證券之星光伏行業周報:本周單晶硅價格小幅下跌，主要原因是部分專業化硅片企業降價。宏觀方面，五部委開展第三批智能光伏示范 優先考慮“光伏+”等六大方向。財政部提前下達2023年可再生能源電價附加補助地方資金預算。工業和信息化部、國家發展和改革委員會和生態環境部印發有色金屬行業碳達峰實施方案。企業方面，晶科能源182N型TOPCon電池組件轉換效率再創新高，達到23.86%。特變電工在互動平臺表示，目前已在新疆、內蒙古分別建成年產10萬噸的高純多晶硅制造基地。

(相關資料圖)

企業開工情況出現分化硅片價格小幅下跌

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周單晶硅價格小幅下跌，其中：

M6單晶硅片(166mm/160μm)價格區間在6.23-6.33元/片，成交均價降至6.26元/片，周環比跌幅為0.16%；

M10單晶硅片(182mm/150μm)價格區間在7.3-7.48元/片，成交均價降至7.41元/片，周環比跌幅為0.13%；

G12單晶硅片(210mm/150μm)價格區間在9.7-9.73元/片，成交均價維持在9.72元/片，周環比持平。

本周價格小幅下跌的主要原因是部分專業化硅片企業降價。

供給方面，企業開工情況出現分化。其中一家一線企業提升開工率，部分一體化企業降低開工率，專業化企業受制于電力供應、庫存壓力等因素大幅降低開工率。開工情況出現分化的原因是在供應小幅過剩、價格進入下行趨勢的情況下，一線企業重視市場份額，而一體化企業更注重內部循環系統的穩態，專業化企業則通過降低開工率減少庫存維持市場穩定。

需求方面，出貨速度不及預期。電池端，目前多數電池企業基本保持滿開狀態，但由于技術路線差異造成的產業鏈供需錯配，使得在下行市場中電池采購積極性不高。目前主流電池片成交價維持在1.35-1.37元/W之間。組件端，第三批大型風電光伏基地項目推進審查，利好國內地面裝機，進一步刺激組件的需求量。分布式光伏表現依舊優異，海外出口需求有所降溫。

本周兩家一線企業開工率提升至75%和90%。一體化企業開工率降至70%-80%之間，其余企業開工率降至70%-80%之間。目前企業庫存量增加至8-10天，下行市場中拋售庫存容易造成上游恐慌、下游觀望等市場情緒。綜合供需兩端的情況，預期硅片價格短期內仍有下降風險。

機構觀點

東方財富證券最新研報顯示：

光伏政策布局領先于儲能政策。縱觀海外光儲政策，各主要國家陸續以立法、出臺財政補貼、稅收優惠、管理型政策等手段促進光伏與儲能發展，但政策方向各有差異。

光伏政策：財政補貼與稅收優惠是主要方式，小型光伏受益明顯，其中美國、德國、荷蘭、澳大利亞都更為傾向于分布式光伏。(1)美國：以財政補貼與稅收優惠為主，主要利好分布式光伏、中小型光伏項目；(2)德國：最為注重立法，六次補充修訂《可再生能源法》，助力加速風能和太陽能基礎設施擴張；(3)荷蘭：稅收優惠為主，戶用光伏受益明顯；(4)澳大利亞：財政補貼為主，傾向分布式和中小型光伏；(5)英國：財政補貼與管理型政策雙管齊下，全方位驅動低碳領域發展；(6)墨西哥：主要采取管理型政策與財政補貼，鼓勵可再生能源發電；(7)巴西：管理型政策為主，更加鼓勵非水可再生能源發電。

儲能政策：財政補貼政策利好，戶儲景氣上行。各主要國家的儲能政策以財政補貼和管理型政策為主，注重提升電力市場化程度、光伏與儲能協同發展等，尤其利好戶儲景氣度上行。(1)美意：直接財政補貼為主，電力市場化提升儲能經濟性；(2)澳大利亞：以財政補貼與政府投資為主，主要刺激用戶儲能；(3)荷蘭：針對個人、家庭、光伏企業具有較為完善的光伏與儲能支持政策，形成了良好的市場體系和政策環境；(4)英德：亦出臺系列管理型政策以促進光伏儲能發展。

