昨日，滬指盤中窄幅震蕩，午后小幅拉升逼近3400點；深成指翻紅，科創50指數弱勢下探跌近1%；兩日成交額扔維持在萬億上方，北向資金凈買入超20億元。截至收盤，滬指漲0.23%報3393.33點，深成指微漲0.04%報11860.4點，創業板指跌0.14%報2431.1點，科創50指數跌0.9%，上證50指數漲0.42%；兩市合計成交10600億元，北向資金凈買入22.64億元。

對于后市，財信證券認為，第二季度國內經濟仍處于復蘇通道，預計中國資產走勢將好于海外。但二季度市場風格大概率切換，重點把握結構性的機會；東吳證券認為，生產和需求兩端均回暖，需求恢復勢頭強勁，經濟復蘇的進程是確定的，降息等總量貨幣政策刺激難現，因此利率難言存在趨勢性下行機會；中原證券認為，未來股指總體預計將維持震蕩上揚格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。

財信證券：經濟復蘇好于預期，重點把握結構性機會

【資料圖】

第二季度國內經濟仍處于復蘇通道，預計中國資產走勢將好于海外。但二季度市場風格大概率切換，重點把握結構性的機會。建議關注：(1)中概互聯板塊。此前制約中概互聯網板塊的業績走弱、退市風險、流動性風險、行業政策風險，在 2023 年將出現明顯緩解，可關注恒生科技、納斯達克中國金龍指數。短暫回落后，中概互聯網板塊又將迎來配置時機。(2)低估值的成長板塊。例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的生物醫藥、新能源板塊。(3)金、銀等貴金屬。后續 10 年期美債實際收益率上行空間很小，黃金、白銀仍然具備配置價值，特別是在金銀比價維持較高的情況下，白銀的價格彈性更大。(4)疫后消費復蘇板塊。2023 年疫情對國內經濟沖擊將弱化，線下消費和服務板塊有望迎來復蘇，如社會服務、交通運輸、食品飲料板塊。

東吳證券：經濟回暖，利率難因政策刺激下行

2023年4月18日，國家統計局公布2023年一季度GDP和3月經濟數據：2023年一季度GDP當季同比4.5%，前值2022年四季度2.9%；2023年3月規模以上工業增加值當月同比3.9%，前值1-2月累計增長2.4%；2023年3月社零當月同比10.6%，前值1-2月累計增長3.5%；2023年1-3月固定資產投資累計同比達5.1%，基建投資累計同比達11%，制造業投資和房地產開發投資累計同比分別下降1.1%和5.8%。觀點：生產和需求兩端均回暖，需求恢復勢頭強勁。若根據2018-2022年(除去疫情影響的2020年)各季度GDP占比來推斷，一季度4.5%的GDP當季同比意味著全年GDP將達到6.5%，為實現全年5%的GDP目標創造了好的起點。對于債市而言，略顯“割裂”的各項數據需要時間來去偽存真，但經濟復蘇的進程是確定的，降息等總量貨幣政策刺激難現，因此利率難言存在趨勢性下行機會。

中原證券：一季度GDP數據發布，A股穩步上揚

周二 A 股市場低開高走、小幅震蕩上漲，國家統計局發布信息，一季度 GDP 同比增長 4.5%，經濟運行開局良好，提振兩市股指早盤穩步上揚，盤中金融、消費、資源以及通信設備等行業輪番領漲；半導體、軟件、互聯網以及工程建設等行業震蕩走低，滬指全天基本圍繞 3386 點窄幅波動，距離3400 點整數關口僅一步之遙。當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為 14.18 倍、37.73 倍，處于近三年中位數以下水平，市場估值依然處于較低區域，適合中長期布局。兩市周二成交量 10600億元，處于近三年日均成交量中位數區域。3 月 PMI 為 51.9%，比上月下降 0.7 個百分點，制造業保持擴張態勢。經濟復蘇動能依然存在，由于 3 月中、小型企業景氣度回落幅度比較明顯，需要一定積極政策提振需求，鞏固當前經濟復蘇向好的態勢。隨著政策落實到位，經濟持續復蘇，工業盈利增速下降幅度有望收窄。近期行業板塊呈現較強的二八效應，北向資金連續 3 周凈流入，場內融資資金明顯回升，資金活躍度明顯所有回升。海外銀行業危機得到各方及時處理，對市場的影響有所降低。未來股指總體預計將維持震蕩上揚格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。我們建議投資者保持六成倉位，短線關注金融、新能源、半導體、通信服務以及資源等行業的投資機會。

