（原標題：4月經濟數據偏冷，重歸弱預期下的防守之道）

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紅周刊

大道無門  千差有路

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本周因故視頻暫停一期，我們還是通過文字與大家交流節后市場的最新動向。

滬指在周一的大陽線之后，出人意料地走出了4連陰，這與消息面上一些超預期的變化有關。央行最新公布的4月金融數據顯著低于市場預期：4月新增人民幣貸款和社會融資規模7188億元和12200億元，分別低于市場預期的11300億元和17200億元。這一方面是信貸“天量”投放節奏靠前的影響，后續信貸的投放可能會延續放緩態勢；另一方面則是顯示經濟動能環比有所減弱。

另外，特別值得關注的是，4月居民貸款減少2411億元，這也是自去年10月以來的再度轉負。其中短期貸款、中長期貸款分別減少1255和1156億元。居民中長期貸款也就是房貸，在轉正兩個月后，又出現大幅度的下滑。國內居民端降杠桿顯示對未來預期仍然謹慎，借貸、消費意愿都偏不足。近兩年特殊的原因使得居民超額儲蓄持續積累，但數據也顯示儲蓄尚較難大量釋放至消費、購房。4月居民存款減少1.2億元，同比多減4968億元，為去年3月以來首次多減。部分存款多的居民，提前還房貸的動向增多。4月份往往是金融數據的淡季，但在去年基數比較低的情況下，今年的同比數據仍在下降，其背后的原因值得重視。

另外，4月其他一些經濟數據也偏冷。4月CPI、PPI同比進一步走弱，亦低于預期。其中，4月PPI同比下降3.6%，創近3年來最大降幅。同時，4月制造業PMI小幅回落至49.2%，重回臨界點以下，低于季節性水平。新訂單指數也回落了4.8個百分點掉到了48.8%。相比較而言，4月出口仍較強，但增速較3月回落6.3個百分點至8.5%。企業端、中長貸連續第9個月同比高增，也是數據中的亮點，資金對實體支持效果逐步顯現；同時，上市公司2023年一季度盈利拐點初現。

總體看，二季度開始經濟修復斜率放緩，邊際動能在減弱，國內消費和內需不足，經濟復蘇力度仍偏弱，繼續呈現“弱復蘇”的態勢。要實現全年5%左右的GDP增長目標，市場也期待未來更有力度的政策支持，部分機構作出了下半年有望降準、降息的預測。

市場由前期的“弱現實強預期”，轉化成本周的“弱現實弱預期”。預期的變化映射到二級市場，主要指數普遍連續調整，人工智能為代表的科技主線本周顯著分化，暗線“中特估”板塊出現回落，后半周強勢股也紛紛跳水，兩市成交額本周也出現了近階段少見的明顯萎縮，從萬億以上快速回落至周四周五的不足9000億，進入縮容狀態，觀望氣氛陡增。

經過本周的快速下跌，滬指、科創50等指數即將回落至最近的重要支撐位。不過，市場受挫的情緒需要時間恢復，市場預期的改變也需要新的重要消息來催化。短期避高就低、適當增加防守成為新的選項。所以，可以看到前期漲幅較小，節前節目提到的“中特估”預備隊的電力板塊，本周反而逆勢小幅上揚。從基本面來看，火電一季度業績已驗證盈利能力修復。

投資者也需因勢而變。在市場調整與修復期，追高受損的概率大增。與前期大漲的品種相比而言，處于“超強技術位”的臨界點的板塊與個股，如果未來形成有效突破，則上升空間更值得期待，同時也可能具有性價比極高的交易價值。小伙伴們可以掃碼“超強技術位”——《圖形中的財富密碼》的直播回放，學習提升自己對市場大格局的認知和操作思路的優化。

科技主線局部亮點仍不少。近日，科大訊飛、網易有道、學而思等陸續公布AI大模型在教育領域的應用成果，AI在教育行業的滲透率持續加速。與此同時，二十屆中央財經委員會第一次會議強調把教育強國建設作為人口高質量發展的戰略工程；以人口高質量發展支撐中國式現代化。政策層面對教育的重視程度不斷提升。本期我們梳理了教育行業最新投資邏輯以及AI應用有望率先落地的四類公司，制作了專題《AI賦能，教育行業迎全方位變革》，感興趣的朋友添加優秀交易員微信號：hzkyxjyy，或掃碼添加文末企業微信號，圍觀朋友圈閱讀。

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