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觀點：十二月PMI持續低迷，創下近三年來的新低。不過，這個低迷總體在預期之內，隨著政策重點轉向穩經濟，接下來經濟提振以及復蘇的預期不斷加固。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的階段投資機會。春節后首個交易日，指數跳空上漲，雖然沖高回落，但情緒提振以及資金面樂觀刺激下，指數仍有上沖的空間。春節消費超預期下，經濟復蘇預期再次增強，春季行情有望延續，但結構性或是主基調。

春節海外市場以及港股市場走強下，A股兩市大幅高開，開盤后震蕩回落，上午收盤前探底回升。午后，指數震蕩中再度走低，滬指一度跳水逼近翻綠。尾盤，兩市低位徘徊，全天高開低走表現。盤面上，汽車板塊領漲，國防軍工、計算機、電力設備以及食品飲料等漲幅居前，而煤炭、商貿零售、交通運輸以及房地產等板塊走低。

兔年的首個交易日，在海外股市上漲以及港股大漲的良好表現刺激下，A股高開應該毫無懸念，但是高開幅度之大，直接超越3300點的高開還是出乎多數人預料的。對于習慣于高開低走的A股來說，這個高開基本預示著全天高點已經呈現。于是，指數整體的沖高回落在隨后的行情中體現的淋漓盡致，當然，這是預期之內的。

再看看板塊以及風格，確實有切換的趨勢，但仍不明確。春節前的最后兩個交易日，成長和價值板塊相互交替，而春節后首個交易日，在金融以及地產等板塊回落的基礎上，成長板塊占據上風，切換的跡象還是比較明顯。但是這種趨勢仍需要觀望，畢竟價值風格沒有完全回落，而成長板塊的上行也不是很強。所以單日的表現，還不足以定性趨勢。從歷史的表現看，春節之后容易發生風格的切換，尤其是春節之后到重要會議之前，實際上成長風格整體占優。所以，價值和成長誰能脫穎而出，還需繼續等待。

資金方面，外資再次瘋狂，而內資有所回流。僅僅半日，北向資金就大幅凈流入超160億，而全天接近200億的凈流入下，外資瘋狂掃貨從去年延續到了今年。而內資方面，雖然表現羸弱，但全天兩市成交突破萬億，體現出市場交投熱情在回升。當然，在全天大幅高開低走的趨勢下，這里的放量難免有階段出貨的可能。

整體看，春節消費超預期下，全年消費恢復信心提振，經濟復蘇的預期也再次加強。隨著北向資金的持續流入以及國內資金的回流，市場整體上行的格局有望延續，春季行情還在。但是需要留意的是，春節之后的行情結構性或更加明顯。一方面，節后風格轉向概率較大，或有資金的調倉換股；另一方面，階段性的獲利出逃或導致指數上行節奏放緩，切忌之高下，做好可能的回落中的低吸

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

關鍵詞： 沖高回落