距離2019年5月20日首批銀行理財子公司獲準開業即將兩周年。過去兩年來，理財子公司產品上新超4000只，不僅規模在上升，市場份額也在逐步擴大，這在一定程度上體現出理財子公司良好的新產品承接能力。但資管新規大限逼近，對于理財子公司而言，考驗不小，而“獨立門戶”后的下一站怎么走，也是難關重重。

加速新產品承接

2019年5月20日，銀保監會發布公告，批準中國工商銀行全資子公司——工銀理財、中國建設銀行全資子公司——建信理財開業，此后理財子公司異軍突起。截至目前，銀保監會已批準籌建23家銀行理財子公司和3家外資控股理財公司，其中19家銀行理財子公司和1家外資控股理財公司已經開業。

作為資管市場的“生力軍”，成立伊始，理財子公司就背負著銀行理財凈值化轉型的使命。近日，北京商報記者在北京地區走訪多家銀行網點時發現，凈值型理財產品已成為理財市場的主流，且從已設立理財子公司的銀行來看，目前市場上大多是母行和理財子公司凈值型產品并存的情況。

多位國有大行、股份制銀行支行網點客戶經理對北京商報記者表示，現在已經沒有保本理財產品，新發理財產品基本由理財子公司代銷，同時本行內的凈值型產品也在同步銷售，但數量已越來越少。

隨著商業銀行存續理財產品正逐步向理財子公司轉移，理財子公司市場份額不斷擴大。銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告(2020年)》顯示，2020年末，全國331家銀行機構存續理財產品規模共19.19萬億元，較2019年末下降4.21萬億元;理財子公司理財產品存續規模為6.67萬億元，占全市場理財產品規模的25.79%。而在2019年末，理財子公司產品存續規模僅為0.8萬億元。

普益標準研究員鄭哲涵指出，理財子公司產品規模的上升和市場份額的擴大在一定程度上體現出理財子公司良好的新產品承接能力。

但同時，理財子公司的產品承接并不如想象得那么輕松。“在資管新規大限到期還有半年的時點上，理財子公司仍然有一定比例的承接產品尚未完成轉型。其中的主要難點還是在于底層資產不良以及浮虧所造成的表外回表內的處理問題。”金融監管研究院副院長周毅欽如是說。

權益投資探路如何

兩年來，各理財子公司產品發行情況一直備受市場關注。中國理財網數據顯示，截至5月17日，理財子公司共發行了4266只產品。

就投資性質來看，當前理財子公司主要發行的產品包括固定收益類、權益類、混合類三種類型。而成立兩年，理財子公司干的還是銀行擅長的老本行——主要配置固定收益投資。截至5月17日，理財子公司固收類產品共發行了3389只，占總發行量的近八成。

權益市場作為銀行理財一直以來的短板，兩年來探路情況如何?

根據中國理財網顯示，截至5月17日，共有6家銀行理財子公司登記了9只純權益類產品。其中，3只來自光大理財，2只來自招銀理財，而工銀理財、華夏理財、信銀理財和寧銀理財各有1只?？梢园l現，理財子公司單獨發行權益類產品的情況仍非常少見。不過理財子公司權益類產品發行節奏正在加快，2019年發行1只，2020年發行4只，2021年至今發行了4只。

同時，配置部分權益類資產的混合類理財產品已經形成規模，發行數量穩步上升。兩年共發行了868只產品，占總發行量的20.35%。

“理財子公司投資權益類的產品數量極少、占比極低。這和理財子公司的先天基因有關。目前理財子公司已經開始積極布局權益類的投資體系和投資團隊，不少理財子公司去上市公司調研的頻率大幅增加，引入券商研究所作為智庫來幫助做好權益投資。”周毅欽指出。

業內普遍認為，未來理財子公司在權益市場的深耕必然成為其核心競爭力之一。而當前理財子公司正在加緊探索布局權益市場，一方面增加權益資產配置，另一方面研究推出純權益類產品。

看懂研究院高級研究員卜振興指出，權益類資產是個有益的探索，未來產品種類會更加豐富。下一階段在傳統的固收資產配置基礎上，理財子公司還會增加權益、商品、海外等資產的配置力度。

鄭哲涵指出，未來，隨著理財子公司投研能力的不斷增強，預計權益類產品發行數量將會不斷增加。理財子公司資產配置的重點取決于其整體戰略規劃、發展定位、投研團隊建設、客群特點等。由于權益類產品更容易受股市、貨幣政策、經濟增長等因素的影響，理財子公司權益類產品能否在短期成為其資產配置重點尚未可知。

短期仍需“拼爹”

目前A股上市銀行旗下理財子公司已有19家，根據2020年年報數據統計，除了去年8月才開業的蘇銀理財未披露凈利潤外，其余理財子公司2020年全部實現盈利。

透視年報可以發現，部分銀行母行為理財子公司創造了絕大部分收入來源。2020年招商銀行理財子公司招銀理財以24.53億元的凈利潤高居理財子公司盈利能力第一名，不過該公司的收入絕大部分來源于母行遷移而來產品的管理費收入。根據招行年報，招銀理財2020年實現營業收入37.72億元，其中受招商銀行委托管理產品而獲得的管理費收入為34.64億元，占比91.83%。

隨著銀行理財子公司紛紛獨立門戶，各家理財子公司產品同臺競技，理財子公司接下來的發展是“拼爹”還是靠自己，如何與母行協同發展?

“理財子公司成立之初的快速發展離不開母行的支持和幫扶。短期來看，無論是從客戶資源還是銷售端來看，理財子公司要想完全脫離母行獨立發展都比較困難。”鄭哲涵如是說。

目前理財子公司和母行聯動主要是渠道端依托母行資源，資產端為母行創造客戶、拓展客戶。鄭哲涵指出，理財子公司可與母行形成戰略協同，依托母行的銷售渠道，為投資者提供穩健的收益，從負債端和資產端與母行進行表內業務協同。除了依托母行，理財子公司應完善產品體系、強化投資研究和投顧能力、加強系統搭建。同時，理財子公司應制定攻守兼備的發展策略，以防止因產品凈值波動而導致客戶流失。

卜振興表示，在母行之外，銀行理財子公司要實現發展，需要建立多元化的產品體系、多品種的資產配置方案、高效便捷的服務體驗，并在傳統業務外搭載更多財富服務功能，比如咨詢、拓展業務場景等。

記者 孟凡霞 馬嫡