國海證券：生產生活持續恢復，電力生產增速加快

國家能源局及國家統計局公布 2023 年 3 月全社會用電量及能源生產數據：2023 年 3 月：全社會用電量累計 21203 億千瓦時，同比增長 3.6%，其中 3 月用電量 7369 億千瓦時，同比增長 5.9%；發電量 7173 億千瓦時，同比增長 5.1%；原煤產量 4.2 億噸，同比增長 4.3%；天然氣產量 205億立方米，同比增長 4.0%。行業方面，2023 年 1-3 月發電量小于全社會用電量，電力供需整體呈現“緊平衡”狀態。后續隨生產生活需求恢復，“緊平衡”格局或將維持。維持行業“推薦”評級。個股方面，推薦華能國際、大唐發電、中國電力、國電電力，建議關注有望盈利改善的火電標的華電國際、粵電力 A、寶新能源、上海電力、福能股份、華潤電力、申能股份；綠電優質標的三峽能源、龍源電力、嘉澤新能、廣宇發展、吉電股份、金開新能、節能風電、太陽能、中閩能源；水電優質標的長江電力、國投電力、川投能源、華能水電；核電優質標的中國核電。

山西證券：3月煤炭供給持續放緩，需求強勁復蘇

1-3 月原煤同比增速繼續放緩。2023 年 1-3 月，原煤累計產量實現11.51 億噸，同比增6.4%，增速較 2022 年同期明顯下降。1-3 月進口量同比大幅增加，3 月繼續維持高增。2023 年 1-3 月，煤及褐煤累計進口量實現1.02億噸，同比增 96.49%；3 月單月實現進口量 4117 萬噸，同比增 150.73%，環比增41.14%。預計 3-5 月份煤炭價格博弈加劇，4 月財報季或為主要交易要素，關注幾類標的。第一，央企國企價值臨重估風口，煤炭全產業鏈龍頭中國神華和潛在增量大且被低估的中煤能源或將受益。第二，高分紅預期，冀中能源、盤江股份、陜西煤業。第三，在 3-5 月的市場環境下，山煤國際、潞安環能、平煤股份等高彈性標的把握波段是關鍵。第四，一季報超預期關注淮北礦業和恒源煤電。

平安證券：銷售竣工改善明顯，投資開工延續筑底

樓市熱度延續下，3月地產銷售、到位資金轉正，竣工亦明顯增長，全年銷售、竣工增長可期。同時，投資開工低迷、銷售復蘇仍不牢固背景下，近期資源部、銀保監發文推廣不動產“帶押過戶”，北京亦提出完善一區一策，后續政策環境有望延續寬松?；久鎻吞K背景下，建議關注積極拿地改善資產質量、融資及銷售占優的強信用房企越秀地產、招商蛇口、保利發展、中國海外發展、濱江集團、萬科A、金地集團等；同時建議關注物業管理企業及產業鏈機會，如保利物業、招商積余、東方雨虹、科順股份、偉星新材、堅朗五金、三棵樹、旗濱玻璃等。

開源證券：2023 年 3 月社零同比+10.6%，消費復蘇勢頭不改

線下消費場景限制解除對居民消費有較好拉動作用，2023 年一季度全國居民平均消費傾向為 62.0%(+0.2pct)，較同期有所改善，但尚未恢復至疫情前水平(2019Q1 為 65.2%)。我們認為，目前線下生產生活秩序已經正?；?，隨著穩增長穩就業穩物價工作持續推進，居民收入有望增長，消費信心亦有望增強，黃金珠寶、醫美等板塊將受益。投資建議方面，重點關注三條主線：(1)線下消費主線，關注黃金珠寶板塊疫后客流恢復帶動同店增長和加盟商信心恢復帶動拓店提速的雙重復蘇，龍頭品牌長期看市占率將持續提升，重點推薦老鳳祥、周大福、潮宏基。(2)醫美板塊滲透率、國產化率、合規化程度多重提升邏輯未變，2023 年受益線下客流恢復復蘇確定性高，關注醫美產品龍頭廠商和醫美機構龍頭，重點推薦朗姿股份、愛美客。(3)化妝品板塊長期成長無虞、行業馬太效應凸顯，建議關注長期邏輯清晰的國貨龍頭品牌，重點推薦珀萊雅，受益標的巨子生物。

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