“為了買它，我排隊排了10個小時。”家住濟南的“泡泡糖”張寧告訴時代財經，“泡泡糖”是泡泡瑪特對粉絲的稱呼。4月23日，泡泡瑪特新品Skull Panda熊喵熱潮系列正式發售，前一夜張寧就在商場門口蹲守。

Skull Panda熊喵熱潮系列共有12個造型，每款售價為69元，整套售價為828元。

張寧表示自己去的門店一共發售72套，每人限購2套，她打算自己留一套，另一套加點價再賣掉。據張寧透露，Skull Panda熊喵熱潮全新未拆套盒在二手市場賣1000元左右。

為了買新品而徹夜排隊的現象并不只出現在濟南，北京、上海、廣州等多地的泡泡瑪特門店同樣人潮涌動。

時代財經從泡泡瑪特廣州天環店店員處了解到，店內170套Skull Panda系列發售當天早上就賣空，顧客都是22日晚就在店外排隊等候。

新品發售火爆背后，Skull Panda、一禪小和尚等新系列的價格也悄然從59元漲價至69元。泡泡瑪特4月27日回應稱，新品漲價是由于供應鏈原材料價格上漲，人工成本增加，因此采取提價策略以應對成本抬升，此外，潮流玩具在設計上更加精細，工藝更加復雜也導致了成本的增加。

“69元可以接受，設計和品控都不錯，沒有瑕疵。”張寧認為10元漲幅在接受范圍內，當然也有消費者表示再漲價就退坑。

盲盒工廠：15cm的娃娃能用多少材料?

“盲盒玩具主要的材料是PVC，前期需要對產品進行3D設計，設計確定后就是開模、注膠量產、上色等一系列工序。”4月27日，自稱泡泡瑪特代工廠的東莞市元超玩具廠業務經理孫小美(化名)告訴時代財經。

孫小美表示，PVC原材料成本確實在上漲，但目前盲盒出廠價相對穩定。

根據混沌天成研究院數據，PVC市場出庫價由2020年4月5000元左右每噸的價格，漲至今年4月的9000元每噸。

“一個娃娃才15cm大，能用多少材料呢?人工成本的上漲也不是一天兩天的事了，我們的出廠價格還是相對穩定的。”孫小美強調。

據孫小美介紹，盲盒玩具中最關鍵成本是開模費用。“設計的復雜與否決定了開模成本，細節越多，開模費用越高，設計的顏色越多，上色工序越多，成本也就越高。”

以市面上普通15cm高的盲盒為例，單款產品的開模費12000-15000元，以量產1000個計算，加上包裝成本，單個成本價為20-30元。一般情況下，每套盲盒最少有6款不同產品，泡泡瑪特一般是12款。

經營美日知名IP類動漫周邊商品的歐玩公司上海店長常波也對時代財經表示，盲盒賺錢要靠走量，雖然PVC成本上漲，但以泡泡瑪特的體量，量產規模已達到一定級別，材料成本占比小，對終端價格影響并不大。

“如果一個盲盒終端定價是59元，批發價一般是售價的40%-50%。也就是23-29元，其中玩具生產廠家利潤至少10元以上。”常波說。

高增長、高毛利難持續

越是爆款IP，盲盒銷量越高，利潤也會更高，單個盲盒成本則會降下來，那么為何爆款盲盒反而在漲價呢?

常波表示，從泡泡瑪特破圈開始，盲盒不僅僅只考慮玩具的制作成本，IP、宣傳營銷、渠道開拓等費用也需要考慮。信達證券研報顯示，包括泡泡瑪特在內的盒蛋玩具商主要競爭優勢在于設計策劃與品牌渠道。

2020年泡泡瑪特財報顯示，公司銷售費用從2019年的3.64億元猛增73%到6.3億元，管理費用亦同比增加96.5%至2.8億元。

常波認為產品漲價還是策略問題，以泡泡瑪特為例，所有產品系列中銷量大的就是Molly、Dimoo、SKULLPANDA等頭部IP。

泡泡瑪特2020年年報顯示，包含自有IP和獨家IP產品在內的泡泡瑪特自有產品收入為公司貢獻了超85%的營收，Molly、Dimoo、BOBO&COCO四大IP營收占總營收的31%，其中Molly和Dimoo貢獻了1/4的收入。

不過，該類產品的增長速度在2020年明顯放緩。2018年-2020年，包含自有IP和獨家IP產品在內的泡泡瑪特自有產品收入分別為3.22億元、12.24億元、21.36億元，同比增速分別為602%、280%、74%。與此同時，泡泡瑪特品牌產品的毛利率也由2019年的71.2%下降至68.7%。

常波說：“如果銷量下滑，利潤空間就會被壓縮，為了保證利潤率，終端產品的漲價是必然的。”但顯然，如果全線漲價，本來冷門的產品就更不會有人消費，消費者也接受不了，這種情況下泡泡瑪特只能先在爆款盲盒上“動刀”。

盲盒消費賽道正被細分

除了泡泡瑪特門店外，4月27日，時代財經還走訪了名創優品旗下潮玩集合店TOPTOY。在盲盒售賣區，售價49元的盲盒數量不多，大部分盲盒標價在59元，部分受歡迎的新IP產品定價更高，例如罐頭豬LULU運動系列盲盒，標價為79元。

“入局者變多，非理性的盲盒消費者卻正在減少。”常波認為，產品定價的變化和市場環境的變化有著莫大的關系。有券商研報預測，雖然2021年-2024年中國潮玩市場規模依舊不斷擴大，但增速將由39.7%下滑至25.5%。

盲盒愛好者文狄對時代財經表示，一開始她也會在店里買盲盒，但后來就只會在二手平臺購買自己喜歡的款式，碰到有“泡泡糖”退坑大清倉，即便是熱門款，也能以一個好價錢入手。時代財經發現，在泡泡瑪特粉絲“換娃群”中，就有不少人“蹲守”低價盲盒產品。

盲盒消費者逐漸回歸理性，越來越多人不再以重復購買的方式來追求“賭”的刺激，盲盒生意也變得不那么好做了。

“我們公司去年也做了一套盲盒，最近在和好幾個大公司采購接觸，但效果不太理想。”常波說，市面上新盲盒品牌層出不窮，但消費熱潮正在消退，經銷商的采購變得比以前更加謹慎了。

西南證券研報顯示，泡泡瑪特盲盒及IP周邊的定價，恰好填補了傳統潮玩樂高IP合作款、萬代模型在29-99元區間的空白。常波認為，如果盲盒做到89元、99元，無論是玩法，還是產品，消費者的選擇更多，盲盒的可替代性也就越高。