（原標題：越來越多壓力跡象浮現：一場全市場的流動性危機正呼嘯而來？）

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著俄烏沖突導致資產價格大幅波動，越來越多的投資者眼下正開始削減投資組合中的風險敞口，并擔心大宗商品最近幾周出現的瘋狂波動可能會沖擊其他市場。

問題的關鍵在于流動性——即投資者在不影響價格的情況下購買或出售資產的難易程度。盡管過去10年的低流動性事件也曾引發過市場劇烈波動，但過去幾周，這種壓力跡象已變得更加明顯：從西方對俄羅斯的空前制裁，到預期中的央行收緊貨幣政策，這些都加劇著市場面臨的壓迫感。

如果整個市場的流動性繼續惡化，投資者無疑會愈發擔心其他資產可能會受到類似本月大宗商品市場那種劇烈價格波動的影響——其中最典型的案例無疑便是一天內就價格翻倍的“妖鎳”（倫敦金屬交易所期鎳品種）！

流動性壓力跡象比比皆是

宏利投資管理公司(Manulife Investment Management)全球首席經濟學家Frances Donald表示，“眼下傳染風險會波及何方還并不是很清晰。這就是為什么現在需要對流動性進行密切監測的原因，不僅是每天，而是每個小時都需要緊盯一切?！?/p>

事實上，整個市場的金融指標正顯示出越來越多的壓力跡象。

所謂的FRA-OIS息差——衡量美國3個月遠期利率協議和隔夜指數掉期利率之間的差值，近期已觸及了2020年5月以來的最高水平，而另一個受到密切關注的短期融資壓力指標——美國三個月Libor和隔夜指數掉期利率之間的利差也處于類似高位。

此外，股市、匯市和美債收益率的波動性近期也大幅上升。

另一個潛在的危險信號是，投行巴克萊周一暫停了兩種與原油和市場波動率有關產品的銷售，一些人認為這是缺乏流動性的跡象。

在投資者近來削減的資產中，新興市場債券上周凈流出35.4億美元，這是自2020年4月以來的最大降幅。與此同時，據美銀全球研究(BofA Global Research)的數據，美國國債過去九周出現了約54億美元的資金流入。

業內人士紛紛未雨綢繆

CAPTRUST駐波士頓的首席投資官Mike Vogelzang表示，該公司已采取了“積極行動”應對烏克蘭危機，以降低其投資組合的風險。這包括削減股票敞口，出售抵押貸款和一些企業債，代之以流動性高的短期美國國債。

“我們擔心全球舞臺上可能出現流動性恐慌，”他表示，“我們此前多年來一直在大幅減持美國國債，因此我們確實正在填補這一領域的倉位，并降低了投資組合中的非流動性倉位?！盫ogelzang還指出，像上周鎳價飆升這樣的事件表明，市場可能出現“流動性恐慌”。

投資者還愈發強調了交易對手風險。交易對手風險是指由于交易一方不遵守合同條款所帶來的風險。美國證券交易委員會(SEC)周一發出罕見警告稱，大宗經紀交易對手的集中頭寸特別令人擔憂。

投資機構DoubleLine全球債券投資組合經理Bill Campbell則警告稱，烏克蘭危機正在對全球供應鏈中一個“具有系統重要性”的環節造成影響，其不僅會影響能源價格，還會影響小麥等重要大宗商品，而烏克蘭和俄羅斯都是小麥的主要生產國。

Campbell已減少在其投資組合中對東歐國家的敞口，并正尋求區分對商品進口國和商品出口國的投資，以降低風險。

此外，Sage Advisory固定收益投資組合經理Ryan O'Malley表示，這種沖突加劇了企業信貸市場的流動性擔憂，促使他越來越多地將投資組合轉向流動性更高的資產，如美國國債。

關鍵詞：