周五盤(pán)后，證監會(huì )和交易所接連出手，回答了諸如T+0、印花稅、延長(cháng)交易時(shí)間等市場(chǎng)關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題，活躍資本市場(chǎng)的舉措有望逐漸落地。

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在管理層發(fā)聲后，各大券商已經(jīng)開(kāi)始積極籌備降費方案，預計將于下周敲定。此外，下周一央行將公布1年期和5年期以上LPR報價(jià)，降息有望落地，這也進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)對三季度降準的預期。

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券商降費方案下周敲定

據交易所周五消息，滬深交易所此次將A股、B股證券交易經(jīng)手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達30%。北交所在2022年12月調降證券交易經(jīng)手費50%的基礎上，再次將證券交易經(jīng)手費標準降低50%。

管理層發(fā)聲后，各大券商已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，預計下周將有具體傭金調降方案出爐。

據券商中國報道，目前已有華南券商接到監管部門(mén)通知，要求抓緊制定傭金費率調降方案及系統調試工作，下周四（即8月24日）前提交報告，其中至少包括費率調降安排系統調試準備情況等，確保8月28日正式實(shí)施，原則上交易所降費部分均應讓利給投資者。此外，一位華東地區大型券商人士也表示，該公司亦收到監管部門(mén)的類(lèi)似通知，該公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)部門(mén)已邀請IT業(yè)務(wù)部門(mén)，準備于下周一一同開(kāi)會(huì )確定相關(guān)方案。

按2022年股票成交額測算，證券交易經(jīng)手費下調每年將向市場(chǎng)讓利約66億元。從歷史情況看，滬深交易所在2012年和2015年期間也有過(guò)多次的逐級下調交易經(jīng)手費的情況，數據表明短期市場(chǎng)情緒偏向正面。

黑翼資產(chǎn)創(chuàng )始人鄒倚天認為，如果交易費用太高，會(huì )影響一部分中小投資者參與A股市場(chǎng)投資的意愿。降低證券交易經(jīng)手費，降低證券公司傭金費率，有助于進(jìn)一步降低投資者的交易成本，本質(zhì)是通過(guò)最大限度讓利市場(chǎng)，來(lái)實(shí)現活躍資本市場(chǎng)的目的，這對當前資本市場(chǎng)的平穩運行將起到積極影響。

事實(shí)上，此次降費對于頭部券商也是一則利好。

據財聯(lián)社報道，一家頭部券商營(yíng)業(yè)部負責人稱(chēng)，交易所近日調降證券交易經(jīng)手費，券商只是正常執行，實(shí)際上對券商沒(méi)有任何影響，對于傭金的通俗理解，往往就包含了經(jīng)手費，而經(jīng)手費是替交易所代收，按交易所規定同步下調是應有之意。

作為券商支柱業(yè)務(wù)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)近幾年同質(zhì)化嚴重，在行業(yè)競爭激烈的背景下，傭金費率也有所下滑。根據以往經(jīng)驗，本次降低經(jīng)手費等舉措，短時(shí)間內會(huì )增加市場(chǎng)交投量，對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)規模有提振作用。從直接受益的證券機構來(lái)看，這次改革實(shí)質(zhì)上是推動(dòng)券商業(yè)務(wù)擴展和轉型，有利于規模較大、業(yè)務(wù)較全面的頭部券商鞏固優(yōu)勢。

國泰君安非銀分析師稱(chēng)，預計資本市場(chǎng)投資端改革將進(jìn)一步加速，更多吸引各類(lèi)中長(cháng)期資金加大權益類(lèi)資產(chǎn)配置的政策將逐步推出，推動(dòng)資管機構高質(zhì)量發(fā)展并利好券商機構業(yè)務(wù)增長(cháng)。頭部券商將受益于“適當放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監管政策，并憑借其更強的專(zhuān)業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實(shí)現超預期發(fā)展。

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降息、降準值得期待

除了傭金調降方案將于下周敲定外，央行方面，下周出爐的8月LPR報價(jià)更受市場(chǎng)關(guān)注。

8月21日，1年期和5年期以上LPR報價(jià)將公布?？紤]到5年期LPR會(huì )影響到按揭貸款利率，天風(fēng)證券研預計本月的LPR有望進(jìn)行非對稱(chēng)下調——5年期LPR下調幅度或超過(guò)MLF利率15bp的下調幅度，1年期LPR下調幅度或少于15bp，從而在支持房地產(chǎn)的同時(shí)穩定銀行的息差水平。

