就在股民對8月28日A股高開(kāi)低走感到意外時(shí)，8月29日A股卻悄然展開(kāi)了新一輪全面上攻。

8月29日，A股人工智能、機器人、半導體、汽車(chē)等板塊紛紛大漲，兩市成交金額再次突破萬(wàn)億。短短兩天市場(chǎng)“畫(huà)風(fēng)大轉”，是投資者太心急了嗎？還是市場(chǎng)反應太慢？搞清楚這個(gè)問(wèn)題，是布局本輪“政策底”行情的關(guān)鍵所在。

機構分析認為，從周末“四箭齊發(fā)”的“組合拳”來(lái)看，本輪“政策底”至此確立，已經(jīng)成為毋庸置疑的事實(shí)。只是，市場(chǎng)從接受信號，到消化利好，再落實(shí)到實(shí)際行動(dòng)需要一定的時(shí)間。比如說(shuō)，28日行情的開(kāi)盤(pán)高漲主要是由消息面主導，開(kāi)盤(pán)后的沖高回落則來(lái)自交易結構。29日的平穩上漲，市場(chǎng)才開(kāi)始從“政策底”逐步走向“市場(chǎng)底”，這是一個(gè)必然的過(guò)程。在這過(guò)程中，資金低配且估值處于歷史底部的行業(yè)，價(jià)格彈性會(huì )更強。

(相關(guān)資料圖)

機構特別指出，大盤(pán)3000點(diǎn)附近只是“體感風(fēng)險”高，但真實(shí)風(fēng)險較低。從過(guò)往歷史看，對于3100點(diǎn)以下的A股而言，大概率只輸時(shí)間不輸錢(qián)。但不建議去“猜底”，底部是一個(gè)區間不是一個(gè)點(diǎn)，只要買(mǎi)在相對低位，模糊的正確一定好過(guò)精準的錯誤。

成長(cháng)板塊漲幅領(lǐng)先市場(chǎng)

截至29日收盤(pán)，A股相關(guān)指數均錄得顯著(zhù)漲幅，萬(wàn)得全A和創(chuàng )業(yè)板指分別上漲2.04%和2.82%，中證1000上漲3.15%，科創(chuàng )50更是大漲4.12%。和指數漲幅情況相對應，成長(cháng)類(lèi)板塊漲幅好于價(jià)值板塊。AI機器人大漲8.32%，拓斯達、步科股份、通力科技等個(gè)股紛紛上演20cm漲停。半導體指數大漲3.78%，芯動(dòng)連科實(shí)現20%漲停，芯片龍頭卓勝微大漲近15%。此外，實(shí)現大漲的還有汽車(chē)零部件、軍工等指數。

受指數大面積上漲提振，29日全市場(chǎng)超130只ETF漲幅超過(guò)3%，其中機床ETF、科創(chuàng )50增強ETF、科創(chuàng )信息技術(shù)ETF、工業(yè)母機ETF、科創(chuàng )信息ETF、科創(chuàng )50ETF等漲幅超過(guò)5%。另外，機器人、芯片、半導體設備、智能汽車(chē)等多只主題ETF漲幅超過(guò)4%。

針對29日創(chuàng )業(yè)板大幅上行，博時(shí)基金盤(pán)后策略觀(guān)點(diǎn)認為，這主要還是受這兩個(gè)方面的影響：首先近期政策端利好不斷，上周末的政策“組合拳”釋放出強有力的積極信號，市場(chǎng)情緒得到了提振，市場(chǎng)信心有所增強；其次，經(jīng)過(guò)前期的調整，A 股市場(chǎng)的整體估值在相對偏低的水平，具有較高的性?xún)r(jià)比，有一定的吸引力。當前，政策依然延續服務(wù)經(jīng)濟增長(cháng)的基調，隨著(zhù)后續政策效果的逐步顯現，我國經(jīng)濟仍將持續修復，可對后續經(jīng)濟的表現更樂(lè )觀(guān)一些。