政策啟示：(1)光伏+儲能協同發展。我國光儲尚處于起步階段，在初期即應針對個人、家庭、光伏企業建立較為完善的光伏與儲能支持政策，能更好地發揮二者的協同作用；(2)完善市場化電力機制，提升光儲經濟性。目前，我國電力供需平衡仍主要通過計劃調度的方式進行，售電端價格無法及時反映供需變化。我國應當加快完善市場化電力機制，通過引進市場化交易機制與市場化主體，提升光儲經濟性，從而進一步促進光儲發展。

投資視角：戶儲光儲一體化，關注經濟性裝機需求。全球光儲市場目前已進入快速成長期。隨著平價上網的陸續推進，光伏領域將由過去的政策補貼模式轉化為商業盈利模式，因此，儲能將是推動分布式光伏后續發展的重要驅動力。同時，由于戶用儲能的盈利模式主要來自于峰谷價差套利，戶儲光儲一體化能顯著提升戶用光伏與儲能的經濟性，或將催生大量經濟性裝機需求。

投資建議:派能科技、錦浪科技、科士達、固德威、陽光電源等。

風險提示:財政補貼未實際落地；經濟性改善不及預期。

宏觀事件

1、光伏25.8億元！財政部提前下達2023年可再生能源電價附加補助地方資金預算

11月14日，中央預決算公開平臺發布“財政部關于提前下達2023年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知”，數據顯示：風電20.46億元， 光伏25.8億元，生物質8425萬元，合計47.1億元。

同時強調：電網企業應嚴格按照《資金管理辦法》，將補貼資金撥付至已納入可再生能源發電補助項目清單范圍的發電項目。在撥付補貼資金時，應優先足額撥付國家光伏扶貧項目、50kW及以下裝機規模的自然人分布式項目至2023年底；優先足額撥付公共可再生能源獨立系統項目至2022年底；優先足額撥付2019年采取競價方式確定的光伏項目、2020年起采取“以收定支”原則確定的符合撥款條件的新增項目至2022年底；對于國家確定的光伏“領跑者”項目和地方參照中央政策建設的村級光伏扶貧電站，優先保障撥付項目至2022年底應付補貼資金的50%；對于其他發電項目，按照各項目至2022年底應付補貼資金，采取等比例方式撥付。

2、五部委：開展第三批智能光伏示范 優先考慮“光伏+”等六大方向

11月11日，工業和信息化部辦公廳、住房和城鄉建設部辦公廳、交通運輸部辦公廳、農業農村部辦公廳、國家能源局綜合司五部委印發《關于開展第三批智能光伏試點示范活動的通知》，支持培育一批智能光伏示范企業以及建設一批智能光伏示范項目。

根據通知，試點示范內容包括能夠提供先進、成熟的智能光伏產品、服務、系統平臺或整體解決方案的企業與應用智能光伏產品，融合運用5G通信、大數據、工業互聯網、人工智能等新一代信息技術，為用戶提供智能光伏服務的項目。其優先考慮方向為光儲融合、交通應用、農業應用、信息技術、產業鏈提升以及先進技術產品及應用六大方向

3、發改委等三部門：風光不納入能源消費總量 推動可再生能源參與綠證交易

11月16日，國家發展改革委、國家統計局、國家能源局發布關于進一步做好新增可再生能源消費不納入能源消費總量控制有關工作的通知。通知明確，準確界定新增可再生能源電力消費量范圍，不納入能源消費總量的可再生能源，現階段主要包括風電、太陽能發電、水電、生物質發電、地熱能發電等可再生能源。

以各地區2020年可再生能源電力消費量為基數，“十四五”期間每年較上一年新增的可再生能源電力消費量，在全國和地方能源消費總量考核時予以扣除。通知指出，綠證核發范圍覆蓋所有可再生能源發電項目，建立全國統一的綠證體系，由國家可再生能源信息管理中心根據國家相關規定和電網提供的基礎數據向可再生能源發電企業按照項目所發電量核發相應綠證。

