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信達證券4月10日指出，牛市初期板塊配置上最大的變化是投資者開始關注新的產業邏輯和賽道。3月行業表現分化很大，TMT漲幅均達到10%-20%，而周期、房地產等傳統價值板塊表現較弱。4月開始，宏觀層面以PMI和經濟意外指數衡量的經濟預期短期高點已過，經濟預期可能開始出現波折。雖然1-2月經濟數據整體樂觀，但高頻數據可能預示著超預期修復在放緩，復蘇的可持續性需要進一步的證據。從歷史經驗來看，由于存在經濟預期降溫等季節性因素影響，4月股市風格大概率會偏向大盤價值。而TMT板塊在年初以來快速上漲后交易擁擠度顯著提升，這種局部交易擁擠除非有持續的業績兌現或者大量增量資金流入任一因素的支撐，否則波動風險會加大?？紤]到傳媒、計算機可能業績兌現還不是很強。且4月通常是資金活躍度偏弱的時間，市場風格可能階段性轉向價值。配置方面，信達證券建議未來3個月關注：金融地產(經濟改善左側表現+低估值+防御)>消費(疫情&地產政策變化+經濟beta+業績反轉)>周期(商品價格下降+部分地產鏈估值修復)>軟成長(過去2-3年受壓制+尋找新賽道+交易擁擠)>硬科技(供需錯配緩解+產能壓力仍待出清)。

（文章來源：界面新聞）

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