博時(shí)基金還說(shuō)道，從美聯(lián)儲近期的表態(tài)來(lái)看，后續美聯(lián)儲仍不排除加息的可能，但加息周期已逐步進(jìn)入尾聲，對A股市場(chǎng)的影響也逐步減弱。后續A股的走勢更多還是由國內因素決定。在我國經(jīng)濟基本面中長(cháng)期向好走勢不變、貨幣政策和流動(dòng)性也比較友好的情況下，A股中長(cháng)期的投資價(jià)值仍在，在尚無(wú)強有力的數據對經(jīng)濟修復進(jìn)行驗證之前，短期A(yíng)股市場(chǎng)還將繼續震蕩，可適當關(guān)注前期跌幅相對較深、相對更具安全邊際的行業(yè)板塊的機會(huì )。

政策傳導需要時(shí)間，樂(lè )觀(guān)預期有支撐

雖然市場(chǎng)在29日走出上漲行情，但投資者依然存疑：為何在多重利好落地的首日市場(chǎng)高開(kāi)低走，次日卻會(huì )逆勢上攻，該如何理解行情的內在邏輯？

華夏基金解釋道，28日沖高回落主要有三大原因：一是市場(chǎng)近一月的表現羸弱后，市場(chǎng)的信心恢復難以一蹴而就，部分板塊的短線(xiàn)布局資金選擇了借利好兌現；二是距離半年報披露截止日僅剩3個(gè)交易日，根據以往經(jīng)驗，最后幾天往往成為“業(yè)績(jì)爆雷”的高峰期，投資者為回避短期業(yè)績(jì)風(fēng)險，選擇暫時(shí)觀(guān)望；三是28日北向資金凈流出超80億元，對于部分陸股通重倉股的走勢造成較大的壓力。

華夏基金總結道，28日行情的開(kāi)盤(pán)主要是由消息面主導，開(kāi)盤(pán)后的沖高回落則來(lái)自交易結構。從交易上看，證券板塊依舊位于一個(gè)底部大的震蕩中樞內，多次沖高回落，市場(chǎng)存在止盈慣性，8月以來(lái)上漲后回調，存在部分被套資金，早盤(pán)在全市場(chǎng)較為一致的做多情緒下開(kāi)盤(pán)，無(wú)奈市場(chǎng)資金承接力度不夠，前期持股選擇觀(guān)望的投資者在看到市場(chǎng)高開(kāi)后開(kāi)始走低，也會(huì )選擇逢高止盈，導致了28日回落。

“此次的一攬子政策是穩經(jīng)濟、活躍資本市場(chǎng)政策組合拳的開(kāi)始，而不是結束。持續的政策拉動(dòng)下，政策效果終會(huì )顯現?！眲?chuàng )金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春表示，前期市場(chǎng)在悲觀(guān)預期下對利好反應有所鈍化，投資者對政策是否會(huì )出臺，出臺后是否有實(shí)效有所懷疑。但應該看到，好消息在增多，即使當下鈍化，也應抱有底線(xiàn)思維。政策強烈的托底意圖以及基本面有限的下行空間，是對未來(lái)行情樂(lè )觀(guān)的支撐所在。

中歐基金也表示，雖然近期政策持續出臺，但政策傳導仍需一定時(shí)間，當前經(jīng)濟復蘇進(jìn)度仍面臨一定挑戰和不確定性，政策拉動(dòng)作用仍需要后續進(jìn)一步觀(guān)察?？紤]到市場(chǎng)過(guò)去兩年以來(lái)對于經(jīng)濟下行壓力的計價(jià)以及后續潛在經(jīng)濟刺激和對資本市場(chǎng)提振政策出臺的影響，市場(chǎng)可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價(jià)值。

從“政策底”走向“市場(chǎng)底”是必然的

實(shí)際上，目前已有不少信號預示著(zhù)市場(chǎng)“底部”來(lái)臨。

華夏基金認為，從周末的“四箭齊發(fā)”的“組合拳”來(lái)看，本輪“政策底”至此確立已經(jīng)成為了毋庸置疑的事實(shí)。只是市場(chǎng)從接受信號，到消化利好，再落實(shí)到實(shí)際行動(dòng)需要一定的時(shí)間。在政策底之后，市場(chǎng)可能會(huì )出于慣性繼續橫盤(pán)調整，在情緒層面繼續反復打磨，甚至對于利好完全無(wú)視。但越是這種市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大、走勢起伏不定的時(shí)刻，越是要穩住心態(tài)。

一方面，只要“政策底”已現，從“政策底”走向“市場(chǎng)底”是必然的過(guò)程。華夏基金引用研報數據說(shuō)道，無(wú)論是1999年、2005年、2008年、2012年、2014年還是2018年，盡管幾輪“政策底”的形式各有不同，最終都能較好地帶動(dòng)股市走出低谷，萬(wàn)得全A指數在“政策底”出現后的60日、120日、250日平均漲幅分別達20.9%、35.5%、81.1%。

