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（原標題：【BT金融分析師】騰訊仍然押注基礎大模型，分析師稱AI仍是騰訊的增長機會）

中國的科技巨頭們正在押注于創新和增長，以推動其業務在2023年向前發展。本文將分析這些科技巨頭如何準備好引領潮流，鞏固其在全球市場上的地位。

騰訊公司正在大力投資人工智能，以增強其現有產品并拓展新的機會。該公司將最近在基礎模型和生成式人工智能應用方面的行業突破被視為其業務增長的加速器，可以增強該公司社交和游戲等用戶服務的產品創新、貨幣化和運營效率。

騰訊的毛利率增長主要受到其所有業務部門利潤率提高的推動，其中金融科技和商業服務（FBS）的改善最為顯著。此外，該公司的S&M（調度和移動）費用在2022年第四季度同比下降。

騰訊管理層認為，人工智能將成為該公司增長的加速器。人工智能可以增強并使該公司的幾個關鍵業務線受益，其中包括廣告、游戲、短視頻和云業務。騰訊一直在研發基礎模型，該公司計劃在后端逐步推出，同時引入前端用例。

新技術可以增強騰訊的產品創新、貨幣化和用戶對用戶服務user-to-user service（如社交和游戲）的運營效率。此外，新技術還可以幫助騰訊在數字助理和搜索等用戶對機器（user-to-machine）領域拓展新的機會。

騰訊認為，該公司許多產品都可以通過生成式人工智能得到增強，而不是被顛覆。此外，在騰訊尚未占據主導地位的領域，如數字助理（digital assistant）和搜索，這種模式可以促進新產品的推出，這些新產品可以成為該公司的新增長領域。此外，該公司計劃發布一個類似ChatGPT的聊天機器人。該公司將人工智能確定為最重要的投資領域之一，但騰訊管理層希望在投資方面保持紀律和成本意識，以盡量減少對利潤率的影響。

騰訊5年的盈利復合年增長率為21.4%。騰訊5年平均市盈率為28.6倍，但目前該股存在折扣，市盈率僅為15.7倍。因此，我保守地假設，到2028年，騰訊的市盈率將達到20.0倍，目標價為112美元，較當前水平該股將上漲154%。

作者：Keith Williams

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