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觀點：隨著上周五的凈流出，北向資金結束了此前的連續17日的凈流入。不過，北向資金整體流入的步伐并沒有停止。而內資節后整體回流，目前有后程發力的跡象，也有接力或者和北向資金形成共振，共同對市場向好帶來提振。

春節之后A股市場迎來調整，而調整的原因是多方面的。當然，這其中北向資金流入的放緩甚至流出給市場情緒和信心造成一定的影響，也是市場回調的核心因素。不過，北向資金并非市場的主力，內資才是A股市場的王者，在資金的推動上，對市場起到了決定性的作用。此外，北向資金流入放緩也非壞事，也能讓市場的目光短期重回內資，在關注內資動向的同時，更好的認識市場現狀。

首先，即便是趨勢性流入，也沒有日日都凈流入的。北向資金開年的舉動創造歷史，大環境下全年凈流入的趨勢或不可逆轉，不過即便如此，也不可能日日凈流入。在1月流入創記錄之后，短期流入放緩甚至凈流出，也是理所當然，畢竟沒有只進不出的資金。更何況，在連續的上行之后，資金本身也有波段調整的需求；

其次，北向資金已經成為A股重要的力量，但真正的王者還是內資。截至2022年9月底，外資持有A股流通市值2.77萬億元，占A股總流通市值的4.35%。不過，同期公募基金持有A股的流通市值比例為8.34%。整體上看，A股機構化的趨勢繼續呈現，外資近年來A股占比在逐步加大，但公募基金仍是國內機構持股的大佬，再加上其他各路資金，實際上內資才是市場當中的王者，從資金面看，是影響市場表現的核心。而外資更多的局部標的以及市場信心方面，對市場有一定的影響作用；

所以，實際上我們更應該看的是內資的動向。不過，因為內資相對分散，而且信息不透明和公開，所以投資者整體知曉和把握的難度較大，也就很難形成一致性。也因此，北向資金的相對透明和一致性，往往令投資者喜歡。

當然，這也不奇怪，因為根據歷史行情看，在市場整體向好趨勢下，內資的表現往往滯后于北向資金。比如海通證券就指出，借鑒上一輪牛市起點2019年1月資金節奏，外資于2018年11月先進場，而內資后續會接力，公募、杠桿資金從2019年2-3月起加速入市。也就是說，北向資金流入放緩或者短暫的流出并非壞事，內資可能有所接力，對市場起到新的提振作用。而觀察近期的杠桿資金，Wind數據顯示，截至2月3日，兩市融資余額為14581.05億元，上周增加393.32億元，創近兩年單周增加金額新高。也就是說，內資短期有加速的跡象。

所以，我們的目光不要只限于北向資金和外資，從資金持股市值占比上看，內資才是A股市場長絕對的王者。其中，公募基金的持倉和傾向，往往對市場走勢有著決定性的作用和參考，只不過多方的限制才使得北向資金成為大家喜愛和參考的對象。因此，在北向資金終止持續性凈流入之后，應該重點關注內資的動向，包括最新配置的傾向，或許是下一階段市場方向和風向的主導者！

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

關鍵詞： 北向資金