（來(lái)源：華夏基金，Wind，華福證券）

另一方面，華夏基金認為，大盤(pán)3000點(diǎn)附近只是“體感風(fēng)險”高，但真實(shí)風(fēng)險較低。從過(guò)往歷史看，對于3100點(diǎn)以下的A股而言，大概率只輸時(shí)間不輸錢(qián)。但當前并不建議去“猜底”，因為在一片悲觀(guān)的底部區域，任何消息和技術(shù)都會(huì )失去本來(lái)的意義，讓“精準猜底”成為一件不可能完成，而且意義也不大的事情。正確的方法是要記住，底部是一個(gè)區間不是一個(gè)點(diǎn)，只要買(mǎi)在相對低位，模糊的正確一定好過(guò)精準的錯誤。

華夏基金引用數據指出，過(guò)去近20年間，萬(wàn)得普通股票型基金指數年化收益率為12%，這就是堅持模糊的正確，最終實(shí)現長(cháng)期收益的最好證明。而12%更是成為了一個(gè)有依據的“錨”，如果頻繁申贖沒(méi)有獲得更高的回報，不如臥倒不動(dòng)，來(lái)獲取權益類(lèi)基金本身的收益率水平。

底部估值的低配行業(yè)彈性會(huì )更強

在當前具體布局上，華夏基金建議，當投資者認為市場(chǎng)距離底部不遠時(shí)，可以采取分批買(mǎi)入或者定投的方法來(lái)布局，降低抄底錯誤的風(fēng)險，也為未來(lái)的行情積累籌碼。中加基金建議，投資者維持中等水平倉位并逢低加倉。行業(yè)上，繼續建議均衡配置風(fēng)格，配置一部分防守屬性較強的紅利類(lèi)行業(yè)作為底倉（低估值前提下尋找確定性和高分紅），而對于進(jìn)攻性較強的順周期、金融和TMT，以尋找低位和情緒面改善標的配置為主。短期需要等待市場(chǎng)尋底成功或基本面、消息面出新增催化。

中歐基金認為，若后續市場(chǎng)風(fēng)險偏好改善，那么機構投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)，價(jià)格彈性會(huì )更強。關(guān)注以下三類(lèi)行業(yè)：一類(lèi)為估值處于歷史底部、對經(jīng)濟復蘇高度敏感、且具備高現金價(jià)值的周期行業(yè)，這些公司同時(shí)在利率走低的背景下更受歡迎；二是估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的新能源和醫藥等行業(yè)。以及市場(chǎng)整體調整后更具性?xún)r(jià)比的細分復蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費、出行和保險；三是開(kāi)始表現出上行拐點(diǎn)特征的周期行業(yè)，如半導體和電子板塊等。

富國基金指出，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，印花稅下調大多發(fā)生在市場(chǎng)低迷時(shí)期，A股市場(chǎng)在此后1個(gè)、5個(gè)、10個(gè)交易日表現出色，萬(wàn)得全A平均上漲4.94%、7.37%和6.11%，大市值個(gè)股整體表現強勢，非銀金融相對占優(yōu)。

工銀瑞信基金表示，隨著(zhù)行業(yè)的緩慢復蘇和定增推進(jìn)，市場(chǎng)對地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從政策受益程度逐步轉為銷(xiāo)售額落地的可能性。一二線(xiàn)城市政策放松預期愈加強烈，有望對行業(yè)帶來(lái)提振，繼續看好地產(chǎn)行業(yè)的板塊性行情?！叭ツ甑坠蓛r(jià)彈性最大的地產(chǎn)公司也同時(shí)受益增信發(fā)債和再融資政策較多。年初以來(lái)漲幅最多的公司多數因其在一二線(xiàn)城市銷(xiāo)售占比較高，銷(xiāo)售回暖的速度最快?？春弥饕季忠欢€(xiàn)且2023年維持較高拿地力度，具備片區綜合開(kāi)發(fā)能力，有機會(huì )參加超大特大城市的城市更新，銷(xiāo)售額大概率維持正增長(cháng)的企業(yè)?！?/p>

（文章來(lái)源：券商中國）

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