一、中美關系或迎來短期緩和，國內政策發力空間有望打開

中國以最高規格接見比爾蓋茨和美國國務卿布林肯，中美關系緩和預期逐漸升溫。繼6月16日中國以最高規格接見比爾·蓋茨后，6月19日又以最高規格接見美國國務卿布林肯，且基調較為積極：“把有關積極表態落實到行動上，讓中美關系穩下來、好起來”，表現出中方改善中美關系的誠意，有望推動中美關系重回正軌，市場對于中美關系緩和預期也有所升溫。

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中美關系緩和預期升溫背后或是國內政策變化的前瞻指標。我們此前反復強調，國家往往基于統攬內政、外交的大格局出發看問題，內外政策變化亦呈現一體化的特征。而外交，特別是對美外交的態度，不僅是中美關系階段性變化的領先指標，亦是國內政策變化最重要的前瞻性指標。

中美關系緩和有望為國內政策打開發力空間，上周國常會宣布的“一攬子”政策的力度亦可能比我們此前想象的更強。近幾日高規格接待比爾蓋茨、布林肯或是政策思路變化的第一個重要信號，中美關系緩和有望為國內政策打開發力空間。上周國常會宣布的“一攬子”政策力度有望比我們想象的更強，后續建議密切結合重要調研行程予以交叉驗證。

二、經濟基本面加速政策“二次轉向”，市場情緒或迎來修復

未來1個月，幾大關鍵風險因素：出口或將環比改善，地緣、就業、債務或仍處于僵局和穩態，或倒逼穩增長政策加速出臺，從而促使本輪反彈超此前預期。當前，市場已經開始沿著政策刺激空間的板塊展開布局，白酒、家電、新能源指數自6月以來已經有所反應。隨著市場對于政策博弈的強化，以及更多“一攬子”政策的陸續推出，相關板塊有望帶動指數實現震蕩反彈。

三、投資建議

在中美關系緩和契機下，未來1個月左右，幾大關鍵風險因素：出口或將環比改善，地緣、就業、債務或仍處于僵局和穩態，都或使本輪反彈比我們此前預期的更強，指數有望迎來區間震蕩反彈。就配置而言，具體來看：

1）疫情對于社會的長期復雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續對于醫療資源的投入加速，使得包括中藥、醫療器械、OTC、藥店等在內的醫藥板塊的景氣度將貫穿全年，疊加中美關系或迎來緩和利好，中藥、創新藥等醫藥品種逢調整可逐步布局；

2）新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅央企龍頭仍是A股估值“洼地”，央企公用事業因其穩定現金流在市場震蕩反彈階段“攻守兼備”；

3）當前新能源市場情緒處于相對低位，未來隨著以沙特為代表的中東主權基金加大對光伏的配置，以及受益于中美階段性戰術緩和，板塊或出現階段性反彈機會。這其中，以央企為代表的新能源龍頭或復制18年地產央企龍頭與21年電信運營商的經驗，在產業鏈上利潤分配與話語權的地位將不斷提高，值得重點關注；

4）疫情沖擊與地產下行影響下，與地產財富相應的高端和耐用品消費承壓，與“口紅效應”相關的國貨、小家電有望受益，可關注大眾消費“困境反轉”的逢低布局機會。

風險提示：中美關系緩和不及預期、經濟超預期下滑、地緣風險加劇等。

（文章來源：中泰證券）

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