在經歷了開年首周的快速拉升后，上周A股市場整體高位盤整。行業板塊從普漲轉為快速輪動，前期領漲的新能源及大消費主線均出現了一定程度的回撤，由金融、信創板塊接力“領跑”。

展望后市，指數在盤整后能否繼續上攻？外資能否延續流入態勢？A股春節前最后一周怎么走？機構觀點認為，高頻數據驗證與基本面預期形成改善正反饋，各類投資者增配A股已成共識。短期來看，節前最后一周交易，市場或有調整，但春節后市場的修復趨勢已高度明確。

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北向資金流入短期明顯提速

上周，A股資金面的變化引起市場重點關注。北向資金上周累計加倉A股近440億元，單周凈買入額創滬深股通開通以來歷史第三高。2023年以來，北向資金已累計凈流入640.15億元，達2022年全年凈流入量的約七成。

華西證券認為，去年11月至今，外資是A股主要增量資金，北向資金凈買入A股規模超1500億元。從海外因素來看，美聯儲貨幣政策緊縮預期放緩，美元指數和美債利率的下行使得外資風險偏好回升。

2023年，中美經濟周期將再度錯位，美國經濟的衰退壓力逐步顯現，而中國經濟有望隨著防疫優化和穩增長政策發力，率先進入復蘇周期。近期多家外資機構紛紛上調中國2023年GDP增速目標，A股在全球資產配置中的吸引力提升。

中信證券表示，隨著經濟因素替代貨幣因素成為人民幣匯率主驅動力，預計人民幣已進入中期易升難貶的階段，有利于強化外資增配A股意愿，外資依然是A股今年重要的邊際定價力量。

中信證券統計了滬深股通開通以來北向資金快速流入的交易周，在北向資金累計凈流入超200億元的33個交易周，滬深300指數在后續3個月有20次上漲，平均漲幅達8.8%。

歷史回溯顯示，無論是對市場左側布局還是右側行情強度的判斷，北向資金快速流入，特別是配置型資金快速凈流入對A股有比較明顯的領先意義，往往會開啟一波中期行情。

春節前市場或有反復節后勝率更高

本周為春節長假前最后一個交易周，不少投資者想在節前“落袋為安”，但也有投資者擔心會錯過“紅包行情”。歷史數據顯示，A股在春節前后大概率會迎來“春節躁動”行情。

數據統計顯示，2003年至2022年的20年間，春節前后A股大概率上漲，具體表現為：春節前5個交易日，上證指數平均上漲1.72%，20個年份中16個年份上漲；春節后5個交易日，上證指數平均上漲1.32%，20個年份中16個年份上漲；春節后10個交易日，上證指數平均上漲1.64%，20個年份中14個年份上漲。

西部證券表示，春節長假前市場往往成交熱度下降，市場或有“顛簸”，但節后上漲的趨勢比較明確。節后市場走強的動力主要來自流動性的整體寬松以及政策預期提振與業績窗口前期的樂觀盈利預期。隨著流動性環境轉向充裕，疊加年報業績預告窗口期推動盈利預期改善，跨年行情正在進入盈利預期驅動的第二階段，建議投資者“持股過節”。

中信建投證券預計，春季行情將延續，春節前外資持續流入，推動傳統消費和金融板塊上行；春節后內資有望接力，市場將迎來境內經濟疫后修復和海外風險因素好轉等一系列積極變化。建議投資者繼續把握做多窗口，節后市場勝率更高。

2023年A股可以更樂觀一點

除去春節前后的A股“季節性”表現，機構觀點普遍認為，在政策利好漸次落地，經濟復蘇逐步見效的支撐下，2023年A股的整體表現值得期待。

海通證券認為，拉長時間來看，本輪A股上漲行情始于2022年10月底，從估值角度看，當時A股已經處在歷史底部位置。而目前中國經濟正走向復蘇早期，2023年隨著穩增長政策落地見效推動經濟修復，A股公司營收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股公司歸母凈利潤同比增速有望達到10%至15%。

從資金維度看，2023年美聯儲加息有望停止、國內居民資產配置力量漸顯，海外流動性、國內微觀資金面均有望邊際改善。海通證券表示，在前述諸多積極變化推動下，2023年A股有望進入牛市初期，而本輪2022年10月底以來的行情或屬于反彈行情的第一波上漲。

中金公司表示，當前市場估值仍處于歷史偏低位，臨近春節不排除市場短線面臨一定擾動，但修復行情尚未結束，未來要密切關注經濟改善斜率及政策預期對資產價格的邊際影響。

興業證券看好2023年全年A股的表現，認為未來一個階段內，在外資持續流入主導，同時國內政策加速落地的背景下，市場的修復仍將繼續。隨著國內資金逐步入場、共振發力，2023年在增量資金的推動下，投資者對市場可以更樂觀一點。

（文章來源：上海證券報）

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