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（原標題：債市做多情緒超燃，公募基金大肆買入超長債，一周即出手119億，收益率大幅下行，但債牛行情是否由此轉向？）

財聯社8月23日訊（編輯 毛樂彤）債市做多熱情被超預期降息點燃，銀行間主要利率債表現分化，中短端走弱，而超長債持續表現強勢。自上周降息過后，30年期國債成交量顯著增加，收益率大幅下行。僅一周時間，累計下行12.8bps, 來到了3.11%，已突破2020年4月低點。

同時，超長債的火爆程度在一級市場也可見一斑。據QB數據顯示，最新一期30年期國債“22附息國債08” 中標利率3.1067%，全場倍數4.43。值得注意的是，7月30年期國債的中標利率在3.3352%，全場倍數3.05。此外，廣發證券在研報中指出，最新30年期國債中標位置低于了估值約3.1bp（對比前一日二級市場收益率）。

（資料來源：廣發證券，財聯社整理）

值得注意的是，在二級市場中，30年國債換手率也出現大幅攀升，據廣發證券測算，截至上周五，成交量與債券余額之比已從降息前一周的0.5%-0.6%迅速上升至2.1%。同時，國盛證券表示，超長債利率下降的同時，活躍券日換手率已上升至10%以上，這足以顯示超長債火爆的行情。

有市場人士表示，機構選擇持超長債從另一角度表現了資產荒仍在延續。據國盛證券統計，20-30年超長債主要買入機構為公募基金，尤其是上周買入量有顯著提升，單周凈買入達119.2億元。同時，凈賣出機構為銀行，以農商行為主。廣發證券認為，當前機構仍面臨較大的欠配壓力，尤其是今年以來地方專項債前置發行，下半年供給壓力明顯減小。國盛證券則表示，由于地方債在3季度進入空窗期，長端利率債供給不足是長端利率顯著下降的主要原因之一。此外，在對比過信用債收益率水平后，不難發現收益率水平正處于歷史低位，票息優勢并不明顯，而公募、保險等機構配置力量較強，長端債券供不應求，疊加央行超預期降息，一同導致了中長端利率債的火爆行情。

值得一提的是，公募基金大幅買入超長債，債券投資久期的顯著拉長，或是超預期降息使部分投資者踏空所致。國盛證券指出，超預期降息帶來快速上漲行情，部分踏空的投資者急需通過高彈性的超長債來追趕業績。另一方面，超長債市場火爆也一定程度上反映了市場預期在轉變。市場認為當前利率下行或低利率環境并非短期狀態，可能持續相當一段時間，因而利率的下行開始向長端，甚至超長端轉移。

目前，30年國債利率已經突破2020年4月低點，與2016年10月3.08%的歷史低點近在咫尺。對于后市超長債收益率是否仍有下行空間，廣發證券在研報中表示，對比歷史趨勢，30年國債成交放量作為市場情緒的反映，往往出現于債牛行情的后期階段，不過難以借此直接判斷后續的債市走向。然而，本輪降息之后，MLF還有進一步下調的可能性。因而與2016年和2020年低點3.08%和3.14%相比，后續30年國債收益率可能仍有一定的下行空間。

關鍵詞： 公募基金