A股再度遭遇全線大幅回調。

3月16日，滬深三大指數出現單邊下行，截至收盤均跌逾1%，其中深證成指和創業板指更是下挫逾1.5%。

對于市場的大幅調整，澎湃新聞記者采訪的多位分析人士稱，A股出現階段性調整是內外部因素共同作用導致的。其中，內因主要包括經濟動能改善的邊際放緩、主題交易熱度下降后成交缺乏、年報窗口的避險情緒升溫等；外因則主要是海外銀行風險事件帶來的擾動。

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“下跌伴隨成交量放大，說明空方動能待釋放，另外30分鐘和60分鐘MACD指標再度出現死叉，所以短線還可能進一步下探。”一位華南券商投顧預計，周五大盤可能會考驗下方60日均線支撐。

不過周四市場大幅調整中，北向資金反而出現了凈流入，前述華南投顧認為，外資低吸意愿沒變，所以不必過分悲觀。

國泰君安證券首席投顧楊秉儒對澎湃新聞記者說：“雖然海外的金融風險事件還未出清，但風險事件的發生，反而讓美聯儲加息出現了一定程度的預期下調和延緩。因此流動性的壓力短期出現下降，令北向資金活躍。接下來，不排除北向資金有進一步增配A股的需求?！?/p>

“當下海外金融市場風波不斷，如美國銀行出現擠兌和瑞士信貸集團(下稱”瑞信“)的危機，擾動全球市場。不過，歐美的金融風波與激進加息分不開關系，因此為防范危機擴大，美聯儲接下來有可能放緩加息或暫停加息，這或許反而讓權益市場出現一定程度的喘息?！庇腥滩呗允紫矊ε炫刃侣動浾呷缡欠治觥?/p>

避險情緒升溫下市場全線回調

截至3月16日收盤，上證綜指跌1.12%，報3226.89點；科創50指數跌1.48%，報992.44點；深證成指跌1.54%，報11237.7點；創業板指跌1.52%，報2302.05點。

板塊方面，權重板塊調整明顯。數據顯示，3月16日煤炭、電力設備、石油石化等均跌逾3%，分別下行3.29%、3.13%、3.09%。鋼鐵、建筑材料等均跌超2%，分別下挫2.55%、2.37%。

個股方面也是跌多漲少，兩市上漲股票不足千只，僅679股收紅，下跌股票超4000只，有4346股收綠。

對于市場的全線大幅調整，市場人士分析稱，主要是避險情緒升溫、經濟動能改善邊際放緩、交易熱度下降和海外擾動。其中，避險情緒的提升，來自內外部兩方面。

具體而言，經濟基本面上，楊秉儒說，回顧3月16日的盤面下跌，其實是近期市場仍在重新校準此前對經濟和政策的預期。

中泰證券3月16日發布的最新研報也指出，市場調整主要源于兩個預期差：一是市場對增長政策期待過高；二是市場對經濟復蘇的期待過高。

“成交方面，近期主題交易熱度的下降和缺乏增量資金流入下，市場成交較為低迷。當前，市場正在經歷需要降低短期交易過熱、換手率過高板塊的預期收益空間壓縮的過程?！睏畋暹M一步指出。

數據顯示，截至3月16日收盤，A股成交額已連續20個交易日未超過萬億。A股成交額上一次過萬億還是在2月16日，此后市場成交額一直在七八千億元的水平徘徊。

市場風險偏好下降方面，分析人士稱主要來自海外的金融市場風波。繼美國的硅谷銀行倒閉后，歐洲百年銀行瑞士信貸也出現危機。

當地時間3月10日，硅谷銀行(SVB)在遭受存款擠兌后倒閉，成為美國歷史上第二大規模的銀行倒閉事件。受此影響，海外股市風波不斷，當地時間3月15日，美國中小銀行繼續遭血洗，第一共和銀行收跌20.57%。同時，美國大型銀行跌幅也不小，摩根大通、富國銀行、美國銀行、花旗集團分別下跌4.72%、3.29%、0.94%、5.44%。

