（原標題：和高盛唱反調？凱投宏觀預警：未來幾年大宗商品日子都不好過）

財聯社7月20日訊（編輯 卞純）過去幾個月，由于全球經濟衰退擔憂加劇，大宗商品市場已經自高位大幅回調。而根據知名英國經濟研究機構凱投宏觀（Capital Economics）發出的警告，未來幾年大宗商品的“日子可能都不好過”，能源和材料板塊將舉步維艱。

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追蹤石油及其衍生品價格的標普高盛能源現貨指數在6月9日觸頂。盡管該指數今年迄今仍上漲40%以上，但已較峰值下跌了17%。凱投宏觀高級市場經濟學家Oliver Allen周二在一份客戶報告中指出，工業金屬從峰值回落幅度與該指數相近。

這對能源和材料板塊來說可能是不祥之兆。

跑輸大盤

Allen表示，最近幾周，人們擔心高通脹以及后續的大幅加息，將導致全球經濟急劇放緩，工業大宗商品價格暴跌。盡管大宗商品的表現可能不會像近幾周那樣糟糕，但未來幾年全球股市的能源和材料板塊可能會跑輸大盤。

受俄烏沖突擾亂供應等因素影響，今年上半年國際油價飆升，并于3月觸及14年高點。本月稍早，外界對經濟衰退的擔憂加劇，加上能源需求下滑，導致國際油價大跌，美國基準原油價格重挫至每桶100美元以下，進入熊市。

能源股走勢與能源類大宗商品的價格高度相關，尤其是油價。今年上半年能源板塊隨國際油價大漲。盡管能源股仍然是標普500指數中表現最好的板塊，今年迄今漲幅接近30%，但整體股價已從峰值回落逾21%。相比之下，今年迄今，標普500指數下跌了約17.6%。

Allen指出，能源股與原油價格高度相關可能是一把雙刃劍。他預計未來幾年，隨著油價走低，能源類股的表現將遜于大盤。

他表示，盡管對俄制裁令形勢變得復雜，但隨著石油供應，特別是來自美國和OPEC+的石油供應從目前的水平逐漸增加，且需求增長放緩，預計布倫特原油的價格將從目前的每桶105美元左右，到今年年底跌至100美元，到2023年底跌至80美元。

在工業金屬方面，受經濟衰退擔憂拖累，上周五銅價跌至20個月來的最低水平。盡管凱投宏觀經濟學家預計工業金屬價格不會進一步大幅下跌，但并不看好材料板塊的前景。今年迄今材料板塊已經下跌17.9%，跑輸標普500指數。

Allen指出，雖然中國經濟料將企穩，但其它地區需求料疲軟。盡管高昂的生產成本可能會支撐金屬價格，但也將繼續拖累材料企業的利潤。

高盛仍高舉多頭旗幟

凱投宏觀的觀點與高盛形成了鮮明的對比。后者近期表示，大宗商品近期的回調是買入機會。

高盛預計今年下半年布倫特原油將達到135美元/桶，談及最近的拋售，該行分析師表示“這有些過頭了”。

此外，盡管高盛近期下調了短期銅價預測，但放眼未來幾年，該行仍非常樂觀，預計銅價有望在2025年達到15000美元。

關鍵詞： 大宗商品