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觀點：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來的頹勢。經濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經拉開序幕。隨著政策不斷推進和落地，全年經濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，指數高位震蕩，基本面支撐以及流動性提振下，市場仍階段新高的基礎。但階段修復行情接近尾聲以及短期多方干擾下，謹防指數重心走低。

隔夜中概股企穩，對A股市場有情緒提振。今日兩市開盤也是震蕩走高，滬指還一度站上3300點。不過好景不長，多板塊沖高回落下指數整體走低翻綠。午后，兩市再度震蕩中迎來跳水，并創下日內新低。盤面上，電力設備領漲，煤炭、家用電器、石油石化等沖高回落，而多板塊走低下，計算機領跌，傳媒、通信以及美容護理等跌幅居前。

盡管本周初市場連續上行，但大背景下，當前上行仍有掣肘：一方面，春節之后市場整體進入階段修復行情的尾聲。這主要是去年四季度上行以來，市場估值逐步抬升，雖然仍處于相對低位，但已經不能稱之為絕對低估。而修復行情以來，隨著1月金融數據的公布以及重要會議的臨近，修復以及預期的上行行情整體進入尾聲，并迎來可能的兌現行情；另一方面，指數相對高位震蕩中，雖然資金整體呈現增量，但承接力度不濟，繼續上行的動力缺失；此外連續上行后，海外美聯儲加息預期升溫下，也給全球市場和A股帶來間接干擾。

正是這種掣肘，造成市場當前高位的震蕩，但方向和風向不明下，整體不確定性在增加。當然這里也不用過于擔憂，畢竟海外影響因素整體放緩，而當前國內經濟復蘇預期不斷增強，流動性也保持合理充裕，整體有利于市場的上行。一旦情緒穩定，指數在重要會議前后仍有繼續沖高并迎來階段新高的基礎。但需要留意的是，技術面的壓力或使得指數新高后承壓，要謹防指數整體的沖高回落。

因此，我們認為當前市場震蕩行情完美的反映了市場的現狀，即相對強勢震蕩說明市場整體向好的本質未變。而結構震蕩下，也表明當前市場的分歧在逐步加大，風格不定下短期進入混沌期。這個期間，短期市場判斷難度較大，整體需要耐心觀望，等待新的變盤信號出現。

總結下：去年四季度以來的上漲，市場進入階段修復的尾聲，隨著1月金融數據的公布以及重要會議的臨近，預期提振行情也或進入兌現期。盡管市場仍有上行基礎，但動力表現不足，要謹防指數階段的沖高回落以及重心走低的可能。操作上，謹慎樂觀，整體持倉下可耐心等待市場新的變化。

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

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