4、三部門印發有色金屬行業碳達峰實施方案

11月15日，工業和信息化部、國家發展和改革委員會和生態環境部發布《關于印發有色金屬行業碳達峰實施方案的通知》，(以下簡稱通知)通知指出，控制化石能源消費。推進有色金屬行業燃煤窯爐以電代煤，提升用能電氣化水平。在氣源有保障、氣價可承受的條件下有序推進以氣代煤。推動落后自備燃煤機組淘汰關?；虿捎们鍧嵢剂咸娲?。嚴禁在國家政策允許的領域以外新(擴)建燃煤自備電廠，推動電解鋁行業從使用自備電向網電轉化。支持企業參與光伏、風電等可再生能源和氫能、儲能系統開發建設。加強企業節能管理，嚴格落實國家強制性節能標準，持續開展工業節能監察，規范企業用能行為。

5、湖南風、光新增最低目標：2023年5.65GW、2024年6.3GW

近期，湖南省發改委下發《關于征求新增風電、集中式光伏裝機目標意見和報送投資計劃的通知》?！锻ㄖ分赋觯鶕覍鲜?023年、2024年的非水可再生能源消納權重最低預期值，湖南發改委測算了2023年和2024年新增風電、集中式光伏最低裝機目標，并結合資源分布和電網消納能力分解到各市州。其中，2023年湖南新增風電規模為225萬千瓦，新增光伏裝機規模為340萬千瓦；2024年湖南新增風電規模為330萬千瓦，新增光伏裝機規模為300萬千瓦。

行業新聞

1、內蒙古自治區碳達峰實施方案：到2030年新能源發電總裝機超過200GW

近日，內蒙古自治區黨委和政府印發了《內蒙古自治區碳達峰實施方案》，《方案》提出，重點推進大型風電光伏基地項目建設，打造高水平新能源基地。大力推進新能源大規模高比例開發利用，構建新能源開發與生態保護協同融合發展格局。推進風光農牧互補綜合能源建設。有序推進生物質熱電聯產。加大重點地區垃圾焚燒發電項目和大中型沼氣發電項目建設。推動新能源產業從單一發電賣電向全產業鏈發展轉變。到2025年，新能源裝機規模超過火電裝機規模，完成國家下達的可再生能源電力消納任務。到2030年，新能源發電總量超過火電發電總量，風電、太陽能等新能源發電總裝機容量超過2億千瓦。

2、國家自然科學基金“十四五”發展規劃發布，涵可再生能源領域

近日，國家自然科學基金委員會網站發布《國家自然科學基金“十四五”發展規劃》，共計21個章節，完整的闡明了國家自然科學基金委十四五期間的發展方向與相關理念，其中值得注意的是，本次規劃公布了完整的115項“十四五”優先發展領域，這對于近幾年的國家自然科學基金申請具有重要意義！其中，與可再生能源相關的領域如下：

21.超越傳統體系的電化學能源

瞄準儲能技術發展需要，重點發展電化學能源體系變革性技術的基礎理論、研究方法和器件系統，推動原理創新和工程技術突破。為電化學能源新原理的發現，新材料體系的構建、可再生能源的規?；靡约盎茉吹木G色轉化提供理論和技術支撐。

42.低碳能源電力系統與電能高效高質利用理論與技術

圍繞碳達峰碳中和戰略目標對能源電力系統“源網荷儲”全環節低碳化的要求和挑戰，重點研究高比例可再生能源電力系統安全穩定運行，規?；甙踩娏δ埽冗M電工材料、器件和裝備，電能高效高質轉換與變換，高性能電氣計算與數字孿生，綜合能源高效利用與能源互聯網等新理論、新技術，形成支撐高比例清潔發電和電能利用的基礎理論和關鍵技術體系，助力能源系統深度脫碳。

