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觀點：繼一月之后，二月PMI超預期回升，并創2012年5月以來新高。制造業活動加快的同時，經濟修復預期在加速。政策不斷推進和落地，全年經濟向好趨勢在即。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期看，海內外積極因素提振，指數迎來整體的回升。但需要注意的是，指數并未迎來有效的上行的突破，反而是在高低切換中迎來修復性行情的尾聲。要謹防指數可能的沖高回落以及市場短期結構的轉向，建議減持觀望等待市場新的變化。

隔夜美股雖然沖高回落，但整體保持紅盤格局。而A股顯然沒有受到昨日上漲的提振，反而是開盤迎來分化，尤其是傳統藍籌股的調整下，滬指整體走弱。當然，科技股繼續表現下，創業板以及深成指表現良好。午后，滬深兩市分化加劇，深成指走強而滬指再次下探。盤面上，傳媒板塊大漲領銜，計算機、商貿零售以及家用電器等漲幅居前，而建筑裝飾、醫藥生物以及煤炭、銀行等多多板塊走低。

本周以來，確切的說是從本周二開始，市場就發生了明顯的變化，其中幾個特點延續到現在：首先，創業板止跌企穩。尤其是在此前10連跌的基礎上，創業板終于迎來上漲，收復5日均線之后，短期開啟了企穩反彈之路；其次，板塊高低切換明顯。本周伊始，電信運營三大龍頭集體奔向跌停開始，“巨頭們”的調整就已經開啟，一直延續到今日，而這些中字頭等巨頭們如果調整延續，對市場整體的抑制不言而喻。而與此同時，低位的科技板塊紛紛回升，高低轉換趨勢開啟；此外，市場風格轉向。此前更多的是藍籌股強勢表現，而本周以來基本是題材和成長股的“天下”，這種轉向相對明顯。

我們說這些特點表現的背后，是市場短期回升的具體體現，同時也是市場風險偏好整體回升提振。一方面，海外銀行風波暫時平息，干擾放緩。歐美銀行風險導致的市場風險偏好走低一度對市場形成壓制，而隨著瑞士集團收購瑞信銀行以及美國方面耶倫承諾“必保”銀行業，銀行風波或暫時平緩，市場迎來喘息；另一方面，國內央行降準帶來積極提振。降準，既向市場釋放流動性，同時也緩解此前對政策提振放緩的擔憂。除此之外，資金面也迎來正向刺激，海內外資金共振給市場帶來提振。

不過，這些積極現象之余，市場并未形成一致性上漲，反而是大分化下面臨著短期方向的選擇，甚至還有重心走低的可能。核心的原因在于指數階段修復行情的尾聲，同時市場驅動因素轉向過程中仍有掣肘。而與此同時，資金面臨一定的獲利回吐以及階段的調倉換股。比如我們一直提到的當前市場估值整體修復下，此前預期性以及情緒性提振行情或將告一段落，市場想繼續走強，就需要基本面的新的驅動，但顯然目前基本面的驅動力還不是很強，或者說仍需觀望。而這個期間，此前階段獲利的籌碼也會有調倉換股以及整體了結的需求。這種需求的具體體現，就是當前部分調整充分而有業績預期的科技股的走強，但更多的，此前持續上漲的高位品種的回撤。

因此，雖然當前國內外宏觀面邊際改善，內部積極因素也有提振，但我們對這里的反彈高度和力度保持觀望。更多的，還要謹防短期整體回升下上方的壓力以及市場調倉換股的需求。而這種局面下，或對市場帶來整體的抑制，甚至導致指數出現階段的重心走低。所以，建議投資者在指數回升中整體減持觀望，等待市場新的變化之后，再做具體的定奪。

（文章來源：巨豐投顧）

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