大宗商品牛市行至終場?

5月19日，國內商品期貨夜盤黑色系大幅收跌，焦煤跌停，跌幅7.98%;鐵礦石跌7.92%，動力煤跌7.81%，熱軋卷板跌7.21%，螺紋鋼跌7.07%，焦炭跌6.45%。能源化工品也大幅受挫，玻璃跌6.06%，純堿跌5.33%，甲醇跌4.97%，燃油跌3.82%，PVC跌3.68%。

此外，農產品普跌，棕櫚油跌4.17%，豆油跌3.89%，菜油跌3.48%，豆二跌2.65%，豆一跌2.43%。

5月19日白天，國內商品期市收盤多數下跌，能化品全線下跌，燃油跌逾4%，玻璃、玻璃跌逾3%;黑色系多數下跌，線材跌近6%，螺紋鋼、熱卷跌逾5%;而動力煤漲逾2%;基本金屬多數下跌，滬鋁、滬銅跌逾2%，國際銅跌近2%;農產品多數下跌，生豬跌逾4%;滬金上漲，滬銀下跌。

5月19日，大商所正式發布了修改鐵礦石期貨合約及相關規則、調整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。相關調整自I2205合約起實施，即5月19日夜盤推出的I2205合約為新合約，相關內容與此前的征求市場意見稿一致。據介紹，此次通過調整質量標準、品牌升貼水及倉單注銷期、增加滾動交割業務等措施，進一步維護鐵礦石期貨平穩運行，有利于企業深度參與期貨市場、促進鋼鐵行業產融結合。

大商所相關業務負責人表示，5月11日，大商所已就鐵礦石期貨合約及相關規則的修改方案向市場公開征求了意見。整體上，市場各方對新方案的認可程度高，認為方案符合現貨貿易變化和產業需求。

對于市場關注度較高的鋼鐵和煤炭，5月19日，一德期貨分析表示，目前宏觀經濟有拐點跡象，黑色產業需求也同樣有見頂跡象，但是短期還未形成趨勢共振。不過，從政策上看，政府對價格的管控意圖比較堅決，近日一些壓減產量的相關公開發言的風向也發生了轉變，市場傳聞壓減產量的政策會出現調整。

一德期貨稱，黑色產業鏈繼續下行，主要是鋼材情緒消退，政策減產預期減弱，導致盤面鋼廠利潤繼續壓縮。作為爐料的焦炭，目前仍處在供應增加以及需求增加的階段，矛盾并不突出，本周來看庫存會繼續下降，但是后面焦化增產預期仍在，5月底庫存壓力預期會得到緩解。

而此前，五一假期之后，大宗商品市場掀起新一輪漲價潮。5月10日，國內期貨市場鐵礦石、焦煤、焦炭、玻璃、線材、熱軋卷板和螺紋鋼等期貨品種主力合約更是紛紛觸及漲停。鐵礦石主力合約漲停突破1300元/噸，報價1326元/噸，創歷史新高;焦煤主力合約漲停最高達2062元/噸，創歷史新高;螺紋鋼開盤隨后封住漲停，日漲5.99%，報6012元/噸，也創歷史新高。

隨后，受多家商品交易所出手穩定價格等因素，大宗商品價格出現回落。

對于大宗商品后市走勢，長江證券首席經濟學家伍戈分析表示，歷史上，全球需求是影響大宗價格的關鍵變量。本輪需求的高點可能與美歐全民免疫的時間節點相關。綜合PMI等先行指標以及市場的一致性預期，全球需求擴張的峰值有望在二季度末至三季度出現，大宗價格拐點或難明顯脫離該區間。與過往不同，本輪大宗價格還受到疫情引致的諸多供給約束影響。據醫學專家預測，基于疫苗短缺等原因，主要原材料供應國的群體免疫時間至少要等到后年，遠落后于美歐等原材料需求國。供需矛盾的長期存在支撐著大宗價格的剛性。

伍戈稱，展望未來，需求修復與供給受限的共振還將維持一段時間。隨著三季度前后全球需求趨緩，大宗漲價動能或將減弱。不過，原材料的供給約束年內難消除，加之聯儲量寬政策退出前后美元易現弱勢，使得大宗價格觸頂后降幅或也相對緩和。(記者 蔡越坤)