91.面向碳達峰碳中和的能源高效利用與節能減排的科學基礎

圍繞能源高效利用與節能減排的重大需求以及我國碳減排面臨的巨大挑戰，重點研究化石能源低碳利用，可再生能源高效利用，核能安全利用，超高參數循環、高密度儲能及能質調控，高耗能產業節能與低品位能源利用新理論，建筑、交通領域節能減排技術，制冷/熱泵能效提升、多能互補與智慧能源系統新技術，節能減排基礎零部件、基礎工藝、關鍵基礎材料，研究高效低成本制氫/儲氫/加氫，污染物生成機理與控制新方法，為推動能源革命提供理論和技術支撐。

3、貴州省碳達峰實施方案：到2025年光伏裝機達31GW，2030年60GW！

近期，貴州省人民政府發布《貴州省碳達峰實施方案》。方案提出，大力發展新能源。按照基地化、規模化、一體化發展思路，堅持集中式與分散式并舉，依托大型水電站、現有火電廠、投運的風電場和光伏電站，建設烏江、南盤江、北盤江、清水江四個一體化可再生能源綜合基地以及一批風光水火儲一體化項目。推進畢節、六盤水、安順、黔西南、黔南等五個百萬千瓦級光伏基地建設，積極推進光伏與農業種養殖結合、光伏治理石漠化等。加快推進城市功能區、城鎮集中區、工業園區、農業園區、旅游景區淺層地熱能供暖(制冷)項目應用。新增跨省區通道可再生能源電量比例原則上不低于50%。到2025年光伏、風電和生物質發電裝機容量分別達3100萬千瓦、1080萬千瓦、60萬千瓦，淺層地熱能利用面積達到2500萬平方米;到2030年光伏、風電和生物質發電裝機容量分別提高到6000萬千瓦、1500萬千瓦、80萬千瓦以上，淺層地熱能利用面積達到5000萬平方米。

4、廣東湛江：建設農場光伏復合項目

11月14日，湛江市發展和改革局發布《湛江市“十四五”節能專項規劃(2021-2025年)》(征求意見稿)，“十四五”湛江市緊跟國家、省工作步調，推進綠色低碳技術創新。高耗能行業重點領域能效標桿水平和基準水平的確定，高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南的發布，為我市電力熱力、鋼鐵、石化化工、有色金屬、建材、造紙等重點行業提供節能降碳改造升級新思路，對標國內先進或行業先進水平，提高生產工藝和技術裝備綠色化水平。同時依托省技術平臺建設契機，發揮高水平創新載體帶動作用，加快能源結構調整，大力發展可再生能源，培育壯大風電、光伏等可再生能源產業，發展循環經濟，提高能源節約集約利用效率。

5、天津：到2030年光伏項目規模進一步擴大

日前，天津市住建委發布《天津市城鄉建設領域碳達峰實施方案》(征求意見稿)，意見稿指出，推廣城鎮建筑太陽能應用。工業園區、交通設施建筑、居住建筑及學校、醫院、公共機構等公共建筑推廣小型分布式光伏發電系統。推動智能微電網、“光儲直柔”、蓄冷蓄熱、負荷靈活調節、虛擬電廠等技術應用，優先消納可再生能源電力，主動參與電力需求側響應。到2025年，新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%。推動既有公共建筑屋頂加裝太陽能光伏系統。進一步推動太陽能熱水的規?；瘧?，鼓勵學校、醫院、旅館等有穩定熱水需求的公共建筑推廣太陽能集中熱水系統；支持小城鎮居民安裝使用太陽能熱水器。

公司動態

1、23.86%！晶科能源N型TOPCon組件效率再創新高

11月15日，晶科能源宣布，繼近期創造了182及以上尺寸大面積N型單晶鈍化接觸(TOPCon)電池26.1%的測試紀錄之后，公司開發的182N型TOPCon電池組件最高轉換效率達到23.86%，刷新了公司于2021年7月創造的23.53%的N型TOPCon電池組件效率紀錄。該項指標經全球領先的測試機構TUV萊茵實驗室獨立測試和驗證。

