022年占中國連鎖家居裝飾及家具商場行業的市場份額為19.0%，同比提升1.5個百分點，在我國穩健增長的家居裝飾及家具零售行業中占有最大的市場份額，具備絕對領先優勢。

在提升自身市場價值的同時，美凱龍基于戰略與業務的高度協同，與廈門國資委旗下建發股份(行情600153,診股)擬通過現金方式協議收購的方式達成合作，據了解，目前收購事項正如約穩步推進中。

分析人士指出，建發股份入局紅星美凱龍屬于雙龍頭的強強聯合，可實現資源互補、戰略協同，共創雙贏局面。一方面，建發股份的供應鏈資源與家居商場產業鏈資源可相互賦能，共同拓寬品類覆蓋、延展商業鏈路。同時，雙方在商業及住宅地產上下游的資源也可充分整合、協同發展。另一方面，雙方在中高端客戶資源上高度匹配，有助于各自會員圈層及數量拓展，進一步提升渠道和品牌粘性。

降本增效，大店策略彰顯韌性

在基本盤保持穩定的同時，紅星美凱龍也持續推進“降杠桿”戰略，不斷提質增效。截至2022年12月底，紅星美凱龍資產負債率較年初下降1.9個百分點至55.5%，實現連續三年下降；包括自建商場購地、建造及項目并購支出等在內的資本性投入同比下降56.4%。

報告期內，紅星美凱龍經營效率也持續優化，期間費用率下降明顯。2022年，紅星美凱龍的銷售費用率同比下降2.3個百分點，管理費用率同比下降2.9個百分點，運營效率不斷提升。

作為“消費提振年”的首波家居消費潮，此次春季家裝消費也呈現出一些新特點。從品類銷售數據來看，以高端電器、進口品類、高端定制、系統門窗為代表的前端品類和消費升級品類復蘇較快，成為此次領漲品類。

紅星美凱龍全國統計數據顯示，“315FUN肆嗨購節”期間，客流同比增長15.8%，消費人數同比增長23%，客總價同比增長6%，銷售金額同比去年實現穩中有漲。芝華仕、九牧、美的、方太等品牌均實現同比雙位數乃至翻倍增長。

消費拐點下，紅星美凱龍堅持“拓品類、重運營”策略，不斷夯實內功，打造與品牌方的“共融、共生、共創”生態。

報告期內，在商場店態升級方面，美凱龍持續推進一省一標桿商場戰略落地，統籌同城多店商場差異化定位規劃，甄選了代表集團戰略布局的百MALL商場：32家1號店、9家至尊MALL及59標桿商場，并加速實現構建落地。2022年，TOP百Mall A類及進口面積占比為52.6%，其中行業TOP新熱銷品牌占比12.1%；全國A類及進口面積占比為48.8%，其中行業TOP新熱銷品牌占比8.9%。

面向中高端消費、采取“大店策略”的高端電器品類發展勢頭強勁，已成為新流量入口。截至2022年底，紅星美凱龍在不到兩年時間內已在全國布局150家智能電器生活館，成為高端電器零售的第一渠道。

據了解，作為第一大戰略品類，高端電器品類在紅星美凱龍商場的經營面積達到200萬平方米，占總經營面積比重超8%，是近幾年增長最快的品類。預計到2023年底，電器經營面積占紅星美凱龍總經營面積比重將達到10%，并于2025年進一步提升至15%。在高端電器的市場份額里，紅星美凱龍預計到2023年底，實現“智能電器生活館數量達到200家、銷售增長30%的目標”。

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