4月9日晚間，A股券商公司的首份一季度業績快報正式“出爐”。東方證券發布公告稱，2023年一季度公司實現營業收入44.37億元，同比增長41.93%，歸母凈利潤14.28億元，同比增長高達525.67%。

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受此消息影響，東方證券早盤大幅高開，隨后一度漲超7%，收盤有所回落，但仍收漲3.24%。

銷售+交易業務雙雙增長 業績創近六個季度新高

在這份一季報的業績預告中，東方證券對于凈利同比大增的解釋是，銷售及交易業務雙雙增長，子公司凈利潤同比增長。

需要說明的一點是，盡管2023年一季度凈利同比2022年一季度大增525%，十分靚麗，但與2022年較低的基數也有一定的關系，相較于2021年一季度，東方證券2023一季度的凈利增長46.43%，兩年復合增長率為21%。

然而，即便是兩年21%的復合增長率，對于東方證券來說也是一個不錯的成績，超出了市場大多數機構的預期。且這份一季報的凈利潤還傳出了六個季度以來的新高。加入以理想狀態計算，東方證券能夠保持14.28億元的單季度凈利直到年底的話，其23年的年度凈利潤將達到57億元，這將成為公司歷史第二高凈利，僅次于2015年大牛市行情的73.25億元。

事實上，東方證券一季度業績的增長，除了受益于傳統的券商經紀業務外，還與公司自身較高比例的自營業務有關，國信證券針對東方證券的研報指出，公司作為高自營彈性券商，截至2022年末，交易性金融資產中股票規模為42億，對公允價值影響顯著。2023年一季度，隨著指數回暖，公司抓住權益市場回暖機遇，自營業務收入貢獻了大量的業績彈性。

此外，東方證券的優勢還在于公司的資管業務。在基金界規?？壳暗膮R添富基金，就是東方證券旗下子公司，盈利能力優秀。截至2022年末，匯添富基金非貨幣理財公募基金規模為5302.25億元，排名行業前列。

全面注冊制背景下 券商有望持續受益

除了一季報預喜的東方證券外，整個證券板塊在全面注冊制的背景下，都有望持續受益。

4月10日，是東方證券發布一季度業績快報后的首個交易日，同時也是首批10家主板注冊制新股同時上市的日子，從首日收盤情況看，10家新股漲幅均超過40%，其中N中電港漲幅更是超過200%，顯示出了市場對于全面注冊制發行的高度認可。

在全面注冊制市場反響正面的大背景下，今后優質新股的發行全面提速的可能性大。而券商中一項主要的收入來源就是證券發行的保薦業務，預計未來隨著新股發行的加速，A股的券商公司也有望受益于該部分業務的放量。

而另一方面，伴隨著全面注冊制的到來，以及市場逐漸步入震蕩上行期，兩市的成交量也呈逐步放大的態勢。相較于2022年10月市場交投低迷的時期，近一周兩市總成交量已從6000億元左右放大至1.2萬億元左右，實現翻倍，而交投的活躍，對于券商來說是最直接受益的。

此外，短期消息來看。4月7日晚間，中國結算宣布，在2022年4月已將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%的基礎上，擬正式啟動股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化調降工作，本次實現股票類業務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。調低股票類業務結算備付金的比例，類似于銀行業降低“存款準備金率”，釋放了積極的政策信號。

針對證券行業的4月的投資策略，國海證券發布研報稱，此前央行超預期降準意在呵護我國經濟企穩恢復，預計后續在流動性方面還將保持寬松；業績方面，預計23Q1券商板塊業績有望在低基數下實現高速增長。估值方面，券商指數當前PB僅為1.40倍，處于6.39%分位數的歷史低位，這一估值水平并未反映板塊后續基本面、政策的同步改善，建議積極配置券商板塊。個股方面推薦財富管理賽道的領跑券商東方財富，建議關注各項業務全面發展的龍頭券商中信證券和業績彈性更大的東方證券。

長期來看。在數字經濟領域，除了互聯網機構及運營商以外，券商龍頭在金融數據與客戶流量領域同樣有著很大的優勢。未來頭部券商若挖掘到這些日常金融數據的變現渠道，有望開啟新的增長曲線。此外，T+0預期的存在，也為未來券商的業績提供了更多的想象空間。在估值處于歷史低位、全面注冊制到來等多重因素疊加的大背景下，整個券商板塊，也存在著業績與股價戴維斯雙擊的可能性。

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