2、特變電工：公司目前已在新疆、內蒙古分別建成年產10萬噸的高純多晶硅制造基地

11月18日，特變電工在投資者互動平臺表示，公司目前已在新疆、內蒙古分別建成年產10萬噸的高純多晶硅制造基地；準東20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟一期10萬噸項目已開工建設，公司將視準東一期項目建設、投產情況，優化設計并投資建設準東二期項目，全部項目建設完成后公司多晶硅產能將達40萬噸/年。

3、晶澳科技：擬102億元投建光伏切片、電池、組件一體化智能工廠及研發中心項目

11月16日，晶澳科技公告，全資子公司晶澳太陽能有限公司與石家莊市人民政府、石家莊高新技術產業開發區管理委員會簽署《項目合作框架協議》，為滿足市場需求，鞏固競爭優勢，公司擬分期建設光伏切片、電池、組件一體化智能工廠及研發中心項目，項目總投資約102億元。

4、愛旭16.5億元定增審核通過 擬擴產新世代高效晶硅太陽能電池

11月15日，愛旭股份發布公告稱，中國證監會審核通過公司2022年非公開發行A 股股票的申請，本次募投項目是公司在新一代高效太陽能電池領域的戰略布局，有利于完善產品結構、搶占行業發展先機，本次非公開發行股票募集資金總額不超過 165,000.00 萬元(含本數)，募 集資金扣除相關發行費用后將用于投資以下項目：

(一)珠海年產6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設項目公司擬在廣東省珠海市建設新一代N型高效太陽能電池項目，本次募投項目為前述項目的一期建設(年產6.5GW)，項目計劃總投資540,000萬元。

5、金剛光伏4.8GW雙面微晶異質結電池生產設備發貨

11月18日，金剛光伏旗下子公司甘肅金剛羿德新能源發展有限公司投建的4.8GW雙面微晶異質結電池片及組件項目再迎標志性進展——雙面微晶高效異質結電池生產設備已順利從蘇州裝車出廠，向甘肅酒泉發貨。

該項目為單線600MW雙面微晶量產異質結電池片生產線，數量為8條，共計4.8GW，由國內領先異質結設備供應商蘇州邁為科技股份有限公司供貨，采用業內領先的210大尺寸超薄硅片為原材料加工半片雙面微晶異質結電池片，電池片量產平均轉換效率不低于25%。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

產業鏈價格

硅料價格

截止中旬，硅料環節仍然以訂單履行和交付為主，呈現分化趨勢，即已經簽單的剛性需求形成筑底，另外則不急于簽單采買，能緩則緩，觀望情緒持續。單晶致密塊料主流價格暫未出現明顯下修，暫時仍然維持在每公斤303元人民幣左右，不同廠家的報價范圍已經逐步擴大，二線廠家價格有逐步下探趨勢。硅料需求方在供需關系中正在逐步改變角色和心態，上游環節博弈氛圍濃郁。11月拉晶企業生產用料的剛性需求預期明顯，拉晶整體稼動率穩中有升，對于硅料價格暫時仍具一定支撐意義。但是上游供需關系在年底即將成為臨界點，預計硅料價格雖然難以在短時間內出現斷崖式下跌，但是距離松動的概率已在逐步增加。

硅片價格

單晶硅片主流規格的低價水平有繼續下探趨勢，雖然大廠價格變動不明顯，但是部分二線廠家182mm尺寸規格的現貨價格已經下降至每片7.35元，考慮厚度價差變化，少量182mm/150厚度對應的價格水平已有下降至7.25元水位。

11月隨著市場供應總量提升，而下游電池環節已經達到有效產能“能開盡開”的高稼動，暫時不具有消化更多硅片的空間，包括各個規格的單晶硅片異常庫存的累積程度悄然增長，面對的壓力逐步增加。

