臨近年底，滬指在3200點附近持續震蕩，A股上市公司仍在積極回購。

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12月14日，上市不久的海程邦達宣布回購不超過1億元，以回購價格上限計算，回購股份占比將超2%。而在前不久，兩大豬企宣布大額回購，牧原股份12月13日宣布10億元-20億元回購計劃，溫氏股份12月7日宣布擬回購9億元-18億元公司股份。

從歷史經驗看，每當市場整體跌幅較大，公司股價也出現明顯下跌時，A股往往能掀起一波回購潮。今年也不例外，隨著年初以來市場波動幅度加大，上市公司仍在加碼回購。據統計，今年以來，超1100家上市公司發布回購預案，按回購金額上限計算，擬回購規模超1600億元。

與此同時，上市公司回購方案實施也在加快。數據顯示，今年以來，超1200家A股上市公司發布了回購進展或回購完成公告，累計回購金額近1600億元。

回購對公司市場價值提升效果明顯，特別是采取回購股份注銷形式的、以市值管理為目的的回購，是直接回報股東的一種方式。從今年回購數據來看，不少公司回購后實現正收益，低估值公司在回購預案發布后更容易獲得超額收益。

回購規模創新高

隨著今年股市波動以及政策支持力度加大，A股上市公司回購熱情持續高漲。

據數據，今年以來，A股市場實施或完成回購的公司數量超過1200家，回購金額接近1600億元，超過去年全年的1210億元，并創下歷史之最。

具體來看，中國平安、招商蛇口、榮盛石化、寶鋼股份、美的集團、京東方A、順豐控股、中國聯通、恒力石化等多家公司回購金額超20億元。中國石化、比亞迪、巨人網絡、中聯重科、上汽集團、三六零、海爾智家、?？低暤榷嗉夜净刭徑痤~在10億元以上。

今年以來，千億市值企業在回購市場上表現搶眼，年內48家千億上市公司回購金額超470億元，以不足4%的企業數量貢獻了近三成的回購規模。中國平安在千億市值公司中，回購金額最多。

值得一提的是，今年以來，中國石化、比亞迪等上市公司上市以來首次實施股份回購，A股回購大軍正在不斷壯大。比亞迪發布回購公告時稱，股份回購主要是用于員工持股計劃，持續完善互利共贏的長效激勵與約束機制，有效將股東利益、公司利益和核心團隊及個人利益結合在一起，提升公司整體價值。

中國石化稱，此次回購是為維護公司價值和股東權益，增強投資者信心，進而推進公司股票市場價格與內在價值相匹配。

此外，榮盛石化等上市公司年內多次發布股票回購計劃，提振市場信心。榮盛石化8月5日以19.98億元的總成交金額觸頂完成第一期回購，當天便推出年內第二期10億元—20億元回購方案。截至11月30日，公司第二期回購已累計回購1.47億股，回購總金額達19.80億元，逼近第二期回購金額上限。

華福證券朱斌表示，“上市公司股份回購是上市公司維護自身價值、增強市場信心的重要工具。公司回購股份對市場來說是一個積極的信號，近期上市公司股份回購頻頻，也側面反映A股估值已回落到一個具有性價比的區間。”

擬回購規模超1600億元

上市公司回購周期一般在3個月至12個月，上市公司實施回購前，都會提前發布回購預案。

據數據，今年以來，發布回購預案的上市公司超1100家，按回購金額上限計算，擬回購規模超1600億元。

其中，美的集團、上汽集團、海爾智家、萬科A、海康威視、中國石化、牧原股份、博匯紙業、榮盛石化、大族激光等多家上市公司回購金額上限在20億元以上。

值得注意的是，榮盛石化、順豐控股等上市公司在完成首期回購后，隨即開啟了第二期回購，且回購金額均較大。從發布回購預案公司的市值來看，大規模回購的上市公司仍主要以千億市值企業為主。

位居年內回購預案規模首位的美的集團可謂是A股的“回購王”，自2018年以來，美的集團曾多次對公司股票進行大額回購。2021年2月，美的集團啟動上限高達140億元的股票回購計劃，為A股史上的最大回購案。不過，回購結果顯示，美的集團累計回購了9999.99萬股，最高成交價為95.68元/股，最低成交價為80.29元/股，支付總金額為86.64億元，與140億元的上限相差較遠。

今年3月份美的集團發布的25億元—50億元回購方案仍在實施中，截至11月30日，該期回購金額已達26.37億元，按照回購金額上限計算，美的集團或繼續回購23.63億元。

今年還有不少上市公司按照回購計劃，觸頂完成回購，展現其對公司以及市場的信心。榮盛石化今年8月觸頂完成了第一期回購，第二期回購也逼近回購金額上限。順豐控股以19.99億元回購金額完成年內首次回購后，第二期也已回購4047.85萬元。

不少上市公司回購獲認可

除個別情況外，多數公司在股票回購預案發布后，往往能得到市場的認可，公司估值也能得到明顯提升。

中國石化今年8月宣布啟動上市以來首次回購，A股回購金額不低于12.5億元，不超過25億元。11月26日，公司發布的回購結果顯示，本次已回購4.42億股，斥資18.88億元。

中國石化表示，此次回購的A股股份將暫存于公司股份回購專用賬戶，并在公告披露后按規定予以注銷。

中國石化股票回購預案發布后，公司股價迎來一波明顯走高行情。自8月底至12月初，中國石化A股股價漲幅超10%，表現明顯強于當期的大盤。

順豐控股今年3月發布年內首次股票回購方案后，公司股價隨即企穩反彈，隨后持續在50元左右震蕩。今年9月22日，順豐控股再次啟動不超過20億元的回購，公司股價也迎來一波強勢反彈行情，近期公司股價已突破前期整理平臺，收復年內多數失地。

而從整體來看，A股回購潮主要集中于階段性底部或估值大幅下跌時期，短時間內對市場信心提振作用明顯。中長期看，據國盛證券研究，在上市公司回購預案半年后、一年后分別達到3.08%、5.02%的超額收益，這也意味著公司回購對股價的確具有較明顯的刺激作用。

低估值的上市公司在股票回購后股價上行幅度更大。據國盛證券研究，市盈率分位數位于0%-40%的上市公司，預案發布后一年內平均累計超額6.9%，且收益遠高于其他估值區間。而隨著估值區間增高，超額收益逐漸轉負，PE分位數位于60%-80%的公司一年后累計平均下跌6.3%。

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