（原標題：茅臺再成基金頭號重倉股說明什么？）

紅周刊 特約 | 胡東輝

2021年公募基金四季報披露完畢，相關數據顯示，公募基金合計持有貴州茅臺的市值為1219.6億元，超過公募基金三季度的頭號重倉股寧德時代的1199.6億元，貴州茅臺再度成為公募基金的頭號重倉股。過去很長一段時間里，貴州茅臺一直是公募基金的頭號重倉股，但公募基金三季報顯示，寧德時代超越貴州茅臺，成為公募基金新晉的頭號重倉股。僅僅過去了三個月的時間，寧德時代頭號重倉股的屁股還沒坐熱，又被貴州茅臺取代了。這究竟說明了什么？

減持茅臺加倉寧德時代

因為統計的數據是市值，而不是持股數量，因此市值的高低與股價走勢有密切關系。從貴州茅臺和寧德時代的股價走勢來看，在整個三季度貴州茅臺的股價基本上是下行走勢，而寧德時代的股價基本上是橫盤走勢，因此三季度貴州茅臺拱手讓出公募基金頭號重倉股的寶座，與貴州茅臺的股價下行也有較大關系。貴州茅臺整個三季度的股價跌幅為11%，寧德時代同期的股價跌幅為1.7%，這樣的跌幅比并不足以使貴州茅臺讓出頭號重倉股的寶座。所以可以肯定，公募基金在三季度減持了貴州茅臺。而從貴州茅臺的溫和跌幅來看，公募基金的減持力度相對有限。

如果從2021年全年的股價走勢來看，貴州茅臺走出了先揚后抑的走勢，并且在2021年2月18日創出了歷史新高2627.88元?？梢钥闯?，公募基金此時很可能還在加倉貴州茅臺。公募基金真正的減持行動可能是從6月份開始的，而貴州茅臺的股價也走出了一波連續的下跌走勢，因此減持可以作為股價下跌的注腳。到9月底貴州茅臺讓出了公募基金頭號重倉股的寶座，但11月中旬后股價再度上行，在12月24日上摸階段高點2216.96元。而寧德時代在2021年全年的走勢是持續震蕩上行，到9月底占據了公募基金頭號重倉股的寶座。此后寧德時代又再接再厲，繼續一路上行，至12月8日創出了692元的歷史新高，然后才調頭下行。

兩大重倉股并駕齊驅

由此易見，公募基金從11月中旬后再度加倉貴州茅臺，與此同時仍在繼續加倉寧德時代，但加倉貴州茅臺的力度超過寧德時代，并且奪回了貴州茅臺頭號重倉股的寶座。值得注意的是，公募基金持有寧德時代的市值只比貴州茅臺少20億元，從2022年以來的股價走勢看，貴州茅臺的股價跌幅一度大于寧德時代，如果公募基金的倉位保持不變，那么公募基金持有寧德時代的市值其實是一度反超貴州茅臺的，因此這兩大公募基金的重倉股其實不分伯仲。毫無疑問，公募基金已經形成了貴州茅臺和寧德時代并駕齊驅的格局。

這是一個非常有趣的現象，寧德時代已經成為公募基金的新寵，而貴州茅臺雖然一度遭到公募基金的減持，但仍讓其念念不忘，僅僅過了三個月就又增持了。這個現象說明，公募基金選股的范圍其實并不大，當減持貴州茅臺以后，除了轉而加倉寧德時代，并沒有多少能讓公募基金看得上眼的股票。所以最后還是做熟不做生，干脆再把貴州茅臺買回來，這是最簡單也是風險系數最小的操作辦法，權當做了一波高拋低吸的波段行情。從這兩大重倉股今年以來的股價走勢看，跌幅都大大小于大盤的跌幅，公募基金的操作似乎很成功。

惰性使然重回舒適區

人們對公募基金的要求比較苛刻，并不僅僅是要求比大盤少虧點，或者是比較誰比誰虧得少，而是要求正向跑贏大盤，即使大盤跌也要賺錢。公募基金繼續扎堆貴州茅臺，抱團取暖，雖然保險系數相對較高，但未來的“錢”途并沒有那么保險。白酒板塊在經歷了一波長周期上漲行情后，大多數走出了拐頭下行的走勢，貴州茅臺是其中比較強勢的，這是拜公募基金重倉所賜。說穿了，股價都是靠資金撐起來的，只要有足夠多的資金砸進去，股價都能漲起來。問題是，什么樣的公司才是偉大的公司，能夠引領市場未來的發展方向？

貴州茅臺是一家盈利能力強的好公司，在2017年之前每年都有每股13元上下的盈利，2017年至2020年每年的盈利連續大幅增長，但隨之而來的是股價更大幅度的上漲。再好的股票，股價太高了以后，評判的標準也是要變的。沒有什么股票是不能賣的，關鍵是價格。貴州茅臺再成公募基金頭號重倉股后，股價并沒有創新高，相反出現疲態，說明并沒有得到市場的廣泛認同。公募基金念念不忘貴州茅臺，其實是重回舒適區，是惰性使然，也是沒有追求的一種表現，與市場對公募基金引領投資新方向的期望相差甚遠。

（本文已刊發于1月29日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關鍵詞： 茅臺 頭號 重倉股