降級硅片流通量也呈現加大放量趨勢，非正品硅片的價格水平下降速度更快，但是目前正在轉變中的供需關系，同時迫于硅片需求端對產品效率、品質各方面不斷提高的要求，降級硅片雖價格讓步但是恐仍將遭遇滯銷危機。

電池片價格

本周電池片成交價格平穩，市場靜待下周硅片廠家報價結果。M6、M10、G12尺寸落在每瓦1.31元人民幣、每瓦1.35-1.36元人民幣、以及每瓦1.34-1.35元人民幣的價格水平。而海外地區因為匯率因素美金報價相應走高，海外市場拉貨壓力上升。觀察主流尺寸成交價格區間與體量關系，整體市場價格仍然維持相對穩定，當前仍無價格松動下行跡象，由于當前面臨大尺寸與高效電池片供應瓶頸，電池片價格暫時和上游脫鉤，與組件拉貨需求形成緊密依存關系。

展望后勢，預期電池片環節價格已達到臨界值，針對電池片價格下行的節點，由于有眾多因素參雜考量，整體局勢相對不明朗。若組件廠家在12月份完成電池片拉貨目標，隨著海內外電池片需求冷清，以及疊加價格下行的預期心理，將有近一步跌價空間。然而，如果春節電池片備貨提前，價格將有機會橫盤直到明年初才有下跌的走勢。甚至，當前中國疫情趨于嚴峻，SNEC光伏盛會也宣告再次展延，若疫情再起將導致生產、物流受限，甚至提前備貨準備等也將支撐電池片價格。

組件價格

11月新報價小幅上調2-3分人民幣、至每瓦1.99-2.07元人民幣，然而成交接受度有限，部分大型項目價格主要以1.9-1.95元人民幣的價格執行，其中分布式與集中式項目價格價差已不明顯、價格區段混雜，四季度整體價格區間持續擴大。單玻的價格價差每瓦1-3分人民幣左右。

本周成交趨緩跡象明顯，北方因冬季即將到來、項目打樁進度較緩，部分項目停擺，然而南方部分項目仍有搶裝，中國市場內需冷熱不一。此外今年搶裝時間較為模糊，雖有指標壓力、但也有部分廠家不著急搶動工，近期也有風聲在明年初的節點價格可能出現下滑。

明年報價來看，中國國內市場較為清晰，明年簽單大多以長單協議平攤成本波動，國內較少訂單簽訂調價機制。

近期海外市場價格持續混亂，主要因四季度需求疲軟、項目延宕情況嚴峻，目前價格每瓦0.24-0.28元美金的水平都有聽聞。歐洲FOB價格目前價格稍微下滑、每瓦0.24-0.27元美金左右，亞太地區FOB價格約每瓦0.24-0.25元美金、巴西FOB價格約落在每瓦0.24-0.25元美金。印度本土FOB價格換算約每瓦0.32-0.359元美金左右的水平。美國東南亞組件DDP價格每瓦0.41-0.44元美金、本土DDP價格約每瓦0.5-0.58元美金。

而明年，海外市場相對國內更加混亂，主要因組件格局新進者增加出現轉變，加劇組件內卷現象，最近已可以聽到低報價格者上半年每瓦0.23元美金、下半年甚至低于每瓦0.22元美金的水平，報價混亂的情勢延續至明年。

N型電池片、組件價格

本周價格持穩上周，目前價格未形成主流，等待后續廠家量產情況再行決議是否增加報價欄位。目前N型電池片對外銷售份額并不多，大多以自用為主。HJT電池片(M6)價格每瓦1.44-1.6元人民幣不等。TOPCon(M10/G12)電池片當前價格約在每瓦1.41-1.45元人民幣。而組件價格部分，目前HJT組件(M6)價格約在每瓦2.1-2.2元人民幣，海外價格約每瓦0.27-0.29元美金；HJT組件(G12)價格約每瓦2.2-2.4元人民幣。TOPCon組件(M10/G12)價格約每瓦2.03-2.1元人民幣，海外價格約每瓦0.265-0.275元美金。

關鍵詞： 再創新高 轉換效率 晶科能源