此外，歐洲股市也不平靜。瑞士信貸股價的暴跌，引發了對歐洲銀行股更大范圍的拋售。

“美國硅谷銀行的破產，及高利率、低資產回報下全球金融風險的不確定性，令市場風險偏好受到抑制。同時，除了外部風險事件升溫，A股年報披露窗口，也讓避險情緒上升?！睏畋宸治龇Q。

北向資金或有進一步增配A股的需求

展望后市，A股行情將如何演繹呢？

“總的來說，目前市場的行情，已從全局性上漲進入到結構性上漲和調整的階段。同時短期來看，市場或仍有震蕩的需求?！睏畋宸治龇Q，“從近期的各項經濟數據看，地產銷售、商旅出行與中下游開工等高頻數據修復斜率，出現不同程度的放緩?！?/p>

中原證券分析師張剛同樣認為，隨著當前市場進入交易經濟現實的階段，對市場的支撐有待經濟數據的進一步支持，未來股指總體預計將維持震蕩格局。

值得投資者關注的是，3月16日，市場大幅回調中，北向資金并未中斷凈流入態勢，仍然出現了7.87億元的凈買入，這釋放了什么市場信號呢？

楊秉儒認為，雖然海外的金融風險事件還未出清，且存在一定的不確定性，但在此事件之下，海外加息政策或出現一定的預期下調和延緩。

“海外流動性壓力的短期下降，令北向資金處于活躍期，疊加A股市場的投資價值仍然凸顯，北向資金或仍有進一步增配A股的需求?！睏畋逭f。

興業證券3月16日最新研報也指出，過往歐美市場危機，新興市場也會跟著吃藥。但新興經濟體實力今非昔比，例如中國經濟疫后復蘇明顯，金融業更為穩健，以及中字頭低估值藍籌的重估，在本輪海外市場波動中，有望顯得更為抗跌，甚至不排除成為歐美金融市場動蕩之下的避風港。

“美聯儲超預期加息的可能性正在降低。雖然從2月的通脹數據來看，美國通脹值離美聯儲2%的政策目標仍然有較大的距離。然而，隨著硅谷銀行的關閉，若此輪流動性風險并未得到有效遏制，與硅谷銀行相同類型的區域性中小銀行，仍然存在流動性危機爆發的可能性?！贝ㄘ斪C券研報稱。

短期可關注前期調整較為充分的板塊

復雜的市場環境下，投資者該如何進行配置操作呢？

楊秉儒建議投資者，短期可兼顧一季報確定性較高，且前期調整較為充分的板塊?！岸唐谟捎谑袌霾淮_定性的上升以及財報季的臨近，盈利增長確定性較高、競爭格局較優、股價調整較為充分的板塊有望迎來反彈，如光伏、儲能、風電、醫藥等。”

中泰證券則認為，勝率方面，短期市場風格依然偏向中小盤成長。一方面，這一輪市場風格中大盤相對小盤的業績優勢非常微弱，市場并不對它計價。

“另一方面，影響風格輪動的利率水平上，當前市場利率已經基本回歸到了政策利率附近，后續的政策走向基本上取決于經濟基本面，大幅收緊的概率不大。接下來市場利率變化更多來自銀行間市場的交易行為，短期內或還有進一步下行的空間?！敝刑┳C券進一步分析稱。

中期方面，楊秉儒認為，2023年仍會是投資機會比較多的一年。其中，配置邏輯清晰的包括受益于國內現代化產業體系構建和數字化、智能化政策支持的板塊，可逢低布局電子、計算機、通信等。

倉位方面，張剛建議投資者密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況，并保持六成倉位。

(國泰君安證券楊秉儒執業編號：S0880619030019)

（文章來源：澎湃新聞）

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