今年以來(lái)，央行持續深化利率市場(chǎng)化改革，釋放貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）改革效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩中有降，存款利率市場(chǎng)化調整機制成效亦進(jìn)一步顯現。市場(chǎng)認為，待8月降息落地后，存款利率或迎新一輪下調。

根據融360數字科技研究院監測的數據，2023年6月，銀行網(wǎng)點(diǎn)定期存款各期限平均利率（算數平均值）均環(huán)比下跌，其中2年、3年期跌幅較大，分別為7.8BP、11.4BP，3年期平均利率為2.996%，今年以來(lái)首次跌至3%以下。源證券銀行業(yè)分析師劉呈祥表示，8月LPR若如期調降，那么為穩定息差水平，銀行存款掛牌利率或將迎來(lái)新一輪下調。

在此情況下，業(yè)內預計，為降低銀行資金成本，三季度或還有降準的可能。

招商宏觀(guān)張靜靜團隊最新研報指出，8月存在明顯的流動(dòng)性缺口，但此次MLF僅凈投放中長(cháng)期資金10億元，流動(dòng)性壓力仍待化解。此次報告新增“保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩運行”的表述，結合下半年MLF集中回籠、地方債融資提速等因素考慮，推測近期降準是大概率事件。此外，通過(guò)降準，央行還可置換出MLF等中長(cháng)期資金，降低銀行負債端成本，為引導貸款利率下行提供有利條件。

同時(shí)，結構性政策工具或協(xié)同發(fā)力。此次報告新增“落實(shí)好支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案，鞏固科技創(chuàng )新再貸款政策牽引帶動(dòng)作用”、“對結構性矛盾仍然突出的領(lǐng)域，可延續實(shí)施期限，必要時(shí)還可再創(chuàng )設新工具”等表述，并開(kāi)辟專(zhuān)欄詳細盤(pán)點(diǎn)此類(lèi)工具的使用情況，推測下一步該工具將再度發(fā)力，對信貸起到支撐作用。

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機構：A股反彈在即

最后，回到A股市場(chǎng)上來(lái)。

過(guò)去一周，指數縮量調整，三大指數均收跌，個(gè)股板塊跌多漲少，兩市量能有所回落。再加上北向資金受市場(chǎng)震蕩調整影響，年內首次連續十天凈流出，市場(chǎng)預期也有所動(dòng)搖。

不過(guò)，多部門(mén)、重要會(huì )議積極表態(tài)，以及央行降息，均釋放出加大宏觀(guān)調節的積極信號，而且當前市場(chǎng)估值處于低位，隨著(zhù)穩增長(cháng)政策的漸進(jìn)性出臺，東莞證券判斷，下周市場(chǎng)有望震蕩企穩。

宏觀(guān)層面，隨著(zhù)近期多項擴內需、穩增長(cháng)政策的落地，后續經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能有望增強，市場(chǎng)預期或將邊際提升。同時(shí)，央行發(fā)布二季度貨幣政策執行報告，表示 穩健的貨幣政策要精準有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固 支持實(shí)體經(jīng)濟恢復發(fā)展，基本與政治局會(huì )議表述相符。

市場(chǎng)情緒方面：全A交易熱度降至低谷，有望“否極泰來(lái)”，迎來(lái)反彈。具體來(lái)看：①全A成交額低位徘徊， 最高成交額不超過(guò)8000億元，換手率接近今年來(lái)最低水平；②全A做多情緒急劇降溫，多頭排列占比明顯降至均值以下；③全A上漲個(gè)股占比迅速回落“一倍標準差下限”以下；④TOP10成交額占比明顯回落及行業(yè)輪動(dòng)增速放緩，或反映市場(chǎng)既無(wú)主線(xiàn)亦難輪動(dòng)，明顯缺乏多頭機會(huì )。

基于情緒面與資金面的變化，國金證券判斷市場(chǎng)反彈在即，聚焦強勢與機構增配的行業(yè)機會(huì )。從資金配置角度，推薦：

1、傳媒，既受益于內、外資共同超配（TMT中唯一），亦受益于籌碼結構較佳，機構持倉占比仍具有較大的上升空間。

2、非銀金融，內資在該行業(yè)的定價(jià)權較大，且其偏好不斷提升，將受益于內資持續增配；同時(shí)，該行業(yè)具備較強的做多動(dòng)力，靜待交易過(guò)熱風(fēng)險化解，非銀將有望迎來(lái)新一輪上漲行情。

3、食飲，白酒定價(jià)權主要來(lái)自于外資，一旦人民幣匯率企穩回升，外資流動(dòng)性將大概率改善，該行業(yè)將受益于外資偏好提升。

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