威唐工業此次收購的德凌迅凈資產賬面值為1547.4萬元，評估值高達2.514億元，增值率高達1524.66%。因此，德凌迅70%的股權的交易價格也高達1.75億元。

在1.75億跨界收購鋰電池業務之前，無錫威唐工業技術股份有限公司(下稱威唐工業，300707.SZ)還需要解釋不少疑團。

據重組報告書顯示，威唐工業此次擬以發行股份及支付現金的方式購買德凌迅70%的股權。經交易各方協商，對應交易價格為1.75億元。

披露重組報告書之后，威唐工業已兩次收到深交所重組問詢函。在收到第一封重組問詢函后，威唐工業8月16日對涉及問題進行回復，但因收購當中疑問較多，威唐工業公司又一次遭到重組問詢。

《投資時報》研究員注意到，本次問詢主要圍繞收購標的德凌迅展開，其中主要涉及本次收購的必要性，蘇州德凌迅動力科技有限公司(下稱德凌迅)的生產經營情況以及其他事項。

無形資產大幅增值

對于威唐工業來說，收購德凌迅堪稱一次跨界。

2017年上市的威唐工業，主營業務為汽車沖壓模具及相關產品的研發、設計、制造及銷售，產品主要用于傳統燃油車領域。但此次收購標的德凌迅主營業務為鋰離子電池組的研發、生產和銷售，產品主要用于電動滑板車、物流無人倉儲自動搬運機器人、服務型機器人等領域。

從財務數據來看，德凌迅的資產規模并不大。非流動資產中，固定資產僅有340.2萬元，在建工程727.96萬元、無形資產23.85萬元。較為奇怪的是，德凌迅的流動資產中，卻有著3500.69萬元的交易性金融資產和2921.26萬元的存貨，且占比較大。

2019年、2020年和2021年1—5月，德凌迅短期借款余額分別為300.14萬元、1124.08萬元、3104.78萬元，各期末資產負債率分別為59.03%、76.19%和76.87%，資產負債率呈現上升趨勢。

截至評估基準日2020年12月31日，德凌迅的凈資產賬面值為1547.4萬元，評估值高達2.514億元，增值率高達1524.66%。因此，標的資產德凌迅70%的股權的交易價格也高達1.75億元。

其中，德凌迅無形資產評估增值1426.05萬元，增值率達到驚人的5000.7%。

根據草案顯示，評估增值的原因主要為“本次評估中包括賬外的無形資產具有一定的技術領先性，創新性帶來評估增值”。

對于如此高的增值情況，問詢函要求威唐工業詳細說明德凌迅產品的核心技術所處階段及發展方向，核心競爭力及競爭優勢，補充說明德凌迅研發成果的形成過程，進一步說明德凌迅無形資產評估大幅增值的原因及合理性。

同時，因為業務相差較遠，威唐工業還需結合上市公司未來發展戰略等詳細分析公司與德凌迅是否具有協同效應，進一步補充說明本次收購的目的及必要性。

待解的“客戶”疑問

在德凌迅的客戶當中，有兩個公司被問詢函提出疑問，分別是韜銥電子和Bolt公司。

韜銥電子為德凌迅實際控制人施磊配偶沈敏之控制的企業。重組報告書中顯示，韜銥電子主要業務為電芯的貿易活動，德凌迅存在為處理多余的庫存電芯向韜銥銷售電芯的情形。

2019年、2020年和2021年1—5月，德凌迅其他業務收入分別為664.69萬元、2293.91萬元和1194.96萬元，占營業收入的比重分別為22.19%、28.55%和12.06%，主要是圍繞鋰電池電芯庫存管理，對短期閑置的電芯進行銷售，購買方主要包括德凌迅關聯方韜銥電子及非關聯方。

韜銥電子的身影，同樣出現在德凌迅的前五大供應商中。公告顯示，德凌迅向韜銥電子采購產品為電芯，銷售產品同樣為電芯。

報告書中顯示，2019年，由于電芯庫存時間較久，因此德凌迅對外銷售的電芯均存在虧損的情形，2020年、2021年1—5月，公司加強庫存管理，及時處理庫存電芯，電芯銷售毛利率正常。

2019年至2020年，德凌迅向韜銥電子銷售電芯價格、毛利率與其他非關聯方相比均較高。

同樣值得注意的是韜銥電子目前的狀態。2021年5月6日，韜銥電子實際控制人已向登記機關提出注銷申請。

針對德凌迅與韜銥電子之間的交易往來，深交所在問詢函中要求威唐工業“以通俗易懂、簡明清晰的方式說明德凌迅開展的電芯庫存管理業務的具體內容，是否即為轉售閑置電芯，并補充說明電芯銷售的前五大非關聯方客戶的基本情況，定價依據及客戶采購用途”。

同時根據要求，威唐工業需要說明德凌迅與電芯供應商是否存在禁止轉售約定，德凌迅的電芯庫存管理業務是否存在違約涉訴風險，該項業務是否具有可持續性，德凌迅是否存在電芯斷貨風險，如是則需充分提示風險。

另一個有問題客戶是Bolt公司，也是德凌迅目前的最大客戶。

2020年、2021年1—5月，德凌迅向終端客戶Bolt公司銷售滑板車電池組實現收入3564.38萬元、7108.71萬元，分別占主營業務收入的62.10%、81.55%。

對于Bolt公司銷售如此高的占比，問詢函要求結合具體的合同簽訂方式、產品定價模式、合同主要內容，Bolt公司的運營發展及財務狀況、德凌迅向Bolt銷售產品的毛利率持續下滑等情況，進一步說明德凌迅與Bolt公司合作的穩定性，是否存在主要客戶流失風險，是否存在大客戶依賴等。

值得注意的是，就在威唐工業重組報告書公告的同一天，公司披露總經理辭職的信息。

公告顯示，威唐工業董事會于近日收到公司總經理方曉鯤先生的書面辭職報告，辭職后不在公司及下屬子公司擔任任何職務，總經理一職由公司董事長張錫亮代為履行。(余飛)