近段時間，黃金期貨的上漲吸引了很多投資者的目光，滬金期貨短短數天就上漲7%。然而，有這樣一個品種，卻不聲不響地保持漲勢，在兩三個月內上漲了近20%，且近幾個交易日還走出了加速趨勢，這個品種就是素有“妖糖”之稱的白糖。

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受期貨走勢提振，3月31日制糖板塊也全線大漲，截至收盤，南寧糖業漲停，中糧糖業也上漲3.6%，一般來說，大宗商品的走勢有一定的慣性，而期貨往往與相關股價也有較強的關聯度，那么白糖期貨如此凌厲的走勢，是否意味著白糖股也有望迎來一段上漲行情呢？

白糖價格撲朔迷離 持續大漲難度很大

說到白糖，它幾乎可以說是伴隨著人類的發展史。早在人類茹毛飲血的時代，糖就作為重要的能量來源，成為人類的通貨之一。

當然，古時人們還不具備提煉純白糖的能力，大家對于糖的訴求，大多通過蜂蜜、野生漿果滿足。但此后很長一段時間，人類都未掌握高純度的糖的制取技術。直到唐宋時期，我國才開啟了大規模的工業制糖史，而到了明代，中國工匠又發明了“黃泥法”：“其法先取蔗汁煎之，攪以白灰，成黑糖矣。仍置大甕漏中，候出水盡時，覆以細滑黃土，凡三遍，其色改白。”白糖由此走進了千家萬戶。著名學者季羨林先生曾經寫了一部70萬字的《糖史》，專門介紹糖的發展進程，有興趣的可以了解一下。

時至今日，作為生活必需品的白糖，已經成為全球大宗商品的重要組成部分。在國內，白糖也是鄭商所重要的期貨產品之一。

然而，糖價的走勢，在所有期貨中是最為復雜的。其不僅與宏觀貨幣、利率、CPI因素相關，還受到印度、巴西等地糖產量的影響，此外，由于甘蔗不僅可以用來制糖，也可以用來制作酒精，因此其可以作為石油的替代品來理解，與石油有一定的正相關性。

更為致命的是，白糖的走勢缺少絕對的主導因素，最有可能成為主導因素的供給，還因為產地并不唯一，很難出現同時大減產的情況。這就導致白糖很少有趨勢性行情，規律性很差。由于有民生屬性，白糖還受到進口政策、儲備投放等非市場主導因素影響，正如3月31日白糖的期貨走勢圖一樣，剛剛放量突破近期新高，轉頭馬上就失去了這一趨勢，開始了掉頭下跌，短時間最大跌幅達1%，這對于普遍高杠桿的期貨市場來說，已經屬于較大的波動了。

因此，盡管短期內受到印度減產等影響，白糖出現了一段持續上漲行情，但接下來隨著巴西甘蔗即將大量收獲榨糖，市場又將迎來較大不確定性，此外若糖價漲幅過高，中央將隨時動用儲備以穩定糖價，因此長期來看，需求端很難出現爆發的白糖期貨，持續大幅上漲難度很大。

期股業績聯動有限 警惕炒作風險

在A股市場，主要有兩個與白糖強相關的股票，南寧糖業和中糧糖業。

先來看南寧糖業，其連續10年扣非凈利潤都是負數，其中2018年更是扣非虧損14.46億元。值得注意的是，即使在糖價高達7500元每噸的2011年，南寧糖業的扣非凈利潤也僅有5800萬元，作為周期股，支撐目前37億的市值也有較大難度。

再來看中糧糖業，相較于南寧糖業來說，其業績要好很多，近年來營收穩定增長的同時，扣非凈利潤始終保持在3億元以上。

不過，中糧糖業的主營業務并非只有制糖，其還有一塊番茄類產品以及糖業貿易的業務，從近年來中糧糖業的毛利率來看，其毛利率也并非與糖價呈線性關系，特別在近五年來幾乎已經沒有相關性了。

來源：同花順ifind

觀察這兩只股票的過往業績情況、業績的期股相關性等指標，在糖價未出現超預期大幅上漲的情況下，兩只股票的利潤也很難隨短期波動而有十分亮眼的表現。不過，從炒作角度來看，期貨上漲的情緒，短期內確實可能影響二級市場，相關股票也存在炒作的可能，但這種單純的炒作風險很高，往往來得快，去得也快。投資者需要注意相關個股股價的短期波動風險，謹慎投資。

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