市場觀點：持股過節

春節在即，內外部共振向好。疫情感染春節前達峰回落營造消費復蘇大環境，美國通脹壓力緩解有望帶動美聯儲加息節奏放緩，均對A股形成持續利好，春季行情延續無憂，可放心持股過節。配置上建議以四條主線：一是成長風格內強者恒強，關注具備產業周期加持的風光儲、電池鏈上游材料以及中游制造；二是春季行情中的情緒引領板塊，重點關注券商和計算機信創；三是疫情達峰回落疊加春節需求，關注服務類消費中的出行鏈條及線下消費、白酒等食飲消費品和需求恢復的醫療服務、醫藥商業；四是支持政策、綠燈投資案例推出可期，疊加美股持續反彈帶動，關注港股互聯網平臺經濟龍頭企業。

美國通脹回落符合預期，美聯儲加息預期減弱帶動全球風險偏好向好。12月美國CPI回落符合預期，核心CPI亦有所下降，表明美國通脹問題有所緩解，進而減弱美聯儲維持較高政策利率區間的必要性。隨著美聯儲加息預期減弱，有望帶動全球風險偏好向好，進而持續利好A股。節前1-2個交易日就算出現資金過節需求短暫流出，也不會中斷或終結春季行情。

(資料圖片僅供參考)

核心CPI上行顯示內需穩步恢復，但無需過度擔憂一季度通脹風險。2022年12月核心CPI同比在2022年末止跌上行，反映出防疫政策優化后內需步入恢復通道，后續服務類價格將對通脹形成脈沖式沖擊，一季度通脹風險值得關注。但由于我國勞動力供應充足，糧食、原油等價格有望維持低位，故CPI破“3”概率不大、風險整體可控。

企業中長貸持續回暖預示經濟復蘇，節前長端利率預計在2.9%窄幅震蕩。1月將有7000億MLF到期，央行若調降利率，則預計伴隨縮量續作MLF；若保持利率不變，則預計5年期LPR利率非對稱壓降。2022年12月企業中長貸當月及同比增加值均處歷史較高水平，預示經濟復蘇信號。近期長端利率持續上行，債市交易增長預期，節前預計在當前水平窄幅震蕩。

配置：四條主線持續把握春季行情

核心問題1:消費風格行情持續性如何？當前消費行情仍在反應疫后需求復蘇的預期，預計該行情短期內仍可持續演繹，后續重點觀察跟蹤春節期間消費數據是否符合預期甚至超預期：如果春節消費數據證實復蘇符合預期甚至超預期，則消費風格行情的時間和空間有望進一步打開；如果春節消費不及預期，則節后消費風格將面臨嚴峻考驗。

核心問題2:成長還有機會嗎？有，當前環境下建議加大對成長風格的配置力度。從我們的復盤來看，具備產業周期背景下的一輪完整成長行情仍有一波加速行情尚未演繹出來；此外景氣角度上，仍具備高增速的新能車銷量、電池裝機量、大儲、海風等都具備明顯的相對優勢；再者春季行情內部支撐的流動性充裕環境也更加有利于成長風格的彈性以及美股納斯達克領銜反彈也將對成長形成外部映射支撐。

核心問題3:如何看待本周漲幅居前的工業金屬和煤炭行情的持續性？本周工業金屬和煤炭上漲的邏輯傳導在于：股價大漲←期貨品種價格大漲←工業金屬大漲在于美元指數加速回落/煤炭價格大漲在于天氣大幅降溫←美元回落在于美聯儲加息預期出現明顯弱化←美國通脹數據快速回落。工業金屬和煤炭行情的持續性取決于相關品種價格上漲的持續性和彈性，當前缺乏需求提振支撐價格持續大漲的基本面，因此這樣的行情很可能只是短期的。

核心問題4:當前如何配置？繼續把握4條主線：主線1是成長風格將領銜春季行情，強者恒強的新能源熱門賽道仍是優中之優，關注風光儲、電池鏈上游材料如能源金屬以及中游制造。主線2是情緒化相關品種券商和疊加安全、數字經濟概念的計算機信創。主線3是疫情感染達峰回落疊加春季需求釋放的消費品，關注出行鏈條、白酒食飲、醫療服務、醫藥商業。主線4是政策支持下，將領銜港股反彈的港股互聯網平臺經濟龍頭。

風險提示

疫情發展與預期存在偏差；國內經濟預測存在偏差；國內政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等。

（文章來源：華安證券）

關鍵詞：