（原標題：富國基金孫彬：2023年逃不過周期 最看好穩增長及周期兩大方向）

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智通財經APP獲悉，近日，富國基金權益投資總監助理、高級權益基金經理孫彬在一次線上活動中對2023年的投資機會進行分析和展望。孫彬認為，2023年就是“逃不過的周期”，最看好穩增長以及周期兩個方向。在消費復蘇里，最看好的是偏社服的板塊，包括餐飲、旅游、酒店板塊，航空可能還需要再做后續的觀察。在港股短期上不會做太多配置，可能只會在地產、周期以及部分醫藥做一定的配置，但不會太多。地產方面，非常看好過去一年在北、上、廣、深以及人口凈流入的一、二線核心城市，拿地占比很高的企業，但買地產ETF是不行的。軍工板塊重點觀察一季報、二季報的利潤率變化，在這之后才會有更加清晰的認知。

2023年逃不過周期 最看好穩增長以及周期兩大方向

對于2023年的市場，孫彬認為，就是“逃不過的周期”，2023年市場處在逐步回暖的過程中。雖然最近這周市場波動還有點大，但還是要有信心?，F在并不像以前所認為的五朵金花是周期，其實所有行業都是周期。今年最看好兩個方向，第一個是穩增長，第二個是周期。

對于穩增長，離不開地產和建筑建材這樣的板塊。而在整個周期板塊里，從估值角度來看，除了動力煤和碳酸鋰，其他大部分的周期行業的估值都處在很低的位置；從盈利角度來看，周期板塊盈利的穩定性也在逐漸提升。所以還是要看估值、周期的位置，以及供需關系。

最后，全球供應鏈格局在變化，全球的需求還處在穩步上行的過程中，生產效率往下走，資源品和一部分中游制造的價格易漲難跌，所以今年也非常看好周期板塊。

消費復蘇中最看好偏社服板塊 航空仍需后續觀察

有人認為今年和2019年很像，孫彬則覺得今年和2019年沒那么像，整個通脹環境，外部環境和內部環境還是有一些區別的，估值位置也有一定的區別。所以2019年表現比較好的行業，今年的表現不一定好。

今年我還是比較傾向于看偏周期和偏穩增長的方向，在偏成長和偏藍籌的方向上不同的行業最后還是會分化，所以跟2019年在結構上還是會有區別。在消費復蘇里，孫彬最看好的是偏社服的板塊，包括餐飲、旅游、酒店板塊，航空可能還需要再做后續的觀察。

短期不會在港股做太多配置 或只在地產、周期及部分醫藥做一定配置

對于港股，孫彬認為港股是中美關系的放大器，它受很多情緒的影響，已經超過了基本面對港股的影響，所以港股的投資其實會比A股投資更難。

現在這個時間點，港股估值上的修復基本已經結束，后續第一還是期待情緒不要有更差的表現，第二還是要自下而上的挖一些個股，找尋真正被低估的。在港股里面，孫彬比較看好的是資源品、房地產，還有醫藥，然后對港股的恒生科技會相對更謹慎一點。所以在港股短期上不會做太多配置，可能只會在地產、周期以及部分醫藥做一定的配置，但不會太多。

看好地產中在核心城市拿地較多的企業 軍工重點觀察一二季報利潤率變化

孫彬表示很看好地產，因為地產也是一個周期。今年會看到一些比較積極的變化：第一，競爭格局發生了變化。很多之前大家耳熟能詳的名字將永遠退出市場，所以地產板塊的競爭格局會發生比較大的變化。

第二，雖然過去一年爆了很多雷，但拿地一直在進行中。去年的地價相對比較便宜，去年在北、上、廣、深以及一些人口凈流入的一、二線核心城市拿地比較多的企業，他們在2023年和2024年利潤率的置信度非常高。所以孫彬非?？春眠^去一年在北、上、廣、深以及人口凈流入的一、二線核心城市，拿地占比很高的企業。

但是孫彬還表示，看好地產不代表看好整個行業，買地產ETF是不行的，因為三、四線占比高或者一些暴雷的企業，這上面大家一定要非常謹慎。

軍工方面，孫彬說，從基本面來講軍工還是挺不錯的，因為它能夠對中美關系或者地緣政治等宏觀因素比較免疫。在現在這個時間點，從行業比較上來講，軍工還是一個不錯的選擇。會重點觀察一季報、二季報的利潤率變化，在這之后才會有更加清晰的認知。

新能源中更看好汽車零部件

除此之外，在新能源領域，孫彬比較看好電動車和汽車零部件，光伏和風電要看成本下行能否帶動量的質變。儲能會比較謹慎，火電是比儲能更好的選擇。比較看好的電動車跟汽車零部件當中會更看好汽車零部件。

對于光伏，孫彬持有先空后多的觀點。從一季度來看，光伏不同的環節中，除了部分小輔材的產能利用率是90%以上，其他大部分環節在一季度的產能利用率都是80%、70%以下，甚至有一些60%以下。所以從周期的角度考慮，它并不是一個供需關系特別合適的時間點。這也帶動了整個產業鏈的價格往下走，價格下行帶來量的質變之后，行業還是有機會的。

孫彬指出，后續如果價格的下行能夠帶來量的質變，還是希望在整個產業鏈上下游選擇在管理和技術上真正產生差異和壁壘的方向，現在關注比較多的是硅片。

國內Chat GPT相關產業并不多 比較看好創新藥和醫療服務

關于醫藥板塊，孫彬也是比較看好的，他認為之前醫藥跌更多是因為之前集采政策讓大家有非常悲觀的預期，但現在集采政策也在逐漸向有利的方向變動。而2020年開始醫藥有非常好的漲幅是因為從2020年開始有非常多創新藥企業對海外的授權，無論從數量和金額上都在不斷的超預期，大筆金額的國內企業對海外的授權。站在這樣的時間點，隨著集采政策正向發展，不利因素逐漸消失，比較看好創新藥和醫療服務。

對于新興領域Chat GPT，孫彬認為，Chat GPT落地還需要時間，現在也是壁壘很高的板塊，因為它的硬件投入和要求非常高。但海外包括美國對AI里比較關鍵的顯卡等都是限售的，所以國內真正跟Chat GPT相關的產業沒有大家想的這么多。孫彬覺得Chat GPT行業是有未來的，但是它對應到A股的映射在哪里，是一個需要更加深入思考的問題。今年不會有特別清晰的主線。

關鍵詞： 富國基金