中國中免的A+H之路再進一步。6月7日，證監會網站顯示，中國旅游集團中免股份有限公司(以下簡稱“中國中免”)提交的《境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》相關材料已完成接收。在業內看來，目前，中國中免仍穩坐國內免稅業的“頭把交椅”，但各路對手的前后夾擊，加上出境游重啟漸近等方面的影響，讓中國中免不得不提前備戰新賽程。

A+H野心昭顯

中國中免提交的境外上市相關材料已被證監會接收，這距離這家公司披露擬在港交所上市的消息僅過去了一個多月。雖然材料的詳細內容尚未披露，但這已經足夠讓業界遐想紛紛了。

4月下旬，中國中免曾在發布2020年度財報的同日披露了一則重磅消息，即：擬啟動發行境外上市外資股(H股)。隨后，中國中免的A+H野心逐步顯露出來。5月17日，該公司董秘在回復投資者時透露，中國中免稱公司將在股東大會決議有效期內選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行并上市，具體發行時間將由股東大會授權董事會或董事會授權人士根據國際資本市場狀況和境內外監管部門審批進展情況決定。

數日前，又有投資者向中國中免董秘詢問公司是否已經向證監會遞交在港交所發行股票的申請，以及具體審批流程所需時間。對此，中國中免回復稱，公司于5月31日審議通過了有關公司發行H股股票并在香港聯合交易所上市的議案，目前相關工作正在有序推進。

而本次，證監會接收境外上市相關材料的消息發布后，北京商報記者就H股的具體融資安排等問題進一步詢問中國中免，但截至發稿該公司未作出回應。

對手環伺

“目前來看，中國中免此次上市的主要目的應是在拓展境外市場上，”北京第二外國語學院中國文化和旅游研究院副教授吳麗云分析稱，“對中國中免來說，赴港上市很大程度上是為其境外業務做鋪墊。若能成功實現A+H，除了能為內地重資產擴張輸血，中國中免還能借此進一步提升自己的國際知名度，獲得更多境外品牌資源，加速發展境外市場。”

還有專家表示，隨著疫情形勢的不斷好轉，出境游的恢復已不再是遙遙無期，盡快占據境外市場，打好“地基”，搶占資源優勢可能是中國中免此次選擇境外上市的主要原因。

不過，除了看好境外市場，中國中免選擇A+H，很大程度上也與國內市場的白熱化競爭有關。根據海南省文旅廳發布的最新數據，海南自由貿易港建設總體方案發布一周年以來，全島免稅店共銷售免稅品455億元，同比增長236%。免稅購買人數877萬人次，同比增長144%。上述專家直言，國內免稅市場的高熱狀態，為中國中免帶來了一批又一批的競爭者，愈發擁擠的賽道給中國中免留下的“蛋糕”越來越小。

“一方面，中出服等免稅企業不斷加大市內免稅店的布局，而中國中免遲遲未能拿下面向國人的市內免稅店(除海南)資質，經營壓力陡增;另一方面，海南離島免稅紅利外溢，吸引了王府井等眾多企業進入，戰況已經十分激烈，中國中免可發揮的空間似乎正被迅速壓縮，”吳麗云稱，“在此背景下，中國中免難免會將業務增量放在境外市場，‘另辟蹊徑’提前搶占市場。”

錢景幾何

提到境外市場的最佳“掘金點”，吳麗云直言，雖然我國免稅企業在內地以外布局并不多，但中國中免想在歐美等國家“站穩腳跟”的難度也并不小。“歐美、日韓等國家和地區都有自己相對完善的免稅業務和體系，基本也都有國際知名的免稅品牌布局，中國中免很難再拿到更多優勢資源。但在一些免稅業還不夠發達的地區，可探索的市場規模還是比較可觀的。”

其實，中國中免在境外也并非“顆粒無收”。2013年，中免集團與麗星郵輪有限公司簽署合作協議，在其郵輪上開設免稅店，開始發展國際郵輪市場。同年，中國免稅品集團(柬埔寨)有限公司成立，并先后在柬埔寨的暹粒、西哈努克、金邊開設3家市內免稅店。

“目前中國中免已落子的境外市場，當地的免稅業務競爭并不激烈，但大多都有成為熱門旅游目的地‘黑馬’的潛力。”上述業內人士稱，“目前，這類國家和地區的免稅市場，正是‘抄底’的好時機。若能成功在境外上市，一旦重啟出境游，中國中免可第一時間沖到國際市場，擁有更多和國際大牌‘討價還價’的資本。”

記者 蔣夢惟 楊卉