（原標題：玻尿酸龍頭要靠護膚品“撐門面” 華熙生物褪去“科技底色”？）

盡管趙燕一再強調華熙生物是一家生物科技公司。但近年來，華熙生物業績越來越依賴護膚品已是不爭的事實。

【資料圖】

01

玻尿酸龍頭要靠護膚品“撐門面”

以2022年的營收結構來看，華熙生物的營收來源包括原料、醫療終端、功能性護膚品、功能性食品是其四大業務板塊。

其中作為基本盤的原料業務實現營收9.80億元，但營收占比僅為15.41%。相比之下，功能性護膚品營收高達46.07億元，營收占比達到72.45%。實際上，自2020年以來，功能性護膚品業務就已經超越原料業務成為華熙生物的營收支柱。

頭頂著“玻尿酸第一股”華熙生物，財報看上去更像一家化妝品公司。但是華熙生物董事長趙燕可不這么認為。

在今年4月3日舉行的2022年度公司業績說明會上，趙燕談到“有觀點認為華熙生物是化妝品公司、是（玻尿酸）原料公司、是醫美公司，這是對于華熙生物的誤解”，趙燕重申了公司定位，即華熙生物是一家“用合成生物科技創新驅動的生物科技公司，是生物材料全產業鏈平臺公司”。

作為玻尿酸龍頭，華熙生物確實是靠技術賣原料賺到了第一桶金。玻尿酸（透明酸質）早期也是我國一項“卡脖子”技術，最初只能通過人的臍帶及雞冠中提取，約200公斤的雞冠（20000只雞）才可以提取出1公斤的透明質酸，成本高達10萬美元，價格堪比黃金。

1980年，山東大學藥學院教授張天民在國內首先進行透明質酸的研究工作，并成功從人的臍帶及雞冠中提取出透明質酸；1985年，張天民又率先突破透明質酸產品應用，研制出中國第一款HA注射液，用于眼科手術，張天民因此被譽為“中國玻尿酸之父”。

20世紀90 年代，張天民的學生郭學平團隊攻克的微生物發酵技術，實現微生物發酵法生產透明質酸，徹底改變我國從動物組織中提取透明質酸且主要依靠進口的落后局面。

2000年華熙生物創始人趙燕偶然結識了郭學平，雙方聯手開啟玻尿酸產業化運作。憑借微生物發酵技術，華熙生物用來短短幾年時間便奠定了龍頭地位，2007年華熙生物已是全球最大的玻尿酸研發生產和銷售企業，到2021年華熙生物一家銷量已占據全球44%。

不過隨著技術日益成熟，玻尿酸也很難再延續早期的“暴利”，價格一降再降。據弗若斯特沙利文報告，玻尿酸原材料的平均價格已由2017年的210元/克，逐漸降至2021年的124元/克，降幅超過4成，并且未來還有下降趨勢。

反應到財報上則是不斷走低的毛利率。2020年、2021年，華熙生物原料業務毛利率分別為78.09%、72.19%，2022年進一步下降到了71.54%。

從產能上看，根據Frost&Sullivan的報告，2021年全球透明質酸原料市場銷量達到720噸，其中82%來自中國，而華熙生物一家的透明質酸產能就已達到770噸，比全球銷量還高。

全球透明質酸原料產能過剩的問題隱現，市場天花板漸近。華熙生物開始從B端往C端走，陸續推出以玻尿酸原料為基底的商業化產品，比如功能性護膚品、功能性食品等等，成功開辟了新的增長曲線，但也讓其科技底色逐漸褪去，甚至被打上收“智商稅”的標簽。

02

過度營銷被指收“智商稅”

由B端向C端，由玻尿酸向功能性護膚品領域，華熙生物似乎切入了更為廣闊的市場，但這個市場的壁壘遠低于玻尿酸，競爭更為激烈，想要從中分到一塊“蛋糕”，需要付出不小的代價。

在功能性護膚賽道上，華熙生物旗下有“潤百顏”、“夸迪”、“米蓓爾”、“BM肌活”四大主力品牌，分別對應敏感肌、抗衰老、油性膚質等功能。潤百顏、夸迪2022年營收均邁過10億級門檻，全年營收分別為13.85億元、13.68億元，米蓓爾、肌活全年營收分別為6.05億元、8.98億元。

2021年，華熙生物還開啟了將透明質酸鈉應用于普通食品的布局，先后推出了玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明質酸食品品牌“黑零”，以及GABA夜間健康飲品品牌“休想角落”。

從目前來看，華熙生物在功能性護膚賽道上斬獲頗豐，但代價是巨額的營銷投入。2020年至2022年，華熙生物的銷售費用爆增，分別為10.99億元、24.36億元和30.49億元，同比增速高達110.84%、121.62%和25.17%。

2022年，華熙生物一家的銷售費用就超過同行愛美客、昊海生科、貝泰妮的銷售費用，三者加起來也不過28.91億元，華熙生物的銷售費用率近50%，意味著公司近一半的收入都用于產品營銷。

而在巨額的營銷投入下，華熙生物還被貼上收“智商稅”的標簽。比如，華熙生物宣稱“水肌泉”長期飲用能有效地加強你的皮膚鎖水能力。趙燕也曾公開表示，口服含透明質酸的食物，可以有效補充人體內透明質酸含量，從而改善人體皮膚水分。

但這些說法很快遭到消費者質疑，甚至還遭到市場監管部門打假。上海市消保委在多方查證后發現，目前尚無任何權威的證據證明食用玻尿酸能夠促進人體內透明質酸的合成，政府審批部門只明確玻尿酸作為食品原料是安全的，而對于玻尿酸食品是否還具有美容等功效卻并未作出回應。（出品｜華博商業評論）

關鍵詞：