在監管環境逐漸高壓之下，A股財務造假已經頗為少見，但仍有公司頂風作案，*ST星星(原名星星科技)就是一例。由于公司兩次虛增營業收入和利潤，證監會11月20日晚間發出了事先告知書，決定對公司本身和時任高管開出總計2380萬元的罰單，有4位高管還被同時處以市場禁入。作為對比，單以罰款而非賠償口徑計算，上述2380萬的罰單比2020年的康美藥業高管和公司合計吃到的罰單(595萬元)大得多，但康美的造假規模超過300億元，由此可見監管力度之大。

【資料圖】

那么，*ST星星造假的規模究竟有多大？

根據11月20日的事先告知書，公司通過旗下多家子公司，在2019年和2020年共計虛增營收46.97億元，虛增利潤總額達到28.37億元。比起絕對值，上述虛增指標在當期相應指標中的占比恐怕更加驚人。以利潤總額為例，2019年度公司該項虛增占當期披露利潤總額的761.20%，2020年度攀升到接近3800%。

翻查公司公布的財務數據后可以發現，2019和2020年，公司合計利潤總額為負26.72億元，其中2020年大幅虧損已經是修正后的數據，而2019年也只盈利1.54億元?？梢韵胍姡绱擞麪顩r下，公司有動力通過財務造假扮靚數據，但被發現后的代價就不只是把數字改回原樣那么簡單了。

(被圈出的數據為2019和2020年，后者為修正后口徑)

就算財務上造假，并且吃到罰單，*ST星星卻對未來頗為樂觀。在11月18日的收到事先告知書公告當中，*ST星星認為財務造假并不觸及深交所規定的重大違法強制退市情形，同日在回答投資者提問時，公司也表示正申請撤銷財務類退市風險警示，但最終結果需以證監會出具的《行政處罰決定書》為準。

除了想在簡稱上改頭換面，*ST星星也有意在業務上脫胎換骨。根據10月21日的公告，*ST星星全資子公司江西立馬車業與萍鄉經濟技術開發區管理委員會于10月19日簽署了《入區投資項目協議書》，擬投資建設新能源電動車智能制造產業園，建設年產能100萬輛新能源電動車的整車生產線項目。公告中并未提及具體的投資金額以及具體投資計劃，不過上市公司一旦入駐，當地將在地價、設備、稅收等多方面給予優惠。

此外，新控股股東立馬集團及其實控人應光捷、羅雪琴夫婦之前也曾作出承諾，在24個月內將持有或控制的部分電動車資產注入*ST星星，前述資產裝入36個月內，剩余電動車資產也將被注入。

需要注意的是，雖然*ST星星有意投資建設電動車智能制造產業園，而且新控股股東也有電動摩托車和電動自行車業務，但這與上市公司原來的主營業務仍存在明顯差距。根據公開資料，*ST星星當前的主要產品是視窗玻璃防護屏、新型傳感器件、觸控顯示模組等，也就是一般所說的觸摸屏，這與將要投資的電動車產業似乎差距過于明顯。從公司的主營構成當中也能看出，近幾年公司的主營產品當中，并不存在與電動車產業有“親緣關系”的產品。

此外，*ST星星曾經歷債務重整，不過公司2022前三季度已經利潤轉正，其中8.74億元的歸母凈利潤更是高于同期4.77億元的營收。但，之所以歸母凈利潤能夠扭虧為盈，主要還應歸功于按照重整計劃債轉股過戶所確認的11.6億元的投資收益。而公司重整程序已在9月16日終結，這將為接下來的盈利前景平添變數。

而從公司的償債情況來看，需要注意的恐怕不僅如此。根據統計，至少從2015年以來，公司的貨幣資金就不足以覆蓋短期負債，其中2018和2020年尤其如此。雖然2022年前三季度這一缺口縮小到僅有1000萬，但計入一年內到期的負債之后，缺口將接近4.4億元，是同期歸母凈利潤的一半。

(根據財務數據整理，2020年為修正后口徑)

總而言之，*ST星星結束重整，處罰通知被公布，甚至投資建設新的產業園，有投資者會將其解讀為利空出盡后的利多，這一點并不奇怪，但公司重整結束至今才過兩個多月，任何利好都難以在這么短的時間內讓公司體質迅速轉好，這就如同中藥與西藥治同一病癥，西藥起效快但難以持續，中藥正相反，雖然長效但起效慢。如果此時急于入場買賣，仍需三思而后行。

關鍵詞：